تريد لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية أن تطلب من الشركات المدرجة في الولايات المتحدة أن تشرح فلسفاتها الخاصة بإعادة شراء الأسهم بشكل أوضح لمساهميها. فعل وارن بافيت ذلك بالفعل ، في الاجتماع السنوي للمساهمين في بيركشاير هاثاواي للمستثمر الملياردير في أوماها.
أجاب هو وشريكه تشارلي مونجر على الأسئلة كالمعتاد حول خيارات تخصيص رأس المال في بيركشاير. ولكن للمرة الأولى منذ أكثر من ربع قرن ، ارتفعت أسعار الفائدة الأساسية في الولايات المتحدة إلى أكثر من 5 في المائة. على الرغم من الأسئلة المعتادة حول ما يجب فعله بالرصيد النقدي لشركة Berkshire – الذي يصل الآن إلى 131 مليار دولار – فإن تكلفة الفرصة البديلة لنشر تلك الأموال كانت ذات مغزى أخيرًا.
قال بافيت على وجه الخصوص إنه يعتقد أن أسهم بيركشاير رخيصة. قد يؤدي ذلك إلى إرباك المستثمر العادي بالنظر إلى أن رأسماله السوقي الذي يزيد عن 700 مليار دولار يتجاوز بنحو 40 في المائة قيمته الدفترية أو القيمة المحاسبية لحقوق الملكية. ومع ذلك ، في الربع الأول ، أعادت بيركشاير شراء 4.4 مليار دولار من أسهمها.
وقال إنه بالتأكيد يود شراء شركة تتراوح قيمتها بين 50 و 100 مليار دولار. لكن عمليات الشركة العامة غالبًا ما تستغرق وقتًا طويلاً وتنافس بشكل مفرط على الأسعار. إنه يفضل عمليات تمويل الإنقاذ الانتهازية أو الاستثمارات في نطاق يتراوح بين 5 مليارات دولار و 20 مليار دولار ، كما هو الحال مع شركة أوكسيدنتال بتروليوم في عام 2019.
يبلغ إجمالي “تعويمه” الذي يتباهى به كثيرًا من قطاع التأمين في بيركشاير الآن 165 مليار دولار. هذه الأموال النقدية من الأقساط المدفوعة مجانية بشكل أساسي للاستثمار ، وهي مستقرة بالنسبة للودائع المصرفية ، وهي مقارنة مناسبة هذا العام. وفي الوقت نفسه ، لا تزال بيركشاير تتمتع برأس مال جيد ، وينبغي أن تمتص أي مطالبات بالممتلكات أو الخسائر من عملائها.
لاحظ أن حصة Berkshire في Apple ، حوالي 6 في المائة من ملكية الشركة ، تبلغ 155 مليار دولار. أعلن صانع iPhone مؤخرًا عن إعادة شراء بقيمة 90 مليار دولار ، وهو ما يتناقض مع حماس بافيت الديني تقريبًا للاحتفاظ بالأرباح والتدفقات النقدية للاستثمار في وقت لاحق.
وبدلاً من ذلك ، لا يزال مستثمروه لا يحصلون على أي أرباح ويقتصرون على إعادة شراء متواضعة. يجب أن يقبلوا أن تربح بيركشاير بشكل سلبي 5 في المائة بدون مخاطر على أموالها.
بشكل مبسط ، يعكس ذلك مدى انخفاض الحاجة إلى المضاعف لتمرير حشد من أجل صفقة. خذ المعاملة بالمثل من 5 في المائة و 20 مرة من المكاسب هي سعر الشراء التقريبي للتغلب على تلك العوائد النقدية. فوق هذا المضاعف والصفقة لا تستحق العناء. يمكن أن يستمر مطاردة بيركشاير الكبيرة للعبة لبعض الوقت.
