فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
نقر من خلال ملاحظات بحثية من جانب البيع من نهاية العام الماضي وستجد الكثير من المحللين يصرخون حول “الاستثنائية الأمريكية” ، و “عدم استثمار” الصين وأسواق الأسهم الباهتة في أوروبا. في شهرين من تنصيب الرئيس دونالد ترامب ، تغير كل هذا. كشفت دراسة استقصائية لمديري الصناديق في بنك أوف أمريكا هذا الأسبوع أن تخصيصات الأسهم للولايات المتحدة قد انخفضت من أكثر من غيرها في مارس. لقد كان المال يتدفق بسرعة إلى الغرب إلى الشرق. تقييمات الشركات الأوروبية والصينية في النهاية لها رفع.
أدى جدول أعمال رفع التعريفة الجمركي للبيت الأبيض ، والسياسة الخارجية الأولى لأمريكا ، وعدم القدرة على التنبؤ الشاملة ، إلى تغيير الافتراضات الاقتصادية التي تقوم عليها روايات السوق الطويلة. في المنزل ، يعد تصميم ترامب على رفع واجبات الاستيراد ، على الرغم من المخاوف المتعلقة بالأسعار المرتفعة وتعطيل سلسلة التوريد ، ثقة العمل. هذا على الرغم من التزامات بمليارات الدولارات من قبل NVIDIA و TSMC للاستثمار في تصنيع الرقائق في الولايات المتحدة. في الواقع ، يقوم المستهلكون – أساس الأداء الاقتصادي في أمريكا الأخير – بإجراء تخفيضات.
من المفهوم ، إذن ، يبحث المستثمرون عن مكان آخر لوضع أموالهم. في أوروبا ، تهديدات الرئيس بحلف الناتو تهتز ألمانيا والاتحاد الأوروبي على نطاق أوسع لوعد بمزيد من الإنفاق الدفاعي. وقد أثار هذا الطلب على الأسهم الصناعية في أوروبا. حتى الآن يتحدث بعض المحللين عن “Europhoria”.
لا تنبع من جميع التحولات في السوق من ترامب. كانت الأسهم الأمريكية باهظة الثمن بسبب تصحيح. في الصين ، أعادت التقدم التكنولوجي بناء الإيمان في قطاعها الخاص. فاجأ Deepseek محللي التكنولوجيا بنموذج الذكاء الاصطناعي المتقدم باستخدام رقائق رخيصة. يوم الاثنين ، كشفت شركة BYD لتصنيع السيارات الكهربائية عن بطارية يمكنها شحنها في خمس دقائق. لعبت بكين دورًا أيضًا. لقد صعد دعم التحفيز للاقتصاد المفرط. لقد أعلنت عن خطة “للاستهلاك بقوة” ، لكن المستثمرين يريدون المزيد من التفاصيل.
يحاول صانعو السياسة أيضًا مواكبة الرمال الاقتصادية والجيوسية المتغيرة. المصرفيون المركزيون يشعرون بالارتباك. اجتمع بنك اليابان والاحتياطي الفيدرالي الأمريكي وبنك إنجلترا هذا الأسبوع ، وحصل على أسعار فائدة وأثار مخاوف بشأن التوقعات غير المؤكدة. في يوم الأربعاء ، مما يعكس الآثار الراكدة لرياضيات ترامب على التوالي ، قام بنك الاحتياطي الفيدرالي بقطع توقعاته النمو وأثار توقعاته التضخم. إن المفاضلة الضبابية بين النشاط الاقتصادي الأضعف وتوقعات التضخم المرتفعة تعقد قرارها بشأن أسعار الفائدة ، وزيادة خطر حدوث خطأ في السياسة.
في أوروبا ، تعاني الحكومات أيضًا من كيفية تمويل الإنفاق الدفاعي العالي. مع استمرار سحب أكوام الديون Covid-19 ، فإن المزيد من المخاطر التي تدفع تكلفة الائتمان إلى حد أكبر. على الرغم من أن ألمانيا لديها غرفة مالية ، إلا أن خطط الإنفاق قد دفعت بالفعل عائدات السندات الأوروبية. في الصين ، قد تتأثر الحاجة إلى تعزيز الطلب على المستهلكين بالرغبة في كبح قوة النيران المالية لدعم المصدرين ، اعتمادًا على كيفية تقدم الحرب التجارية مع أمريكا. إن احتمال تدابير التعريفة الانتقامية يخفف إلى حد ما من توقعات النمو في الاتحاد الأوروبي والصين.
في الأوقات غير المؤكدة ، قد يكون من المغري الاعتماد على موضوعات السوق المتفائلة التي تطورت في أوروبا والصين. ولكن سيظل ذلك بعض الوقت قبل أن يمارس أي تأثير على أمريكا عبر الاقتصاد العالمي والأسواق المالية. تميل النظرة الاقتصادية الأضعف في أمريكا إلى دنت آفاق عالمية بشكل عام. يواجه المستثمرون المحترقون من خلال الغطس الأخير في S&P 500 Peerless معركة شاقة لاسترداد الخسائر من خلال الاستثمار في الخارج. يأمل الكثيرون أن تستعيد الولايات المتحدة توازنها. وحتى مع ذلك ، فإن الخطر هو أن الخسارة الأخيرة للثقة في استثنائية أمريكا تترك علامة دائمة.
