احصل على تحديثات Bitcoin المجانية
سنرسل لك ملف myFT ديلي دايجست التقريب البريد الإلكتروني لأحدث بيتكوين أخبار كل صباح.
The Thing هو أحد أكثر الشخصيات غموضًا في عالم Marvel. يبدو أنه متكتل من نفث الجبن العملاق ، ويبدو أنه أقل إنسانية من روايته المغطاة بالسبانديكس. يحيط الغموض المماثل بأصول التشفير. يعترف قانون المملكة المتحدة بهذه “الأشياء”. هذا يعني أنها تتخطى التصورات المحمومة لأخوان التشفير. لكن ما هي هذه الأشياء بالضبط؟
طرحت لجنة القانون ، وهي هيئة مراجعة قانونية ، هذا السؤال في تقرير هذا الأسبوع. الإجابات حاسمة بالنسبة لحقوق الملكية للمستثمرين المحتملين. هذه ليست مهمة فقط إذا كنت تشتغل في العملات المشفرة ، مثل البيتكوين ، التي تتداول حاليًا بأقل من نصف قيمتها القصوى البالغة 69000 دولار تقريبًا. قد تصبح الأسهم والسندات في نهاية المطاف أصولًا رقمية ، مستغلة المزايا المزعومة لتكنولوجيا دفتر الأستاذ الموزع.
نميل إلى افتراض أننا نمتلك حقًا إلزاميًا للأصول التي نشتريها ونبيعها. ليس هناك فائدة كبيرة من الدفع مقابل شيء قد لا تمتلكه بالفعل. لكن المستثمرين عن غير قصد يمكن أن يأتيوا بالحصاد عندما تصبح حقوق الملكية متزعزعة. قبل عقد من الزمان ، على سبيل المثال ، وجد المساهمون البريطانيون في Bumi ، وهي مجموعة فحم إندونيسية مدرجة في لندن ، أنها تفتقر إلى السيطرة على بعض المناجم التي يُفترض أنها تابعة لها. وصلت الأسهم إلى الحضيض.
تتزايد الشكوك بشكل دائم في الأسهم المدرجة في الولايات المتحدة للعديد من المجموعات الصينية مع الشركات القابضة الوسيطة. من غير الواضح ما إذا كانت هذه الأوراق المالية توفر ملكية جزئية حقيقية للشركات في الصين. هذا هو أحد الأسباب العديدة لعدم دفع مبالغ زائدة لهذه الأسهم.
يمكن أن تكون ملكية الأصول المشفرة غير مؤكدة. إلقاء اللوم على سلوك المنصات غير المنظمة مثل FTX في إساءة استخدام أموال العملاء المزعومة. تكمن الصعوبة الإضافية – على سبيل المثال عند متابعة السداد – في الغموض القانوني لأصول التشفير.
إنها ليست “أشياء مادية في الحيازة” مثل السيارات أو المنازل. كما أنها ليست “أشياء قيد التنفيذ” ، ويمكن امتلاكها فقط من خلال العقود القانونية مثل الأسهم والسندات. يتم إنشاؤها رقميًا وليس من خلال العمليات المادية أو القانونية.
لذلك ، تريد لجنة القانون التشريع لتعريف البيتكوين وأمثالها على أنها “أشياء من الفئة الثالثة”. كما يقترح أن القوانين التي تحكم الضمانات ، في معاملات القروض على سبيل المثال ، يجب أن تمتد لتشمل الأصول المشفرة بالكامل.
تعتقد الهيئة أن قانون السوابق القضائية المتنوع يجب أن يعمل تدريجياً على تطبيع ملكية الأصول الرقمية.
المقترحات “جيدة لحماية المستهلك” ، وفقًا لديون سيمور من شركة الاستشارات الضريبية المتخصصة Andersen LLP: “ستقضي Courts وقتًا أقل في مناقشة ما إذا كانت الأصول الرقمية هي ممتلكات يمكن للمستثمرين السعي وراءها”.
لكن يبقى السؤال حول ما إذا كان يجب أن تمتلك أصولًا رقمية ، حتى مع حقوق الملكية القوية. يرى ليكس أن العملات المشفرة ليس لها فائدة باستثناء المضاربة أو المعاملات السرية أو كشارات للأيديولوجية غير المطابقة. نحن نرى سعر البيتكوين كمؤشر على وفرة المضاربة ، لا شيء غير ذلك.
الرموز المميزة غير القابلة للاستبدال ، والتي تثبت ملكية الفن عبر الإنترنت من بين أشياء أخرى ، هي رموز الحالة. حقيبة اليد Birkin لها نفس الوظيفة ولكن يمكنك أيضًا حمل مفاتيحك وهاتفك بها.
قد تكون هناك حالات استخدام أفضل للأصول الرقمية الأخرى التي تنشر تقنية دفتر الأستاذ الموزع. يمكن أن يكون أحد الأمثلة هو ترميز الأسهم والسندات بحيث يكون التعامل بها أرخص. وقد تكون العملات الرقمية للبنك المركزي هي الأخرى. لكن الوتيرة الجليدية للتطوير والاعتماد تشير إلى أن هذه تظل حلولًا بحثًا عن مشكلة ، بغض النظر عن حالة ملكيتها.
التكنولوجيا المتجددة: الدافع المغري للانفصال
إن إدارة شركة من خلال الحصول على قائمة منفصلة في سوق الأوراق المالية يمكن أن يؤدي إلى زيادة سعر سهم الشركة. قد يكون هذا هو الأمل وراء خطة رينو لتعويم Ampere ، الشركة المصنعة للسيارات الكهربائية المستقلة. ومع ذلك ، فإن مستقبل رينو على المدى الطويل يعتمد على التحول عن مركبات محركات الاحتراق. فلماذا تبيع أيًا من أعمالها الخاصة بالمركبات الكهربائية؟
يمكن أن يؤدي تحول الطاقة إلى وضع عدد من الشركات القديمة في حالة من الانهيار. يمكن للبعض تحمل تكاليف الاحتفاظ بمشاريع جديدة ذات إمكانات نمو عالية داخليًا مثل بوالص التأمين. البعض الآخر يفتقر إلى رأس المال المطلوب. تعتقد مجموعة ثالثة أن الفصل الجزئي – حيث يتم توزيع الأسهم في فرع منفصل مدرج بشكل منفصل على المستثمرين – سيخلق عملة جديدة لعمليات الاندماج والاستحواذ المتوقعة.
ضع في اعتبارك الاحتمالات. باعت رينو 228 ألف سيارة كهربائية وهجينة في أوروبا العام الماضي. وضع ذلك شركة صناعة السيارات الفرنسية في المرتبة الثالثة في حصة السوق.
يمكن للطرح العام الأولي لشركة Ampere أن يجمع ما بين مليار وملياري يورو من مبيعات الأسهم. لكن هل الصفقة ضرورية حقًا؟ رينو تريد تسريع النمو. لديها ما يكفي من النقود المتاحة لتغطية احتياجات Ampere لسنوات ، ما بين 4 مليارات و 5 مليارات يورو يعتقد دان روسكا في برنشتاين ،
شركة Thyssenkrupp الألمانية في قارب مختلف. تريد أن تطفو وحدة الهيدروجين الخاصة بها Nucera. الوالد ليس لديه رأس المال لمنح العمل دفعة جيدة.
تمتلك Nucera قدرة إنتاج للمحلل الكهربائي تبلغ 1 جيجاوات سنويًا ، وفقًا لتقديرات ليكس. هذا مرتفع. لكن الأرباح قد تستغرق وقتًا حتى تتحقق ويمكن للمنافسة أن تشتد فقط.
يريد الوالد تبسيط هيكله وإزالة الكربون من الأعمال التجارية كثيفة رأس المال بما في ذلك الصلب. يمكن أن تستخدم أي أموال يتم جمعها. يمكن أن تبلغ حصة المشروع المشترك لـ Thyssenkrupp في Nucera ملياري يورو.
في غضون ذلك ، يمكن للاكتتاب العام الأولي الناجح أن يوفر فرصة للقسم الأصغر للنمو بشكل مستقل. المنافسة على رأس المال صعبة داخل التكتل. يفضل المدراء الماليون الأقسام ذات العوائد السريعة على الاستثمار.
تتوقع مجموعة الطاقة الإيطالية Eni أن تنمو أعمال الطاقة المتجددة الخاصة بها جزئيًا من خلال عمليات الاستحواذ وتعتقد أن عملة الأسهم ستساعد. حتى الآن لم تستعد الأسواق لفكرة الانقسام. قد تحاول إيني مرة أخرى. ستراقب كل من TotalEnergies و BP – مع وحدات الطاقة المتجددة الداخلية – باهتمام.
لقد أغفلنا أحد الأسباب التي دفعتنا إلى تفكيك شركات تحويل الطاقة: مصادفة الشركات. الطموح والنشاط الإداري من أجله عاملان حقيقيان. يبدو أنهم يطبقون في رينو أكثر من المنطق الاستراتيجي. قد يكون Ampere في نهاية المطاف أكثر قيمة لوالده كقسم أكثر من كونه من خلال فصل.
