فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
طلبت شركة Southern Water التي تسيطر عليها Macquarie شطب حوالي 370 مليون جنيه إسترليني من الديون ، في محاولة للسماح للأسهم الجديدة بالتدفق مباشرة إلى شركة التشغيل التي تم تحريكها بشكل كبير.
تضع المحادثات واحدة من أكبر شركات رأس المال الخاصة في أمريكا في مركز صراعات التمويل في مرفحة مياه بريطانية أخرى محملة بالديون ، مثلما حصلت التايمز ووتر على قرض طارئ من مجموعة من الدائنين بما في ذلك الأموال الأمريكية مثل Elliott Management و Silver Point.
سأل الجنوب-الذي يوفر خدمات المياه والصرف الصحي لعملاء 4.7 مليون في جنوب شرق إنجلترا-من حاملي السندات بما في ذلك ARES Management ومستثمر البنية التحتية الأسترالية ويستبورن كابيتال شطب كل ديونهم ، وفقًا للأشخاص المطلعين على الأمر.
يمتلك المستثمرون ديونًا على مستوى شركة Southern القابضة ، والذي يضم حوالي 370 مليون جنيه إسترليني من السندات الخارجية ، وفقًا لأحدث ملفات الشركة. يجلس الدين في الجزء العلوي من هيكل رأس المال وبعيدًا عن أصول التشغيل في الأداة ، مما يجعل من المخاطرة للمستثمرين الاحتفاظ بها.
حصل Macquarie على حصة الأغلبية في جنوب عام 2021. يتفاوض المستثمر الأسترالي والمقرضين على حل وسط لمشاهدة جزئية ، لكنهم لم يتفقوا بعد على الشروط. لا تزال مطالب Macquarie شديدة الانحدار بالنسبة للمقرضين ، وفقًا للأشخاص المطلعين على المناقشات.
وأضاف الناس أن طلبًا لمشاهدة كاملة كان منصبًا افتتاحيًا.
أصبحت آريس ، التي تشرف على ما يقرب من 550 مليار دولار في الأصول ، مقرضًا للجنوب عندما استحوذت على أعمال ديون البنية التحتية لشركة AMP Capital في عام 2022. أصبحت AMP مقرضًا للجنوب في عام 2018.
يمكن أن يواجه مقرضو “Midco” من Southern Water ، بما في ذلك Caisse de Dépôt et Placement du Québec ، أحد أكبر صناديق المعاشات التقاعدية في كندا ، المشاهدات في المستقبل. يجلس حاملي السندات بين ديون الشركة التشغيلية والسندات في الشركة القابضة.
ورفض Macquarie و Ares و Southern Water و CDPQ التعليق. لم يستجب ويستبورن كابيتال لطلب التعليق.
إن شؤون جنوب جنوب أقل محفوفة بالمخاطر من تلك الموجودة في نهر التايمز ، والتي تعد أكبر فائدة للمياه في المملكة المتحدة وتخدم 16 مليون أسرة. لكن الأداة المساعدة مدين بشدة وتتعرض لضغوط في أسواق الديون وسط مخاوف بشأن تصنيفها الائتماني وإمكانية خرق عهد الديون.
إلى جانب حلاقة الشعر المقترحة ، تقوم شركة Macquarie Asset Management مالك Southern بإصدار 900 مليون جنيه إسترليني من الأسهم الطازجة في الشركة.
إن الهدف من المراوغة هو السماح لـ Macquarie بضخ جميع الأموال الجديدة في شركة Operating Southern ، بدلاً من استخدام جزء منها لخدمة الديون على مستوى الشركة القابضة ، وفقًا للأشخاص المطلعين على الأمر.
ضمن هيكل Southern المعقد ، فإن الشركة التشغيلية المنظمة – وهي مجموعة “رنين” من المفترض أن تكون محمية من الإجهاد في الشركات القابضة أعلاه – تعمل مع نسبة الديون إلى الأسهم حوالي 70 في المائة.
بعد تخفيض تصنيف “Junk” من قبل وكالة التصنيف Moody's في نوفمبر ، كانت Southern تتأرجح على وشك التخلف عن السداد وتكافح تكاليف الاقتراض المتزايدة عبر كومة ديونها التي تزيد عن 6 مليارات جنيه إسترليني.
قام حقن الأسهم بتبريد بعض مخاوف السوق حول الجنوب ، مع استعادة أسعار سنداتها. تمت إزالة حالة “مراقبة التقييم السلبية” بواسطة وكالة التصنيف Fitch.
في نهاية العام الماضي ، استعارت الأداة المساعدة 300 مليون جنيه إسترليني من خلال بيع السندات العليا في شركتها التشغيلية إلى مجموعة من صناديق التحوط بمعدل فائدة سنوي قدره 7.75 في المائة. في إشارة إلى صعوباتها في رفع رأس المال ، استخدمت Southern عملية خاصة تهدف في المقام الأول إلى صناديق التحوط لبيع السندات.
أسعار الفائدة على السندات الصادرة عن الجنوب أعلى بثلاث مرات تقريبًا من تكلفة الاقتراض المفترضة في OFWAT للقطاع.
