احصل على تحديثات أسواق رأس المال المجانية
سنرسل لك ملف myFT ديلي دايجست التقريب البريد الإلكتروني لأحدث أسواق المال أخبار كل صباح.
يواجه قطاع الائتمان الخاص الذي تبلغ قيمته 1.4 تريليون دولار “أول تحدٍ خطير” له حيث تتعرض عشرات المليارات من الدولارات من القروض المكتتب بها في أعلى السوق في عام 2021 لضغوط بسبب ارتفاع حاد في تكاليف الفائدة وتباطؤ الاقتصاد ، كما حذر محللون في وكالة التصنيف موديز يوم الجمعة. .
أكد التحذير من وكالة موديز ، التي خصت اثنين من أكبر اللاعبين في القطاع – الصناديق التي يديرها المقرضان آريس وأول روك – التحدي الذي يواجه المقرضين الذين تسابقوا للفوز بأعمال جديدة قبل تشديد الأسواق المالية في عام 2022.
تم الاكتتاب في القروض إلى حد كبير عندما كانت أسعار الفائدة قريبة من الصفر وكان النمو الاقتصادي لا يزال مزدهرًا في الولايات المتحدة ، وهو عالم اختفى بمجرد أن بدأ الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة بقوة في محاولة لتهدئة التضخم في الولايات المتحدة.
قالت كريستينا بادجيت ، المحللة في وكالة موديز: “هذا التحول في الظروف الكلية والسوقية سيكون أول اختبار على مستوى القطاع لقدرة مقرضي الائتمان من القطاع الخاص غير البنكيين على الإدارة خلال الركود وزيادة حالات تخلف المقترض عن السداد”.
بينما أطلقت وكالة موديز تحذيرًا ، إلا أنها لم تخفض التصنيف الائتماني أو النظرة الائتمانية لأي من صناديق آريس أو أوول روك ، وهي أدوات إقراض يتم تداولها علنًا تسمى شركات تطوير الأعمال. وامتنع آريس وأول روك عن التعليق.
لقد تغيرت صناعة الائتمان الخاص بشكل كبير منذ الأزمة المالية لعام 2008 عندما خفضت البنوك الأمريكية الكبيرة من تعرضها لعمليات الشراء بالرافعة المالية. ركز المقرضون من القطاع الخاص مثل Ares في البداية على إيجاد عمليات استحواذ صغيرة ومتوسطة الحجم للتمويل.
بمرور الوقت ، بدأوا في استهداف صفقات أكبر. كان هذا التحول مدفوعًا بحملة لجمع التبرعات خلال أعماق جائحة Covid-19 والتي أعطت المجموعات قوة نيران لتقديم قروض استحواذ بمليارات الدولارات.
كانت العديد من الصفقات التي تم الاكتتاب بها في عام 2021 محفوفة بالمخاطر بشكل خاص. ذهبت بعض القروض إلى الشركات غير المربحة التي لا تستطيع البنوك تمويلها واستندت إلى الإيرادات المتكررة للشركة والتوقعات الطموحة للأرباح المستقبلية.
يمكن أن يؤدي الارتفاع الحاد في الأسعار إلى صعوبة بعض هذه الشركات في تحمل مدفوعات الفائدة. وجدت وكالة موديز أن نسب تغطية الفائدة على قروض صندوقي آريس وأول روك – الأرباح المتاحة لتسديد مدفوعات الفائدة – ستنخفض في النهاية بمقدار النصف تقريبًا.
أقرض الكيانان بعضًا من أكبر عمليات الاستحواذ في عام 2021 ، لا سيما عمليات الاستحواذ على البرامج التي أجرتها شركات الأسهم الخاصة المتخصصة مثل Thoma Bravo.
حصل صندوق آريس على قروض مستحقة على Stamps.com تقدر بنحو 150 مليون دولار ، وهي شركة شحن للتجارة الإلكترونية استحوذت عليها شركة Thoma Bravo مقابل 6.6 مليار دولار في عام 2021. وكان لديها 84 مليون دولار أخرى في شكل قروض إلى شركة RealPage المتخصصة في برمجيات العقارات ، والتي استحوذت عليها Thoma Bravo شركة خاصة لأكثر من 10 مليارات دولار في واحدة من أكبر عمليات الاستحواذ على مدار العام.
تجاوز العائد على كلا القرضين الآن 10 في المائة ، وهو أعلى بنحو 40 في المائة مما كان عليه في هذا الوقت من العام الماضي ، وفقًا لإيداعات الأوراق المالية ، مما يعكس آثار ارتفاع أسعار الفائدة.
في غضون ذلك ، أقرضت شركة Owl Rock صفقات 2021 مثل استحواذ Thoma Bravo على Talend وبيع Dell لـ Boomi لمجموعة من المشترين بقيادة Francisco Partners و TPG.
قد يتم سداد بعض القروض قريبًا ، مما يقلل من إجمالي التعرض للائتمان. أقرض كلا الصندوقين المال لشركة Adenza ، وهي شركة برمجيات مالية أنشأها Thoma Bravo. في وقت سابق من هذا الشهر ، وافق ثوما برافو على بيع شركة Adenza إلى ناسداك بأكثر من 10 مليارات دولار. في حالة اكتمالها ، سيتم سداد القروض على قدم المساواة.
