فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
صباح الخير. كانت مبيعات المنازل الجديدة في الولايات المتحدة أقل بنسبة 14 في المائة في مايو عن أبريل. مبيعات الحد الأدنى بالفعل توقعات منخفضة وتجلس في أدنى مستوى في سبعة أشهر. هذا يرسل مخزون الإسكان الجديد غير المباعة أعلى. ما مدى أسوأ من ذلك إلى أن سوق الإسكان قبل أن يتأثر بقية الاقتصاد؟ راسلنا عبر البريد الإلكتروني: [email protected].
المرونة الاقتصادية الأمريكية
كانت هناك حرب ، ولم تهتم الأسواق الأمريكية. هنا ، على سبيل المثال ، مخطط لـ S&P 500:
كانت هناك تحركات ، لكنها كانت مقيدة. لم يكن هناك سوى يومين فقط قام S&P 500 بتحريك أكثر من 1 في المائة (ثم كان بالكاد أكثر من 1 في المائة): في اليوم التالي لبدء حرب إسرائيل (13 يونيو) وعندما تم إيقاف إطلاق النار (24 يونيو). بالتكبير إلى العام حتى الآن ، بالكاد يسجل الأسبوعان الماضيان كاستراحة في الزخم. بينما كان معظمنا يفكر في الشرق الأوسط ، كانت الأسواق تفكر في أشياء أخرى. ماذا ، بالضبط؟ في أي نوع من نظام السوق الذي نحن فيه؟
هناك شعور بدأ فيه التجمع الحالي في النصف الأول من شهر أبريل – عندما بلغت مخاوف التعريفة الذروة ذروتها ثم بدأت تهدأ. ولكن لعيننا ، بدأ نظام السوق الحالي في وقت ما في منتصف مايو. بلغت عائدات الخزانة ذروتها في 21 مايو وانخفضت منذ ذلك الحين ، وهذا يعني أن أسعار السندات قد ارتفعت. في الوقت نفسه ، ارتفعت الأسهم أعلى. هذه هي أول فترة مستدامة من ارتباط رابطة الأسهم الإيجابية منذ فبراير.
في الوقت نفسه ، بدأ الدولار ، الذي احتشد بعد الانخفاضات الحادة في الشتاء والربيع ، في الانزلاق مرة أخرى في مايو. هذا هو استئناف العلاقة الطبيعية – ينتج عن الأسفل ، والدولار المنخفض – الذي ساد قبل “الاستثنائية الأمريكية” في الشك ، مما أدى إلى انخفاض الدولارات مع انخفاض العائدات.
لسنا متأكدين من سبب حدوث التغيير في مايو. حدثت هدنة التجارة الأمريكية الصينية في منتصف الشهر. تحدث عن تعديل نسبة الرافعة المالية التكميلية ، والتي قد تزيد من طلب البنوك على الخزانة ، في اكتساب الجر في هذا الوقت تقريبًا. بدأ عائد وزارة الخزانة لمدة 30 عامًا ، والذي كان محور المخاوف بشأن سلس البول المالي للميزانية الكبيرة الجميلة ، في حوالي 21 مايو.
لكن المحفز المحدد ربما ليس مهمًا جدًا. بدلاً من ذلك ، نعتقد أن ما نراه هو نتيجة للاقتصاد الأمريكي والشركات الأمريكية التي تظهر مرارًا وتكرارًا في مواجهة الصدمات.
كان الجميع ينتظرون الزيادة الحادة في أسعار الفائدة في 2022-23 للتسبب في تباطؤ. لم يأت. كما أشار سكوت كرونرت من Citigroup إلينا ، صدمت AI Boom ، محرك الاقتصاد التقني وحشد الأسهم ، من كفاءة نموذج Deepseek في يناير الماضي. لكن نتائج الربع الأول من Big Tech أظهرت أن طفرة الاستثمار في مركز بيانات AI لا تزال لا تزال موجودة. ثم جاء إعلان تعريفة دونالد ترامب “يوم التحرير” ؛ انهيار في المستهلك والمستثمر وشعور الشركات ؛ ومخاوف من تدفقات رأس المال من الولايات المتحدة. سوق الإسكان ، الذي تسبب في آخر ركود كبير ، أصبح أضعف وأضعف. ولكن ، من خلال كل ذلك ، استمر الاقتصاد الأمريكي في التدحرج.
لقد استجاب مستثمرو الأسهم من خلال العودة إلى التجارة التي نجحت قبل أن تضع تلك الصدمات – شراء التكنولوجيا الكبيرة. منذ 21 مايو ، كانت تكنولوجيا المعلومات والاتصالات هي القطاعات الأفضل أداءً ، مع دافع المستهلك الدفاعي والمرافق ، القطاعان الوحيدان الذي نشر عوائد أسعار سلبية. ارتفعت S&P أكثر من 4 في المائة لهذه الفترة ، وأكثر من نصف هذا الربح انخفض إلى ست شركات (Nvidia و Microsoft و Meta و Oracle و Broadcom و Amazon).
سوف يقلق ضيق السوق بعض الناس ، لكن الشعور بأن هذا هو السوق الثور المكروه منه بدأ يتلاشى. عادت جمعية الرابطة الأمريكية للاستثمارات الأفراد من أدنى مستوياتها العميقة في أبريل. هنا هو انتشار AAII Bull-Bear:
هناك طريقتان لقراءة كل هذا. هناك قراءة تقليدية متشائمة تقول إن الأسواق “تسلق جدار القلق”. الآن بعد أن تم تسلق الجدار ، تكون المخاطر أكثر إلى الجانب السلبي. تريد شراء أسواق قلقة ، وليس من أهمها. لكن القراءة الأكثر تفاؤلاً وطويلة الأجل هي أننا تعلمنا شيئًا مشجعًا هذا العام ، مما يساعد على تبرير الأسعار المرتفعة التي ندفعها مقابل أصول المخاطرة لنا: يمكنك رمي الكثير في هذا الاقتصاد قبل أن يتعثر.
قراءة جيدة واحدة
جرائم الشاي.
