صباح الخير. لم يكن تقرير الوظائف يوم الجمعة سيئًا كما يخشى المستثمرون. أضاف الاقتصاد الأمريكي 151،000 وظيفة في فبراير ، أقل من تنبؤات معظم الاقتصاديين ولكن ليس كثيرًا. زادت البطالة ، ولكن فقط من 4.0 في المائة إلى 4.1 في المائة. هذا لا يزال يشير إلى بعض الضعف. ربما نحن أقل من نمو الوظائف في وقت واحد. ولكن في الوقت الحالي ، لا يزال تحول المشاعر الاقتصادية في الغالب مشاعر. راسلنا عبر البريد الإلكتروني: [email protected] و [email protected].
المواد الغذائية/النسبة التقديرية
لقد تغيرت قيادة سوق الأوراق المالية كثيرًا هذا العام مع تجاوز الأسهم الدولية للأسهم الأمريكية ، وتتجاوز أسهم التقلبات المنخفضة المجلد العالي ، ومتوسط أسهم S&P 500 المذهلة 7 ، وهكذا. واحدة من الوجهات التي تحظى بأكبر قدر من الاهتمام هي الأسهم الأساسية للمستهلكين التي تتجاوز الأسهم التقديرية للمستهلك-وهي إشارة كلاسيكية مفادها أن السوق قد أصبح دفاعيًا وأن الضعف الاقتصادي في الهواء.
فيما يلي نسبة المواد الغذائية الدفاعية على مدار السنوات الخمس الماضية ، مرسومة ضد أداء S&P 500:
ما حدث في عام 2022 يوضح السبب في أن الارتفاع الأخير في النسبة الغذائية/النسبة التقديرية يجعل الناس يقفون. تزامن الارتفاع في النسبة في ذلك العام مع تشغيل بائس للأسهم (والسندات) ، حيث أثبت التضخم لزجة وزيادة الاحتياطي الفيدرالي من سعر السياسة. فقط عندما انعكست النسبة ، هل استحوذت على رالي حقوق الملكية.
لا ينبغي للمرء أن يقرأ الكثير في النسبة. إنه ليس مؤشرًا رائدًا. عندما يكون الناس عصبيين ، فإنهم يميلون إلى شراء المواد الغذائية ، وعندما يقلق الناس الأسواق أيضًا إلى السقوط. النسبة هي ببساطة مؤشر على شعور المستثمر.
وقد يكون ذلك غير كامل في الوقت الحالي ، بسبب الجري المذهل لـ 7 الرائع. الأمازون هو الآن ما يقرب من 40 في المائة من المؤشر التقديري وتبلغ تسلا 15 في المائة أخرى. انخفض هذان الأسهم بنسبة 12 في المائة و 36 في المائة ، على التوالي ، منذ 6 يناير ، عندما بدأت النسبة الغذائية/التقديرية في ارتفاعها. لقد فقدت الأسهم المتبقية في المؤشر التقديري 1 في المائة فقط من قيمتها خلال هذه الفترة.
هذه الملاحظة تحث استنتاجين. أولاً ، لا يزال التحول الأكثر أهمية في قيادة السوق هو انهيار التكنولوجيا الكبيرة. لقد حصل هذا التغيير على اهتمام أقل مما يستحقه لأنه لا يتناسب مع روايات السوق المهيمنة حول تباطؤ الاقتصاد وسياسة التعريفة الجمركية. ثانياً ، إن إشارة معنويات المستثمر من النسبة الغذائية/النسبة التقديرية ليست قوية كما تبدو.
ومع ذلك ، لا يزال إشارة. فيما يلي أكبر عشرة مساهمين إيجابيين في مؤشر Staples منذ أوائل يناير ، مرتبة حسب التغيير في الحد الأقصى للسوق. إنها جميعها مسرحيات أمان كلاسيكية تمامًا ، من التبغ إلى الصابون إلى الصودا. جميعها تقريبًا ترتفع أيضًا بأرقام مزدوجة من حيث النسبة المئوية.
المستثمرون عصبيون ، والأسهم الدفاعية تعمل. الخوف هو أحد عناصر ما يحدث في السوق ، وليس فقط الصورة الكاملة.
سعر النفط بين يديك ، السيد الرئيس
كان الأسبوع الماضي فوضوي. مع وجود العديد من العناوين الرئيسية حول التعريفات-أو عدم وجودها-سيتم تسامحك إذا فاتتك أن سعر النفط يصل إلى أدنى مستوى له في ثلاث سنوات يوم الأربعاء:
بعد شهور من التأخير والنقاش ، تعهدت أوبك+ أخيرًا برفع سقف الإنتاج في أبريل. في الوقت نفسه ، فإن السوق يشعر بالقلق من ما يبدو وكأنه تباطؤنا والنمو العالمي. معًا ، قد يعني ذلك أن المزيد من العرض سيصل إلى السوق تمامًا كما تراجع الطلب العالمي. قد يأتي وفرة النفط العالمية.
كان هناك انتعاش صغير يوم الجمعة ، بعد أن اقترح وزير روسي أن أوبك+ يمكن أن يتراجع عن دفعة الإنتاج لحماية الأسعار ، وبعد وزير الطاقة الجديد كريس رايت بشراء 20 مليار دولار من النفط لملء الاحتياطي الاستراتيجي للولايات المتحدة. لكن هذا كان مجرد تأجيل لحظة. على التوالي ، يبدو أننا نتعهد بالزيت الأرخص. اتخذت Brent Futures انخفاضًا حادًا الأسبوع الماضي ، وهي حاليًا أقل من السعر الفوري (“التراجع”) ، مما يشير إلى انخفاض الطلب في المستقبل:
أوبك+ على الطريق لتعزيز الإنتاج ؛ على الرغم من أنهم قد يسيرون الأمور إلى الوراء ، إلا أنهم استغرقوا هذا الوقت الطويل لتحديد موعد التغيير وأنه جاء مع الكثير من الخلاف الداخلي الذي يشير إلى أن الكارتل يمكن أن يكون بطيئًا في المحور مرة أخرى. يعتقد بعض المحللين أيضًا أن الطلب على النفط من قبل الصين ، إلى الأبد المشتري المتأرجح في السوق العالمية ، قد بلغ ذروته أخيرًا – انخفضت واردات النفط الخام الصينية بنسبة 5 في المائة في الشهرين الأولين من هذا العام. أن يترك التعريفات كعامل حاسم محتمل.
من المؤكد أن إدارة ترامب تريد النفط الرخيص – قال ترامب ومستشاروه مرارًا وتكرارًا. قبل الافتتاح ، أشار غير المعلقين وغيرهم من المعلقين إلى أن هذا يتعارض مع رغبة الإدارة في زيادة إنتاج النفط: إذا كان النفط ينخفض إلى أقل من 65 دولارًا للبرميل ، فإن متوسط سعر التعادل في الولايات المتحدة ، فإن الصناعة ستتراجع. يبدو لنا أنه من خلال المخاوف المتصاعدة من الركود ، من المرجح أن تفضل زيت أرخص في الوقت الحالي ، بدلاً من إنتاج أعلى.
لكن الوصول إلى هناك خلال نظام التعريفة ليس بسيطًا. على الرغم من أن حركات السوق الأخيرة تشير إلى أن التعريفات المرتفعة ستنخفض أسعار النفط عن طريق إضعاف الطلب العالمي ، فقد يكون هناك بالفعل قفزة على المدى القصير في الأسعار. ثلاثة وعشرون في المائة من استهلاك النفط الأمريكي هو النفط من كندا ؛ إذا كان/عندما يضع ترامب التعريفة الجمركية على كندا ، فسوف يستغرق الأمر وقتًا لمصافي المصافي التي تتخذ من الولايات المتحدة مقراً لها للابتعاد عن النفط الخام الكندي الأثقل ، مما يؤدي إلى زيادة الطلب على الدرجات الأخف. ما إذا كانت الأسعار ترتفع أو انخفاضًا على المدى القصير إلى المتوسط ستعتمد على مدى سرعة تعديل أسواق النفط ، ومدى التعريفة الجمركية الواسعة والشديدة.
هناك أيضًا تعقيد على تدفق أسعار النفط للنمو الأمريكي. على الرغم من أن النفط الأرخص سيكون بمثابة نعمة للصناعة ، إلا أنه ليس جيدًا بلا خجل بالنسبة لنا ، لأن النفط أصبح الآن تصديرًا كبيرًا في الولايات المتحدة. ومما يزيد من تعقيد الأمور ، في السنوات الأخيرة ، أصبح النفط والدولار مرتبطين ، ويبقا علاقتهما العكسية التاريخية:
إذا انخفضت أسعار النفط والدولار جنبًا إلى جنب ، فستصبح الصادرات الأمريكية أكثر جاذبية للمشترين الأجانب ذوي العملات القوية. من الممكن ، إذن ، أن زيادة صادرات البضائع من دولار أرخص قد تفوق صادرات النفط الأمريكية المنخفضة من النفط الأرخص ، مما يجعل أسعار الطاقة المنخفضة فائدة صافية للنمو الأمريكي. لكن هذا ، أيضًا ، يعتمد على مدى تعريفة التعريفات القاسية ، ومدى سرعة ضبط الأسواق. ودولار أرخص ليس حدوثًا في عالم ترامب. لقد صرح مرارًا وتكرارًا أنه يريد رؤية خضرة قوية.
إذا كان ترامب يريد حقًا زيتًا رخيصًا ، فقد تساعد التعريفات العالية في الحصول عليه من خلال إبطاءنا والنمو العالمي. ولكن مع وجود مخاوف من تصاعد الركود والتفاعل المعقد للزيت والدولار والنمو ، يمكن أن تؤذي المقايضات.
((رايتر)
قراءة جيدة واحدة
جوزيف ناي رجل القوة الناعمة.
