تلقي تحديثات مجانية لتخصيص الأصول
سنرسل لك ملف myFT ديلي دايجست التقريب البريد الإلكتروني لأحدث توزيع الأصول أخبار كل صباح.
الطريقة الكلاسيكية للحكم على الأوقات التي تمر فيها الأسهم بلحظة فقاعية هي اختبار سيارة الأجرة. عندما يبدأ السائقون في إخبارك عن محفظتهم عبر الإنترنت أو يسألون ما إذا كانوا يريدون شراء أسهم في Tesla ، فأنت تعلم أن أسواق الأسهم قد انفجرت في الوعي العام.
شيء مشابه يحدث الآن مع السندات. في مأدبة عشاء هذا الأسبوع ، أخبرني متخصص في استثمار السندات أنه لأول مرة في حياته المهنية الطويلة ، يطلب منه زملائه في الأسهم ، الذين يجدون أعذارًا للتأرجح بين مكتبه ليسألوا كيف الشروع في شراء بعض الديون الحكومية لمدخراتهم الشخصية.
هذا أمر غير معتاد للغاية. يستمع مستثمرو الأسهم عمومًا إلى نظرائهم في أسواق السندات مثل الأطفال في الرسوم الكاريكاتورية تشارلي براون وهم يستمعون إلى حديث الكبار. كلها مجرد ضوضاء بيضاء.
بشكل معقول تمامًا ، لقد أمضوا السنوات القليلة الماضية يتساءلون عما كان عليه هؤلاء الغرباء في سوق السندات. لماذا تشتري أشياء ذات عائد سلبي ، حتى تعرف أنك ستخسرها إذا تمسكت بها حتى النضج؟ كل ما يمكن أن يقوله Team Bonds الآن هو أنه كان منطقيًا في ذلك الوقت – حدثت أشياء غريبة في عصر أسعار الفائدة الصفرية.
الآن ، على الرغم من ذلك ، عادت السندات مع الانتقام. قامت البنوك المركزية بسحب أسعار الفائدة من ما يقرب من الصفر أو حتى دونه بوتيرة مذهلة في محاولة لترويض تفشي التضخم بعد الوباء. ولم ينتهوا ، كما أظهر الارتفاع المفاجئ في معدل الفائدة من بنك إنجلترا هذا الأسبوع. وفجأة ، تسفر السندات عن شيء ما. الكثير جدًا ، في الواقع – 5 في المائة على سندات حكومية بريطانية لمدة عامين ، على سبيل المثال ، أو 3.7 في المائة على سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات.
الفرق بين اختبار سائق التاكسي واختبار “البدلات الحادة من الأسهم الذين كانوا يضحكون على مهووسي السندات لسنوات” هو أنه لا أحد ، أو على الأقل لا أحد ممن تمكنت من العثور عليه حتى الآن ، يعتقد أن السندات سوف تنفجر.
أحد التحذيرات المهمة: يمكن للعوائد أن ترتفع بسهولة من هنا ، مما يترك المشترين الجدد مع خسارة في الورق. واجه العديد من المشترين هذا الاختبار بالفعل. لكن أي شخص يرغب في شراء سندات صادرة عن حكومات آمنة وحتى شركات – والاحتفاظ بها حتى تاريخ الاستحقاق – يحجز أفضل العوائد في جيل واحد. وإذا حدث شيء فظيع للجغرافيا السياسية أو للاقتصاد العالمي ، فعندئذ ، إذا تساوت كل الأشياء ، سترتفع أسعار السندات الحكومية.
قال جو ديفيس ، الرئيس العالمي لمجموعة إستراتيجيات الاستثمار في شركة Investment Juggernaut Vanguard: “إن الخروج من الحد الصفري هو أفضل تطور فردي للسوق العالمي شهدناه منذ 20 عامًا”.
إنه يفتح أخيرًا بديلاً للأسهم ويمنع المستثمرين من المغامرة في منطقة محفوفة بالمخاطر بشكل غير مريح بحثًا عن عوائد مناسبة. حتى صناديق أسواق المال في الولايات المتحدة – وهي أوعية من السيولة النقدية التي يسهل الوصول إليها والموجودة في أدوات الدين الآمنة – تقدم عائدًا يبلغ حوالي 5 في المائة. قال ديفيس: “من الجيد أن تحظى باهتمام جميع المستثمرين”. “في السابق ، كان سوق الأسهم فقط.”
تؤكد أحدث البيانات حول تدفقات الأموال من Morningstar هذه النقطة. ويشير إلى أنه في مايو ، كانت الصناديق ذات الدخل الثابت ، بكلماتها ، “مغمورة” بالمال – أكثر من 12 مليار يورو في صافي التدفقات الداخلة في أوروبا ، محققة بذلك الشهر الإيجابي السابع على التوالي. في غضون ذلك ، انخفضت صناديق الأسهم بمقدار مليار يورو ، وهو أكبر مبلغ منذ أكتوبر من العام الماضي.
القصة هي نفسها في الولايات المتحدة لكنها بالطبع أكبر بكثير. تراجعت صناديق الأسهم حوالي 27 مليار دولار في مايو – مرة أخرى ، الشهر السابع على التوالي من التدفقات الخارجة. في غضون ذلك ، جمعت صناديق السندات الخاضعة للضريبة 18 مليار دولار ، مما رفع الإجمالي حتى الآن هذا العام إلى ما يقرب من 113 مليار دولار.
وليس من الصعب معرفة السبب. حتى ديون الشركات الأمريكية الأعلى تصنيفًا تدر حوالي 4.6 في المائة ، وفقًا لمؤشر Ice / Bank of America الذي يحظى باهتمام واسع.
قال كريستيان هانتل ، كبير مديري المحافظ في فونتوبيل في زيورخ ، إنه توقع أن تهدأ “النشوة” في الطلب على السندات وصناديق السندات في الربيع ، لا سيما بالنظر إلى الأزمة المصرفية القصيرة والحادة التي اندلعت على جانبي المحيط الأطلسي. . وبدلاً من ذلك ، قال ، إنها تنتعش مرة أخرى حيث يحاول المستثمرون تأمين العوائد ، خاصة عندما يزنون مخاطر زيادة الأسهم باهظة الثمن بدلاً من ذلك.
وقال: “لقد فوت الكثير من الناس ارتفاع الأسهم ولا يريدون العودة إلى اللعبة الآن”.
الشيء الرئيسي الذي يمكن أن يحدث خطأ من هنا هو الركود القبيح حقًا ، والذي يعاقب عليه ، لا سيما بافتراض أن البنوك المركزية عنيدة جدًا بحيث لا يمكنها خفض أسعار الفائدة ردًا على ذلك. في أسوأ السيناريوهات ، قد يكون ذلك كافيًا لبدء موجة ذات مغزى من التخلف عن سداد الديون في نهاية السوق الأكثر خطورة.
لكن سيزار بيريز رويز ، كبير مسؤولي الاستثمار في Pictet ، يعود الآن إلى العملاء الذين قالوا “لا شكرًا” على السندات في نهاية العام الماضي باقتراح جديد كليًا.
قال: “أنا أقول لهم الآن ، هل أنت متأكد أنك تريد 50 في المائة من الأسهم؟”. ربما يحب الناس 30 في المائة ثم يضيفون الباقي بدين من الدرجة الاستثمارية حتى تحصل على عوائد تشبه الأسهم مع تقلبات أقل. فقط قم بشراء (السندات من) الشركات الجيدة ، واستمتع بها ، واجعلها تنضج “.
لقد انتهى حقبة تينا – استنادًا إلى الشعار القائل بأنه لا يوجد بديل للأسهم بينما توفر السندات عائدًا صفريًا. تحتاج الأسهم للقتال من أجل مكانها في محفظة مختلطة.
