بعد خمس سنوات من طفرة DIY التي لفتت انتباه المستثمرين في بداية الوباء ، يحاول تجار التجزئة لتحسين المنازل الحصول على منازلهم الخاصة.
رأى مالك B&Q Kingfisher أسهم تراجع 14 في المائة هذا الأسبوع على ظهر إرشادات 2025 مخيبة للآمال. مع نمو الأجور في المملكة المتحدة يفوق التضخم الآن ، كان من المتوقع أن يترجم تحسين الدخل الحقيقي إلى إنفاق أكبر للمستهلكين هذا العام. ومع ذلك ، تظل شهية DIY صامتة ، ولا يساعدها معدلات الاقتراض المرتفعة بعناد وسوق إسكان.
يتنافس Kingfisher أيضًا مع مشاكل في ذراعه الفرنسية ، ومع ذلك هناك أسباب للتفاؤل. يقول كل من IT و Term Scarival Wickes ، من Travis Perkins في عام 2021 ، إنهم يأخذون حصة السوق في المملكة المتحدة بعد انهيار المنافسين مثل Homebase. تشير Wickes إلى تسعيرها الشديد ونجاحها في جذب العملاء الأصغر سنا كسمات رئيسية.
مع استمرار الحذر من المستهلكين ، تتحدث كلتا الشركتين أيضًا عن أذرعهم التجارية. هذا التركيز يقود تجار التجزئة بشكل أكثر وضوحًا إلى مدار الآخرين ؛ قال ويكس في الأسبوع الماضي إنه كان يأخذ أعمالًا من بناء التجار ، وربما أن والدها السابق هو من بين أولئك الذين يعانون من المنافسة المتزايدة. هذا الشهر ، تأخرت ترافيس بيركنز عن نشر أرقامها في السنة بأكملها ، مشيرة إلى تأخير المدقق. لا يزال من المتوقع أن تتماشى الربح التشغيلي مع التوجيه المقدم في أكتوبر الماضي ، عندما حذرت من حالة أعمالها التجارية.
إن الانتقال من DIYers إلى تجارين يتمتعون بجاذبية واضحة لشركات تحسين المنازل – يشتري العملاء التجاريون بأحجام أكبر ، ويفعلون ذلك في كثير من الأحيان – لكنه ليس فائزًا مؤكدًا للحريق.
لسبب واحد ، تعني عادات الشراء المختلفة مستويات الأسهم ويجب مراقبة دورانها عن كثب أكثر من أي وقت مضى. هذا تذكير بأن العمل غير الملموس لإدارة المخزون هو جزء حيوي من نجاح أي بائع تجزئة ، مهما كانت حالة أسواقها الأساسية.
شراء: Wickes (WIX)
تمتع كل من أذرع البيع بالتجزئة والتصميم والتركيب بداية أكثر إشراقًا حتى عام 2025 مايكل فاهي.
بشكل عام ، فإن المديرين التنفيذيين هم حفنة متفائلة ، لذلك لم يكن من المستغرب أن نسمع ديفيد وود من ويكز يبدو متفائلاً للغاية حتى عندما أبلغ تاجر التجزئة DIY عن انخفاض بنسبة 2 في المائة في المبيعات المتشابهة إلى ما يقرب من النصف من أرباح ما قبل الضرائب المبلغ عنها.
كان لانخفاض الربح يتعلق بضعف أكثر ، حيث تم إجراء التعديلات على القيمة الدفترية لشبكة المتجر الخاصة بها. كان هذا بسبب إعادة تقييم التدفقات النقدية المستقبلية بعد بضع سنوات صعبة للقطاع.
جادل المدير المالي مارك جورج بأنه ينبغي توقع مثل هذه الإجراءات في أسفل الدورة وأن “لا شيء تقريبًا” من المتاجر هم في الوقت الحالي صنع الخسائر ، على الرغم من أن الفنانين الهامشيين تتم مراجعة وعندما تنخفض عقود الإيجار بسبب التجديد. بشكل عام ، على الرغم من ذلك ، تتوقع Wickes فتح متاجر أكثر مما يغلق – ستتم إضافة ما يصل إلى سبعة هذا العام ، بعد الاستحواذ على أربعة متاجر Homebase السابقة.
تم سحب الخط العلوي للمجموعة من خلال تصميمه وتثبيته ، والذي يوفر عناصر التذاكر الكبيرة مثل المطابخ والحمامات. أبلغت تلك الشركة عن انخفاض في الإيرادات من رقمين ، على الرغم من أن وود تقول إنها شهدت الآن ربعين متتاليين من النمو القائم على الحجم.
وقال “نعتقد أننا نرى انتعاشًا مستمرًا في هذا العمل”. “نعتقد أننا وجدنا الجزء السفلي من الدورة لعناصر التذاكر الكبيرة.”
على مدار العقد الماضي ، نمت سوق DIY بنحو 2.5 في المائة سنويًا ، وقد أدت فترة البور الأخيرة إلى توحيد ، مع إخفاقات Homebase و Carpetright و CTD مع إبقاء ممارسي الإعسار مشغولين العام الماضي.
وبالتالي ، فإن النمو المكون من رقمين في عدد الحسابات التجارية المفتوحة هو دليل على أن Wickes تنمو حصتها-لديها الآن 6 في المائة من سوق 27 مليار جنيه إسترليني. جادلت كيت كالفيرت ، محلل Investec بأنه يجب على بائع التجزئة الاستفادة من “الاتجاه الصعودي للمواد التشغيلية” مع تعافي السوق ، مما قد يؤدي إلى مضاعفة الأرباح.
في غضون ذلك ، يعد الإعلان عن إعادة شراء بقيمة 20 مليون جنيه إسترليني إضافية مكافأة إضافية للمشاركة التي لا تزال تقدم عائد توزيعات الأرباح بنسبة 6 في المائة حتى بعد زيادة التقييم حوالي خمسة منذ بداية هذا العام.
استنادًا إلى أرباح FactSet إجماع 15p للسهم ، تتداول أسهم Wickes بأرباح 12 مرة. هذا هو نفس مالك B&Q ، Kingfisher ، على الرغم من توقعات المحللين بأن نمو أرباح Wickes سيكون أقوى بكثير.
Hold: Kingfisher (KGF)
يؤدي إرشادات التزايد إلى البيع في أسهم مالك B & Q ، يكتب مايكل فاهي.
من المفترض أن السبب في أن الرئيس التنفيذي لشركة Kingfisher Thierry Garnier كان حريصًا جدًا على تسليط الضوء على مكاسب حصة السوق التي حققتها مجموعة DIY في الأشهر الـ 12 الماضية هو أنه لم يكن هناك سوى القليل من الإيجابية بشأن الأرقام.
انخفضت أرباح ما قبل الضرائب المعدلة بنسبة 7 في المائة إلى 528 مليون جنيه إسترليني ، والتي كانت تتماشى على نطاق واسع مع التوقعات. لم تكن رفع ربح التجزئة في بولندا ونتيجة ثابتة في المملكة المتحدة وأيرلندا كافية لحساب الانخفاض المستمر في الربحية في فرنسا ، أو الخسائر المتكبدة في أجزاء أخرى من الأعمال الدولية – بما في ذلك مشروع مشترك في تركيا ، والتي تخضع لإعادة هيكلة تشهد 30 في المائة من متاجرها.
وقال غارنيير إن Kingfisher “تسارع” يخطط لإعادة هيكلة أعمال Castorama في فرنسا ، حيث انخفضت المبيعات المماثلة بنسبة 6.6 في المائة. وقد شمل ذلك إعادة هيكلة أو تحديث أسوأ متاجرها وإعادة هيكلة مكتبها الرئيسي الذي سيحصل على 9 مللي جنيه إسترليني من التكاليف السنوية. ومع ذلك ، انخفضت هوامش ربح البيع بالتجزئة في الأعمال الفرنسية من 3.3 في المائة إلى 2.4 في المائة فقط ، وهذا لا يشمل الخسائر المتكبدة في برنامج ScrewFix Business في البلاد.
مرة واحدة 221 مليون جنيه إسترليني من الرسوم لمرة واحدة (بشكل رئيسي تخزين وذات جودة جيدة) في الاعتبار ، انخفضت ربح المجموعة قبل الضريبة المبلغ عنها بنسبة 35 في المائة إلى 307 مليون جنيه إسترليني.
لكن الشيء الذي أصيبوا بخيبة أمل المستثمرين هو التوقعات الصامتة. كان النطاق المتوقع للربح قبل الضريبة المعدلة بقيمة 480 مليون جنيه إسترليني-540 مليون جنيه إسترليني أقل من توقعات الإجماع البالغة 546 مليون جنيه إسترليني ، مع الإشارة إلى الميزانيات الحكومية في المملكة المتحدة وفرنسا التي “رفعت تكاليف تجار التجزئة ومشاعر المستهلكين”.
انخفضت الأسهم بنسبة 14 في المائة ، وتركها مسطحة على أساس 12 شهرًا.
هناك حجة يجب تقديمها ، مثل Wickes ، مكاسب حصة السوق تتركها في وضع أفضل للتعامل مع انتصار ، وتقدم عائد أرباح Kingfisher بنسبة 5 في المائة (وإعادة شراء 300 مليون جنيه إسترليني إلى جانب النتائج) تعويضًا لائقًا في غضون ذلك.
ومع ذلك ، في حالة Kingfisher ، تشير التوجيهات المتزايدة إلى أن الانتعاش قد يستغرق بعض الوقت وبعد الحفاظ على توزيعات الأرباح لمدة ثلاث سنوات مع انخفاض الأرباح للسهم ، فإن غطاء الأرباح البالغ 1.7 مرة يبدو رقيقًا بعض الشيء.
قد يكون تقييم الأرباح 11 مرة أقل من متوسط 10 سنوات ، ولكن أيضًا عوائدها ، وعمليات إعادة الشراء تستحق العناء بمجرد عرض الأرباح علامات التحسن المستدام.
البيع: Vistry (Vty)
وقال بوك المنزل إن الطلب من الشركاء كان ثابتًا في الربع الأول من العام ، يكتب ناتاشا فواز.
ربما يكون “التحدي” بخس عندما يتعلق الأمر بالنسخة ، مما أدى إلى اندلاع السوق في أواخر العام الماضي مع تحذيرات من الربح. أبلغت شركة Housebuilder عن مجموعة مسطحة من النتائج التي تعكس مشكلات التحكم في التكاليف في العام الماضي ، وزيادة أحكام سلامة البناء والطلب الأكثر ليونة من المنازل.
ارتفع إجمالي الإكمال بنسبة 7 في المائة إلى ما يزيد قليلاً عن 17000 بينما ارتفعت الإيرادات بنسبة 6 في المائة على أساس الإبلاغ. ومع ذلك ، انخفض ربح ما قبل الضريبة بنسبة 64 في المائة قبل حساب العناصر الاستثنائية.
والأهم من ذلك ، بعيدا عن الوصول إلى الصافي الموعود من المركز النقدي الموعود في نهاية العام ، فإن صافي الديون الصافية في المنزل قد تضاعفت أكثر من الضعف إلى 180.7 مليون جنيه إسترليني. نلاحظ أيضًا أنه قبل أن تنخفض العناصر الاستثنائية المتعلقة بسلامة البناء وإعادة الهيكلة ، وتشغيل التدفقات النقدية قبل انخفاض العناصر الاستثنائية بنسبة 20 في المائة إلى 340 مليون جنيه إسترليني. وقالت VISTRY إنها ستركز على تحسين توليد النقود لضمان “انخفاض ثابت في متوسط القروض الصافية”. كجزء من الجهود المبذولة لتسريع الإصدار النقدي من بنك الأراضي ، يدرس شركة Housebuilder المبيعات والخصم بالجملة.
كما أبلغت شركة Vistry عن تباطؤ في الطلب من مقدمي خدمات الإسكان بأسعار معقولة ، على الرغم من أنها شهدت زيادة في الطلب من قطاع الإيجار الخاص. قال مؤسسة المنزل إنه يتوقع أن يصعد النشاط الذي تموله الشريك مع تخصيص 2 مليار جنيه إسترليني من تمويل الإسكان الميسور التكلفة. ومع ذلك ، لاحظت FT أن هذا الرقم أقل من متوسط إنفاق الحالة للقطاع خلال السنوات الخمس الماضية.
يعد التركيز على توليد النقود جيدًا ، على الرغم من أننا نلاحظ أنه من المفترض أن يكون العام الماضي يتعلق بالتوليد النقدي أيضًا. كما أبرزت الميزانيات الممتدة في مقدمي الإسكان بأسعار معقولة بعض المخاطر في النموذج الجديد للزوجة. على الرغم من أننا لا نعتقد أن الأمور يمكن أن تزداد سوءًا ، إلا أننا لا نراهم أيضًا يتحسنون كثيرًا. إلى جانب ذلك ، هناك مخزونات أفضل وأكثر موثوقية للمنزل هناك.
