صباح الخير. يمكننا جميعًا استخدام يوم هادئ في الأسواق اليوم. حتى كتابة هذه السطور ، تشير أسواق العقود الآجلة إلى أنه لن يحدث. ولكن ربما يمكن لصيادين الصفقات ، والمشتريين ، والمقاطعون القصيرة ، ومسارات التقلبات ، والمتفائل ، والخوارزميات أن يديروا الأمور. إذا لم يكن الأمر كذلك ، فأرسل لنا كلمة مطمئنة: [email protected] و [email protected].
ماذا حدث للتو؟
ربما يكون من الخطأ إنفاق الكثير من الطاقة التحليلية على ما حدث في سوق الولايات المتحدة يومي الخميس والجمعة. كان هذا ذعرًا ، وفي حالة من الذعر ، هناك ضوضاء أكثر من المعنى. وقد يستمر الذعر اليوم. لقد ناقشنا بالفعل الشيء الذي أدهشنا أكثر حول Freakout يوم ما بعد التلاشي: الدولار الضعيف. لكننا قد نلخص بشكل مفيد القضايا التي يتصارعها السوق ، ولكن من الناحية غير عقلانية. للبدء ، إليك 15 أداءً في S&P 500 خلال عملية البيع:
هناك ، لتبسيط نوع ما ، نوعان رئيسيان من الشركات هنا (بعضها مزيج من كلا النوعين). الأول هي الشركات التي ستحصل عليها سلاسل التوريد التي ستصدرها التعريفة الجمركية. يناسب المستوردون التقنيون هناك (Micron ، Western ، Dell ، GE Healthcare). والثاني هو الطاقة والسلع والسلع المالية التي تتمتع بحساسية كبيرة لارتفاع احتمالات الركود (APA ، Diamondback ، Freeport ، Apollo). هذا يلخص بشكل جيد السؤالين الأولين الذي يتصارع معه سوق الأوراق المالية. من ناحية ، هناك الشركات الناجحة المحددة التي ستأخذها من التعريفات ؛ من ناحية أخرى ، هناك تأثير أن صدمة للاقتصاد قد يكون لها الطلب بشكل عام.
على النقطة الأولى – التي حققتها الأرباح – يقدر Scott Chronert من Citigroup أن متوسط معدل التعريفة الجمركي يزيد عن 20+ في المائة ، مستدامًا إلى أجل غير مسمى ، سيقلل من أرباح السهم على S&P 500 بنسبة 11 في المائة. من خلال تقليل معدلات النمو وزيادة المخاطر ، ينبغي أن يزعج تقييم تلك الأرباح أيضًا. الكل في ، يعتقد أن دمج التعريفة الجمركية المستمرة على المستوى الحالي ، من تلقاء نفسه ، سيصل القيمة العادلة لمؤشر S&P إلى 4700 ، 7 في المائة أقل من مستواه الحالي. يمكن أن يكون هذا فقط حسابًا خشنًا وجاهزًا ؛ يعتمد الكثير على كيفية استجابة الدول الأخرى والتخفيضات الضريبية وأي شيء آخر. ويلاحظ Chronert ، “هذا العمل لا يعامل في التأثير المحتمل لصدمات المشاعر”.
فيما يتعلق بمسألة التأثير على إجمالي الطلب ، فإن كبير الاقتصاديين الأمريكيين في الولايات المتحدة ، مايكل فيولي ، يتوقع الآن أن ينخفض نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي للعام الكامل ، وسوف يرتفع البطالة إلى 5.3 في المائة في نهاية العام (يبلغ 4.2 في المائة الآن) ، وسوف يرتفع تضخم PCE الأساسي 4.4 في المائة. يكتب:
إن التأثير الأكثر قابلية للقياس الكمي للتعريفات المرتفعة على النشاط يمتد من خلال التضخم العالي ، وبالتالي انخفاض الدخل الحقيقي وانخفاض الإنفاق الاستهلاكي الحقيقي. قد يزيد القدر من الأسعار المرتفعة التي نتوقعها في الأشهر المقبلة أكثر مما كان في ارتفاع التضخم بعد الولادة ، حيث أن نمو الدخل الاسمي يعتمد مؤخرًا ، بدلاً من التسارع في الحلقة السابقة. علاوة على ذلك ، في بيئة من عدم اليقين المتزايد قد يكون المستهلكون مترددين في الانخفاض في المدخرات. . . ليس لدينا أي سبب لإعادة النظر في استنتاجنا المسبق بأن عدم اليقين (السياسة) سيكون بمثابة ريح معاكسة لنمو Capex في وقت لاحق من هذا العام
باختصار: إيك. ولكن يمكننا أن نرغب في بعض الراحة من حقيقة أن التضخم هو الآلية الرئيسية ، لأنه إذا علمنا الوباء أي شيء ، فمن الصعب التنبؤ بالتضخم ، مع ارتفاعه ومع سقوطه. المنطق الاقتصادي للتباطؤ واضح ، ولكن يجب إجراء أي توقعات بتواضع في هذه المرحلة. هذا كل شيء جديد.
بالإضافة إلى نجاحات الأرباح والطلب ، يجب تسعير العامل الثالث: عدم القدرة على التنبؤ بالسياسة التجارية لترامب. على وجه الخصوص ، كانت طريقة الوصول إلى معدلات التعريفة الجمركية التي تم الإعلان عنها الأسبوع الماضي غريبًا للغاية وبشكل كبير على خلاف مع حديث الإدارة عن “المعاملة بالمثل” ، بحيث لا يمكن للمستثمرين التكهن إلا بما قد يأتي بعد ذلك. مات كلاين يلخص في التجاوز:
ال . . . جعل الإعلان وتنفيذ هذه الزيادات الضريبية عدم الكفاءة وعدم التفكير في هذه الإدارة أكثر وضوحًا. كانت معدلات التعريفة “المتبادلة” غير المنطقية المنشورة في 2 أبريل ، أفضل ما يمكن لأي شخص أن يقوله ، تم إنشاؤه بواسطة chatbot. كذب المسؤولون مرارًا وتكرارًا حول كيفية حساب المعدلات ، مدعيا أن سياسات كل اقتصاد “حواجز التعريفة وغير التعريفة” تم قياسها بشكل فردي. . . لقد استجاب التجار من خلال وضع “علاوة مخاطر المعتوه”-لاستعارة فترة من مغادرة الميزانية المصغرة في المملكة المتحدة-على الأصول الأمريكية
ما هو التالي؟ تسببت إدارة ترامب في هذا الخوف ، والسوق يعتمد عليه على مشروع الهدوء الآن. أفضل طريقة للقيام بذلك هي إخبار الأسواق بأن التعريفات تخضع للتفاوض. قام وزير الخزانة سكوت بيسين ، مدير المجلس الاقتصادي الوطني كيفن هاسيت ، وزير التجارة هوارد لوتنيك ، ومستشار التجارة بيتر نافارو بجولات البرامج الإخبارية أمس. لا يوصي Distedged بمشاهدتها جميعًا على التوالي ، ولكن كانت هناك رسالة موحدة يجب سماعها. قد يتم تلخيصه على النحو التالي: ستحدث هذه التعريفات في 9 أبريل ، دون أي تأجيل في اللحظة الأخيرة. تعمل البلدان حاليًا للتفاوض معنا. لكن هذه المفاوضات ستستغرق وقتًا طويلاً ، لأن القضية الحاسمة ليست معدلات التعريفة الجمركية بل “الغش” غير الناقلة (التلاعب بالعملة ، الإعانات ، ضرائب ضريبة القيمة المضافة ، المعايير الصناعية ، وآخرون).
لا تخفيضات التعريفة قريبا ، ثم. هذه هي الرسالة من البيت الأبيض اعتبارا من أمس. ولكن إذا استمر السوق في التمرد هذا الأسبوع ، فقد يتغير هذا.
الوظائف: تحذير من كندا
أضاف سوق العمل الأمريكي 228،000 وظيفة في مارس ، أعلى بكثير من 151،000 وظيفة جديدة في فبراير وتوافق إجماع الاقتصاديين البالغ 135000. لم يولي أحد الكثير من الاهتمام ، لأسباب واضحة ، ولكن يمكنك أن تكون متأكدًا من أنه كان سيحصل على وظائف داخلية بدلاً من التوقعات. رصاصة تهرب ، ثم.
كانت هناك قوة مفاجئة في البيع بالتجزئة والنقل ، وعلى الرغم من جهود دوج ، فإن حكومة الولايات المتحدة قد أطلقت فقط 4000 موظف ، أي أقل من البيروقراطيين الذين تقل أعمارهم عن 11000 فبراير. كان هناك ، يجب قبوله ، بعض الأخبار الأقل من المثالية في التقرير. ارتفع معدل البطالة من 4.1 في المائة إلى 4.2 في المائة – أعلى قراءة له منذ نوفمبر ، على الرغم من أن جيسون برايد في Glenmede Investments ، ربما كان مدفوعًا بزيادة حجم القوى العاملة. في الوقت نفسه ، كان للتضخم في الأجور أدنى مستوى له على أساس سنوي منذ أعقاب الوباء المباشر ، وكان شهريًا شهريًا. بالنسبة إلى بنك الاحتياطي الفيدرالي ، هذا أخبار مختلطة: إنه يشير إلى أن ضغوط التضخم التي يحركها الأجور تتخلى ، ولكن أيضًا إشارات إلى أن أصحاب العمل قد يحملون رواتب على مخاوف من التباطؤ ، وقد تكون عمليات التسريح التالية.
يمكننا أيضا الإشارة إلى المزيد من القضايا الدقيقة. ولكن من أجل الخير ، دعنا نتحمل الفوز: لا تزال بيانات الوظائف الصعبة جيدة ، على الرغم من المزيد والمزيد من بيانات المشاعر السيئة. نعم ، أظهر تقرير خدمات ISM ، أيضًا في الأسبوع الماضي ، انخفاضًا 8 نقاط في مؤشر التوظيف. لكنها سلسلة صاخبة ، ووفقًا لـ Numera Analytics ، فإنها تميل إلى توقع التحركات في سوق العمل بنحو عام. يمكن أن يكون لدينا مدرج طويل قبل أن يضعف البيانات الصلبة.
أكثر فيما يتعلق: تقرير الوظائف في كندا ، والذي هبط أيضًا يوم الجمعة. لقد غاب عن التقديرات بهامش واسع: 33000 تقلص وظيفة ، على الرغم من التقديرات أن الاقتصاد سيضيف 10،000 وظيفة. أظهر التقرير انكماش الوظائف الأولى وأبطأ وتيرة نمو الأجور منذ أوائل عام 2022.
كانت كندا تحدق بالتعريفات الكارثية المحتملة من الولايات المتحدة ، وهي أكبر شريك تجاري لها بهامش واسع ، منذ ما يقرب من شهرين حتى الآن. لقد قضت الشركات وقتًا أطول بكثير للتفكير في التهديد وضبط كشوف المرتبات وفقًا لذلك. حصلت الولايات المتحدة على صدمة التعريفة الخاصة بها هذا الأسبوع – كم من الوقت حتى تظهر في أرقام الوظائف؟ تقترح كندا أنها مسألة أشهر.
((رايتر)
قراءة جيدة واحدة
تجارة البيض.
