البنوك الأمريكية تقرض أقل وأقل للشركات هذه الأيام. لكن أعمال الإقراض لما يسمى بنوك الظل-مثل صناديق الائتمان الخاصة وشركات التأمين ومديري الأصول وصناديق التحوط الائتمانية-تزدهر.
في ظل ذلك ، فإن الإقراض المصرفي للشركات “التجارية والصناعية” (قروض C&I) قد راكد فقط في السنوات الأخيرة ، عند حوالي 2.8 ترين في نهاية شهر مارس.
ومع ذلك ، كنسبة مئوية من الأصول المصرفية والمناسبة إلى حجم الاقتصاد الأمريكي ، أصبحت القروض C&I تتقلص الآن لمدة نصف عقد.
هذا ليس لأن الشركات الأمريكية اكتشفت فجأة فضائل الميزانية العمومية المرنة وبدأت في الاقتراض أقل. لا ، لأن البنوك بدأت في الإقراض بشكل غير مباشر للعديد من الشركات نفسها من خلال تقديم قروض إلى “مؤسسات مالية غير البنوك”.
يفضل حاليًا NBFIS إذا كان مصطلحًا منفرجًا لما اعتدنا عليه أن نسمي بنوك الظل – عالم ضخم ومتنامي سريعًا من الأموال وشركات الاستثمار والشركات المالية من مختلف الأشكال والأحجام التي تجمع الأموال من المستثمرين الآخرين ثم تقدم قروضًا معهم.
وفقًا لتقرير جديد نشره محللو أبحاث Macro و Credit و Bank Barclays ، فإن الإقراض البنكي الأمريكي لهؤلاء NBFIs قد تم تأجيله على مدار العقد الماضي إلى ما يزيد عن 1 تريليون ، ويمثل الآن أكثر من 10 في المائة من الجميع القروض المصرفية الأمريكية (وحوالي 5 في المائة من جميع الأصول)
وبعبارة أخرى ، مع تقدم البنوك في عدد أقل من القروض المباشرة للعملاء ، نما الإقراض غير المباشر عبر NBFIs. أصبحت البنوك الآن “تقرض للمقرضين” بشكل متزايد ، حيث تحل محل قروض C&I بقروض NBFI. هذا هو الإقراض غير المباشر لأن الأموال المقدمة إلى NBFIS تتدفق في نهاية المطاف إلى نفس المقترضين الأساسيين (في الإجمالي).
هذا ليس الوحي المفاجئ ، حتى لو كانت الأرقام متوقفة. يعد صعود NBFIS أحد أكثر المواضيع التي تحدثت على نطاق واسع في التمويل ، وقد كانت لعدة سنوات. وعلى الرغم من أنهم غالباً ما يكونون منافسين ، فإن حقيقة أن البنوك التقليدية تُعرف بعمق في النظام البيئي المصرفي الظل معروف.
ومع ذلك ، كما يلاحظ محللو باركليز ، فقد أصبح اتجاهًا أكبر وأوسع نطاقًا ، مع عدم وجود تباطؤ في الأفق. كانت البنوك الأمريكية الأكبر عمومًا أكثر نشاطًا في الإقراض إلى NBFIs ، لكن المتوسطة الحجم والأصغر تدخل الآن الحقل.
لماذا تحرص البنوك فجأة على تمويل ما يبدو أنه منافس على وجهه؟ بعد كل شيء ، يمكن أن تنطلق بشكل كامل أو جزئي من عملاء الشركات يمكن أن تصل إلى الكثير من مجالات الأعمال الأخرى. كما يشير باركليز: “تبيع البنوك منتجات مالية لا تعد ولا تحصى لعملائها ؛ في كثير من الأحيان ، يكون القرض هو بداية العلاقة التي يمكن أن تشمل العديد من الخدمات التي يتم توليد الرسوم الأخرى.”
الأمر بسيط جدًا حقًا. لإعادة صياغة Method Method Man ، تحكم اللوائح كل شيء من حولنا. أو ، إذا كنت تفضل ذلك ، فإليك نسخة باركليز من نفس الشيء ، مع تركيز Alphaville في Bold:
يتعين على البنوك أن تخاطر بأصولها عند حساب متطلبات رأس المال. في الولايات المتحدة ، تكون أوزان المخاطر موحدة للغاية ، حيث تجذب معظم التعرضات التجارية علاجًا بنسبة 100 ٪. ومع ذلك ، فإن قروض NBFI مؤهلة للحصول على أوزان مخاطرة أقل بكثير ، تصل إلى 20 ٪. تعكس انخفاض كثافة RWA لإقراض NBFI عددًا من العوامل ، بما في ذلك المتطلبات الجانبية العالية (أي LTVs المنخفضة) وفي بعض الحالات حماية العهد. يتم تنظيم العديد من قروض NBFI ، مما يسمح للبنوك بالتعرض العليا لمجموعة متنوعة نسبيًا من الأصول. يشبه تنسيق الإقراض هذا المعيار في سوق الائتمان المسبق للاستثمار. يضمن الالتزامات المضادة لهذا الموضة أن يكون للقروض إلى NBFIs قدر محدد من الأسهم تحتها لامتصاص الخسارة. ينتج عن هذا عمومًا قروض NBFI لها قرض لقيمة منخفضة نسبيًا (LTVs). تدعم حماية الدائنين هذه انخفاض وزن المخاطر لقروض NBFI ، مما يجعلها أقل كثافة في رأس المال في حساب نسب رأس المال التنظيمية (أي CET1/RWA).
قد لا يتم تضمين الإقراض المؤسسي من البنوك إلى بنوك الظل من قبل البيانات العامة ، حيث لا يتم تضمين “عمليات نقل المخاطر الاصطناعية” – عندما يشتري البنك الحماية من خسائر الائتمان من صناديق الاستثمار – في إفصاحات الإقراض NBFI ، على الرغم من أنها تعمل بشكل وظيفي.
توضح الزيادة في هذه SRTs أهمية زاوية تخفيف رأس المال للبنوك. إذا كان اتجاه NBFI مدفوعًا فقط بزيادة المنافسة بين المقرضين ، فلن يتم تنفيذ البنوك في وقت واحد إصدارات اصطناعية لنفس المعاملة. وهذا يعني أيضًا أن الاتجاه نحو الإقراض للمقرضين أكبر مما هو موضح باستخدام بيانات القرض الرسمية ، لأن الحجم الإجمالي لـ SRTs كبير ومتنامي على مستوى العالم.
فهل باركليز قلقًا بشأن هذا مثل صندوق النقد الدولي ، FSB ، ECB ، BOE ، Fed ، و FSOC FSOC و SEC وما إلى ذلك؟ كيندا ، نعم!
يؤكد جيفري ميلي وبرادلي روجوف وبيتر ترويسي أنه على الرغم من وجود أوجه تشابه مع طفرة الرهن العقاري قبل عام 2008-عندما تضع البنوك قواعد رأس المال بشكل وهمي وانتهى الأمر بالتهاب ، بشكل سيء-هناك اختلافات مهمة أيضًا.
بادئ ذي بدء ، كانت قروض الشركات الأساسية تاريخياً قيم استرداد أعلى بكثير من القروض العقارية. ثانياً ، لدى NBFI حقًا بشرة حقيقية في اللعبة ، والتي تحمي البنك من الخسائر. ثالثًا ، تكون متطلبات رأس المال أعلى في جميع المجالات ، لذا فإن البنوك لديها وسادة أكبر بكثير لامتصاص الضربات مما كانت عليه في 2007-2008.
“ومع ذلك ، هناك مخاوف مهمة يجب مراعاتها مع نمو هذا الاتجاه” ، يلاحظ باركليز دورلي. تركيز ألفافيل أدناه:
إن احتمال حدوث صدمة مرتبطة وشديدة للمقترضين ليس رقمًا ثابتًا. إنه يعكس هيكل الاقتصاد ، بما في ذلك – ربما أهم العوامل – مقدار الرافعة المالية في النظام. المزيد من الرافعة المالية الإجمالية تعني أن الصدمات الأقل شدة يمكن أن تسبب خسائر أكبر. مع نمو NBFI ، يزداد الاستفادة أيضًا. كما ذكر أعلاه ، تمنع البنوك من أنواع معينة من الرافعة المالية ؛ تنمو NBFIs جزئيًا لأنهم لا يواجهون أي قيود من هذا القبيل (والبنوك تقدم رافعة إضافية من خلال قروض NBFI نفسها). هناك أيضًا استخدام أكبر للرافعة المالية للورقة خارج التوازن ، وخاصة بين شركات الصف الاستثماري.
بعبارة أخرى ، في حين أن المخاطر النظامية الحالية لإقراض NBFI قد تكون صغيرة ، فإنها ستنمو بحجم هذا الإقراض. إن زيادة استخدام الرافعة المالية التي توفرها NBFIs في نهاية المطاف يمكن أن يزيد من احتمال حدوث صدمة شديدة تسبب خسائر مرتبطة (وانخفاض معدلات الاسترداد المناسبة) ، وبالتالي يؤثر على البنوك ، إلى نقطة لم تعد فيها رأس المال كافية. قد تكون رسوم رأس المال كافية الآن ، بالنظر إلى التجربة التاريخية ، ولكن في مرحلة ما تكون النقاط المرجعية التاريخية أقل فائدة. والتشبيه هو أنه قبل عام 2007 ، لم تتسبب التخلف عن سداد الرهن العقاري أبدًا في حلقة مفرغة من انخفاض أسعار المنازل ، وقيادة البنوك والمنظمين والمستثمرين في خصم احتمال حدوث مثل هذا الحدث بشكل كبير. لكن الرافعة المالية في نظام الإسكان في عام 2007 تجاوزت كل الخبرة التاريخية وجعلت هذا التاريخ غير ذي صلة.
نعم.
مزيد من القراءة:
– الخطوط غير الواضحة بشكل متزايد بين البنوك و NBFIS (FTAV)
-Nexus صناديق الصناديق (FTAV)
– هل الائتمان الخاص مخاطر منهجية؟ (FTAV)
– البنوك الأمريكية ❤ رأس المال الخاص (FTAV)
