احصل على تحديثات Thames Water PLC المجانية
سنرسل لك ملف myFT ديلي دايجست التقريب البريد الإلكتروني لأحدث مياه التايمز بي إل سي أخبار كل صباح.
مياه التايمز في حالة من الفوضى. بعد يوم من استقالة المديرة التنفيذية سارة بنتلي بأثر فوري ، تقف الحكومة على أهبة الاستعداد لاحتمال انهيارها. كما ذكر زملاؤنا في MainFT:
تجري وزارة البيئة Defra محادثات طارئة مع منظم الصناعة Ofwat لفحص خطط الطوارئ في حالة عدم قدرة الشركة على جمع التمويل الخاص في الأسابيع المقبلة ، وفقًا لمسؤولين حكوميين.
وقالوا إن أحد الخيارات هو وضع شركة Thames ، أكبر شركة مياه في المملكة المتحدة ، في نظام إدارة خاص (SAR).
هنا ، بإذن من JPMorgan ، مخطط شركة Thames Water الموجود حاليًا في صندوق الوارد الخاص ببعض موظفي الخدمة المدنية الفقراء:
(تكبير)
باعت RWE Thames Water في أكتوبر 2006 إلى Kemble Water Holdings Ltd ، وهو كونسورتيوم بقيادة Macquarie. على الفور تقريبًا ، شكل المشترون عملية توريق كاملة للأعمال (WBS) سمحت للمجموعة بأن يتم تحميلها بمزيد من الديون ، مما يعزز عوائد المساهمين مع عزل الأجزاء الهيكلية العليا للشركة.
هناك ثلاث كيانات رئيسية مُسيَّرة بالديون – Thames Water Utilities Holdings Ltd و opco Thames Water Utilities Ltd و Thames Water Utilities Finance PLC. الدين الذي يصدرونه مضمون بجميع الأصول في WBS وهناك ضمانات متبادلة مطبقة ، بالإضافة إلى ضمانات بموجب العهد لمنع تسرب النقد إلى الأعلى.
لكن الشركات القابضة الخارج أصدرت WBS أيضًا ديونًا ، وعلى الأخص Thames Water Kemble Finance PLC. لا تمتلك هذه الشركات القابضة أيًا من الأصول التشغيلية لشركة Thames Water ، لذا فهي تعتمد تمامًا على أرباح الأسهم من WBS.
في مارس ، أعلن المنظم Ofwat ..
… صلاحيات جديدة ستمكّنها من إيقاف دفع أرباح الأسهم إذا كانت ستخاطر بمرونة الشركة المالية ، وتتخذ إجراءات إنفاذ ضد شركات المياه التي لا تربط مدفوعات الأرباح بالأداء.
سيتطلب التغيير من مجالس إدارة الشركة مراعاة أدائها – للعملاء والبيئة – عند اتخاذ قرار بشأن دفع أرباح الأسهم. كما سيتطلب من الشركات الحفاظ على مستوى أعلى من الصحة المالية العامة.
كانت المشكلة الكبرى في Thames Water هي القاعدة التي تنص على أنه اعتبارًا من أبريل 2025 ، لم تتمكن الشركات الخاضعة للتنظيم من دفع أرباح الأسهم إذا كان تصنيفها الائتماني Baa2 / BBB مع نظرة مستقبلية سلبية. نظرًا لأن Moody’s لديها Thames Water Holdco في Baa2 مع نظرة مستقبلية مستقرة ، فهذا أكثر من مجرد شعور قليلًا لحاملي Thames Water Kemble Finance ذات العائد المرتفع.
في وقت البكسل ، يتم تداول سندات Kemble لعام 2026 بأقل من 60 بنسًا للجنيه الإسترليني. الائتمان مرة أخرى إلى JPMorgan لجدول الرسملة:
(تكبير)
ما هو الهدف من كل هذا التعقيد ، وكيف يساعد في إيصال المياه إلى الأنابيب الصحيحة ، شيء يجب على المنظمين والسياسيين مراعاته في الأشهر والسنوات المقبلة. في الوقت الحالي ، من الأفضل أن يركزوا على التأكد من أنه لا يزال بإمكاننا تشغيل الصنبور.
قراءة متعمقة:
– مياه التايمز: الهيكل الغامض لشركة مرافق (فاينانشيال تايمز ، 2017)
– خصخصة المياه لن تنجح أبدًا (فاينانشيال تايمز)
