احصل على تحديثات مجانية لسندات الخزانة الأمريكية
سنرسل لك ملف myFT ديلي دايجست التقريب البريد الإلكتروني لأحدث سندات الخزانة الأمريكية أخبار كل صباح.
انخفض استخدام مرفق الاحتياطي الفيدرالي الذي يسمح للمستثمرين بتخزين نقودهم بين عشية وضحاها إلى أدنى مستوى له في عام ، حيث تضيف صناديق سوق المال الأمريكية بدلاً من ذلك إلى حيازاتها من الديون الحكومية.
خبأ المستثمرون يوم الخميس 1.93 تريليون دولار في تسهيلات إعادة الشراء العكسي (RRP) التابعة للاحتياطي الفيدرالي ، حيث يتم تخزين النقد بدون مخاطر لتحقيق عائد كبير. هذا هو أقل مبلغ خلال عام ، حيث انخفض بأكثر من 200 مليار دولار هذا الشهر.
تهدف الصناديق المشتركة في سوق المال التابع للحكومة الأمريكية ، والتي تدير 4.5 تريليون دولار ، إلى تزويد العملاء بمنتج فائق الأمان وفائق السيولة يوفر عوائد مستقرة نسبيًا. عادةً ما يضعون معظم أموالهم في سندات الخزانة قصيرة الأجل ، لكن التقلبات في تلك العوائد في العامين الماضيين – حيث رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بقوة – دفعت الأموال إلى RRP ، والتي توفر عوائد خالية من المخاطر ويمكن التنبؤ بها. كما أدى النقص في الفواتير خلال السنوات القليلة الماضية إلى زيادة الطلب.
تم إنشاء مرفق RRP بشكل دائم في عام 2014 ، وهو مصمم لامتصاص النقد الفائض في النظام المالي. وتجنبت صناديق المال ، وهي أكبر مستخدمي التسهيلات ، استخدامها إلى حد كبير حتى عام 2021. وساعد الاستخدام المتضخم منذ ذلك الحين على استنزاف بعض السيولة من النظام المصرفي ، الأمر الذي أصبح مصدر قلق هذا العام حيث تكافح البنوك للاحتفاظ بالودائع.
توقع المنظمون والمحللون منذ فترة طويلة أن ينخفض استخدام RRP ، خاصة هذا الشهر حيث أغرقت الحكومة السوق بأذون الخزانة.
بينما بدأت مستويات RRP في الانخفاض أخيرًا ، يقول المحللون إنهم توقعوا أن يحدث ذلك بسرعة أكبر مما أعطته دفعة لإصدار الديون قصيرة الأجل من قبل الحكومة الأمريكية ، والتي تعمل على تجديد الخزائن التي استنفدت خلال معركة سقف الديون. إن إحجام أموال أسواق المال عن دفع رأسها إلى سندات الخزانة ينم عن عدم ارتياح مستمر بشأن اتجاه أسعار الفائدة الأمريكية حيث لا يزال التضخم مرتفعًا.
قال مارك كابانا ، رئيس استراتيجية أسعار الفائدة الأمريكية في بنك أوف أمريكا: “لقد فوجئنا بأن المزيد من الأموال لم تترك تسهيلات إعادة الشراء العكسي”. وقال كابانا إن هذا الانخفاض أبطأ من المتوقع ، لأن العوائد على أذون الخزانة لم ترتفع بما يكفي لتعويض الأموال عن مخاطر الاحتفاظ بالديون التي من شأنها أن تفقد قيمتها إذا رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة مرة أخرى.
يتوقع كابانا أن تصدر وزارة الخزانة ما يقرب من 1 تريليون دولار من الأوراق المالية من بداية يونيو وحتى نهاية أغسطس. من أصل 340 مليار دولار في شكل سندات تم إصدارها منذ التوصل إلى اتفاق سقف الديون في 2 حزيران (يونيو) ، انخفض معدل RRP بما يزيد قليلاً عن 200 مليار دولار ، وهو أقل بكثير مما توقعه كابانا وفريقه.
قال براندون سوينسن ، مدير المحفظة في BlueBay Fixed Income ، إن أموال المجموعة لها متوسط تاريخ استحقاق قصير ، مما يعني أنهم لم يشتروا العديد من أذون الخزانة الجديدة هذه ، ويتوقعون الاستمرار في التركيز على آجال الاستحقاق القصيرة. “لا نريد حقًا أن نضع الأموال في العمل عندما لا نتقاضى رواتبنا مقابل الزيادات التي ما زال مجلس الاحتياطي الفيدرالي لم يفعلها بعد.”
في اللحظات التي يرفع فيها الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ، تميل سندات الخزانة الموجودة حاليًا في السوق إلى عكس الزيادة المتوقعة في الأسعار من خلال العوائد المرتفعة. ارتفعت العوائد على أذون الخزانة قليلاً هذا الشهر منذ أن أشار البنك المركزي في اجتماع تحديد أسعار الفائدة في يونيو إلى أنه يتوقع رفع أسعار الفائدة مرتين أكثر هذا العام – ولكن ليس بما يكفي ليعكس بشكل كامل مخاطر زيادة أسعار الفائدة.
يدفع RRP حاليًا عائدًا سنويًا قدره 5.05 في المائة ، في حين أن المعدل المماثل على سندات الخزانة ، التي تنطوي على مخاطر أكبر ، يبلغ حوالي 5.2 في المائة.
مع شراء أموال الأموال فقط بعض أذون الخزانة المعروضة ، فقد ترك الباقي ليتم امتصاصه من قبل مستثمرين آخرين مثل الشركات وحكومات الولايات والحكومات المحلية والأفراد. إذا استمر هذا الاتجاه ، فقد يضيف إلى الاستنزاف المستمر للودائع المصرفية ، والتي كانت تتراجع منذ انهيار العديد من المقرضين الإقليميين في الولايات المتحدة في وقت سابق من هذا العام.
قال بيتر كرين ، رئيس Crane Data ، التي تتعقب سوق المال: “كانت صناديق الأموال تشتري المزيد من أذون الخزانة ، لكنها كانت سعيدة جدًا للأفراد والمستثمرين الآخرين بحصولهم على حصة أكبر مما سيفعلون عادةً”. صناعة الصناديق.
السيولة النقدية التي تتدفق إلى خزائن الحكومة لدفع أذون الخزانة الجديدة في الواقع تترك النظام المصرفي. وبالمثل ، تعمل الأموال المخزنة في RRP على استنزاف المستويات الإجمالية للسيولة في النظام. ويقول المحللون إن هذا يعني أن اندلاع الاقتراض دون حدوث انخفاض مقابل في استخدام مرفق الاحتياطي الفيدرالي يمكن أن يفرض مزيدًا من الضغط على النظام المصرفي.
قال توم سيمونز ، الخبير الاقتصادي في سوق المال في Jefferies: “إذا كانت صناديق الأموال تستخدم RRP ، فهذا يشير إلى أن شخصًا آخر سيضطر إلى شراء الفواتير ، لذا فإن احتياطيات البنوك ستنخفض أكثر”.
شارك في التغطية هارييت كلارفيلت
