توقف ارتفاع مخزونات النفط والغاز الأمريكية لمدة عامين حيث يهدد هبوط أسعار النفط الخام والمخاوف من تباطؤ أكبر اقتصاد في العالم قدرة المنتجين على الحفاظ على مدفوعات المساهمين الوفير.
كان قطاع الطاقة في ستاندرد آند بورز 500 – الذي يتكون من مجموعات النفط والغاز – هو الأفضل أداءً في السوق في عامي 2021 و 2022 ، حيث ارتفع بأكثر من 50 في المائة العام الماضي حيث أدى الغزو الروسي الشامل لأوكرانيا إلى ارتفاع أسعار النفط الخام واستغل المشغلون الأرباح المفاجئة للإصلاح. الميزانيات العمومية والمساهمين الاستحمام بالنقد.
لقد تغير المزاج ، مع انخفاض قطاع الطاقة بنسبة 5 في المائة منذ بداية العام مقارنة مع ارتفاع بنسبة 8 في المائة في السوق الأوسع و 24 في المائة في قطاع التكنولوجيا.
قال مات بورتيو ، رئيس الأبحاث في شركة الاستشارات TPH & Co ، إن المستثمرين يستعدون للركود وهم قلقون من ضعف “الخلفية الكلية” التي قد تؤدي إلى مزيد من الانخفاضات في أسعار النفط. “إنه لا يولد الكثير من الثقة في مستقبل التدفقات النقدية على المدى القريب.”
استقر سعر النفط الأمريكي عند 71.34 دولارًا للبرميل يوم الجمعة ، وهو أعلى بكثير من متوسط سعره طويل الأجل ولكنه لا يزال منخفضًا بنسبة 7 في المائة هذا العام ، حيث أدت الاضطرابات في القطاع المصرفي الأمريكي إلى اضطراب الأسواق.
جاءت عمليات بيع الأسهم على الرغم من أن الشركات أبلغت عن ربع قوي آخر من التدفقات النقدية ومدفوعات المساهمين في الأيام الأخيرة ، وهي جزء من نموذج تشغيلي جديد في قطاع أصبح سيئ السمعة في العقد الماضي لحرق أموال المستثمرين في فترات التنقيب المتهورة.
وقالت تريشا كيرتس ، الرئيسة التنفيذية لشركة الاستشارات PetroNerds: “كان لهذه الشركات أسعار أسهم مرتفعة عندما كانت تخسر الأموال”. “الآن هم يكسبون المال ويسلمون قبضتهم ولا يكافأون.”
لا تزال الشكوك المستمرة في وول ستريت واضحة في أسعار عوائد توزيعات أرباح قطاع الطاقة في S&P 500 – لا تزال ضعف تلك الموجودة في القطاع المالي وأربعة أضعاف تلك الموجودة في التكنولوجيا.
يقول بعض المستثمرين إن شركات النفط الصخري تعاني من الآثار اللاحقة لارتفاع أسعار الأسهم لمدة عامين عندما بدأ كبار مشغلي النفط الصخري مثل Devon Energy و Pioneer Natural Resources في دفع توزيعات أرباح “متغيرة” ، بما في ذلك توزيعات أرباح أساسية ومدفوعات إضافية اعتمادًا على التدفقات النقدية.
قال مارك فيفيانو ، مدير المحفظة في Kimmeridge ، وهي مجموعة أسهم خاصة ناشطة.
لكن فيفيانو قال إن هبوط أسعار السلع هذا العام أدى إلى “تأثير عكسي” ، مما أثار قلق المستثمرين بشأن التخفيضات في توزيعات الأرباح المتغيرة.
كانت ديفون أول منتج للصخر الزيتي يقدم توزيعات أرباح متغيرة في عام 2021 عندما تضاعف أسعار أسهمها تقريبًا جعلها أفضل أداء في S&P 500. منذ أن بدأ خفض الجزء المتغير من أرباحه في تشرين الثاني (نوفمبر) ، فقد السهم ما يقرب من 40 في المائة من قيمته. ومن المتوقع أن تعلن الشركة عن أرباح قوية أخرى يوم الثلاثاء.
وقال بورتيو إن ظروف التشغيل الأضعف ، بما في ذلك التضخم المتفشي في تكاليف خدمات حقول النفط وانخفاض الإنتاجية ، تؤثر على الشركات مع انخفاض أسعار النفط الخام.
حتى في حوض بيرميان الغزير الإنتاج في تكساس ونيو مكسيكو ، انخفض الإنتاج من كل بئر جديد تم حفره بنسبة 30 في المائة تقريبًا في العامين الماضيين ، وفقًا لإدارة معلومات الطاقة.
قال أحد المديرين التنفيذيين المجهولين في دالاس الفيدرالية: “ما يقدر بنحو 30 إلى 40 في المائة من التكلفة في العمليات الميدانية ، وزيادة رسوم الفائدة على الأموال المقترضة ، والانهيار الحاد في أسعار الغاز الطبيعي إلى جانب انخفاض أسعار النفط الخام أدى إلى انخفاض ملحوظ في التدفق النقدي”. أحدث مسح ربع سنوي أجراه الاحتياطي بشأن رقعة النفط الأمريكية.
يقول المحللون إن الحركة البيئية والاجتماعية والحوكمة لا تزال تؤثر أيضًا على رؤية وول ستريت لمنتجي الوقود الأحفوري – وقيمتهم على المدى الطويل ، بالنظر إلى جهود الحكومة لتسريع انتقال الطاقة.
قال كورتيس: “السوق والمستثمرون لا يزالون غير مرتاحين للنفط والغاز”. “لا يتم تقييم الشركات لأصولها أو لما تنتجه”.
يقول محللون آخرون إن شكوك أسواق رأس المال ستستمر في ردع الإنفاق الأولي ، وبالتالي المساهمة في الارتفاع القادم في أسعار النفط حيث تقل الإمدادات عن الطلب المتزايد بسرعة – ما يسمى بفرضية الدورة الفائقة التي تتنبأ ببدء سوق نفط صاعد متعدد السنوات.
قالت وكالة الطاقة الدولية الشهر الماضي إن إنتاج النفط العالمي سيرتفع في عام 2023 بشكل أبطأ بكثير من الطلب ، والذي سيصل إلى مستوى قياسي آخر في وقت لاحق من هذا العام.
لكن المحللين يقولون إن المستثمرين في الأسهم يركزون أكثر في الوقت الحالي على الإشارات الهبوطية للتباطؤ في الاقتصاد الأمريكي ، حيث انخفض استهلاك الديزل – غالبًا ما يكون مؤشرًا رئيسيًا للنشاط الصناعي – بنسبة 20 في المائة منذ فبراير من العام الماضي ، وفقًا لوكالة معلومات الطاقة.
فقط عندما تتضح الغيوم فوق أكبر اقتصاد في العالم وتبدأ أسواق النفط العالمية في التقلص ، ستعود أسهم الطاقة إلى الصدارة مرة أخرى ، كما يقول المحللون.
قال كريستيان مالك ، الرئيس العالمي لاستراتيجية الطاقة في جي بي مورجان: “نحتاج إلى تجاوز مخاوف الركود – الأسبوع المقبل ، أو الشهر المقبل ، أو في أي وقت – وبعد ذلك تحتاج مخزونات (النفط العالمية) إلى الانخفاض”.
“تظل أطروحة الدورات الفائقة على المدى المتوسط كما هي. لكن الطلب هو ملك مجمع الطاقة في الوقت الحالي.
