تلقي تحديثات مجانية لصناديق التحوط
سنرسل لك ملف myFT ديلي دايجست التقريب البريد الإلكتروني لأحدث صناديق التحوط أخبار كل صباح.
عندما وصف وارن بافيت مديري صناديق التحوط بأنهم “طاقم النخبة ، مليء بالعقول والأدرينالين والثقة” ، لم يكن ذلك توصية.
في الواقع ، كانت رسالته لعام 2018 إلى مساهمي شركة Berkshire Hathaway ، والتي استخدم فيها العبارة ، تهدف إلى دفع حصة في قلب صناعة صناديق التحوط. كان هذا هو العام الذي كشف فيه عن نتائج رهانه قبل عقد من الزمان بأن S&P 500 سوف يتفوق على محفظة من صناديق التحوط على مدى فترة 10 سنوات: لقد حدث ذلك ، وعاد 126 في المائة. أفضل الصناديق الخمسة لصناديق التحوط التي تم اختيارها للجانب الآخر من الرهان تمكنت فقط من 88 في المائة على مدار العقد ، وعاد الأسوأ بنسبة 3 في المائة مخيفة.
كتب بافيت أن مديري صناديق التحوط هؤلاء حصلوا على “مبالغ مذهلة” من الرسوم خلال الفترة. “بينما ازدهرت هذه المجموعة ، عانى العديد من مستثمريها من عقد ضائع.” كان من المفترض أن يتساءل القراء ، ما هو الهدف من كل هذه الاستراتيجيات التجارية الباهظة الثمن والمعقدة إذا كانت هناك احتمالات منخفضة لضرب الأموال المهدورة في صندوق تعقب سوق الأسهم الذي لديه رسوم بجزء بسيط من فلس واحد على الدولار؟ لقد كان بالفعل سؤالاً يطرحه الأفراد الأثرياء الذين كانوا أول من دعم صناديق التحوط في الثمانينيات والتسعينيات ، ومن قبل المستثمرين المؤسسيين الذين تراكموا في وقت لاحق. تُظهر البيانات من HFR ، الذي يتتبع الصناعة لأكثر من 30 عامًا ، أن التدفقات الخارجة السنوية كانت إلى حد ما بلا هوادة منذ عام 2016.
لكن بافيت فشل في إغلاق التابوت. صناديق التحوط تظهر بوادر الحياة هذا العام. سجلت الصناعة تدفقات صافية في الربع الأول ، حيث أخذ المدراء الكبار والصغار أموالاً جديدة مع تأرجح البنوك وخوف الأسواق من الركود.
حتى أن HFR ترى أن هذا هو الوقت المناسب لتسويق مؤشر جديد لصناديق التحوط يستهدف الأفراد الأثرياء في الولايات المتحدة.
في وقت سابق من هذا العام ، أطلقت مؤشر HFRI 400 (الولايات المتحدة) ، والذي تم تصميمه كمؤشر “قابل للاستثمار” ، مما يعني أن HFR تأمل أن يقوم مدير ثروة ببناء منتج استثماري يتتبع المؤشر. لجعل ذلك عمليًا ، لا يتضمن المؤشر سوى الأموال المناسبة للمستثمرين الذين يدفعون الضرائب في الولايات المتحدة والذين هم منفتحون حاليًا على أخذ أموال جديدة.
تنشر الشركة بالفعل مؤشر HFRI 500 ، وهو مؤشر أوسع قليلاً يستهدف المستثمرين المؤسسيين الذين يمكنهم الاستثمار في المركبات الخارجية لمديري صناديق التحوط. تم تصميم كلا المعيارين لتقديم مجموعة كاملة من أنواع صناديق التحوط ، من استراتيجيات الأسهم الطويلة / القصيرة ، من خلال الصناديق الكلية إلى التداول المتقلب ، مرجحًا تقريبًا وفقًا لحجمها داخل الصناعة ككل. يقدم مدير الثروة Abrdn منتجات استثمارية تتبع HFRI 500 ، وتبحث HFR عن شريك مماثل لبيع منتج HFRI 400 للأثرياء الأمريكيين الذين يحتاجون إلى إصدار محلي.
ماذا يمكن أن يكون النداء؟ أعتقد أن إحياء صناديق التحوط هذا العام يأتي على خلفية عام كئيب بالنسبة للمستثمرين في عام 2022. السندات والأسهم ، التي تهدف إلى تحقيق التوازن بين بعضها البعض في محفظة كلاسيكية ، انتهى الأمر بعمق في المنطقة الحمراء. أثر ارتفاع أسعار الفائدة على قيمة الاستثمارات ذات الدخل الثابت وشركات التكنولوجيا سريعة النمو التي تهيمن على سوق الأسهم. انخفضت المحفظة التقليدية بنسبة 60/40 للأسهم والسندات الأمريكية التي تقدمها فانجارد بنسبة 16 في المائة – وهو نوع الخسارة الذي لم نشهده منذ 50 عامًا – مما يجعل عرض مديري صناديق التحوط من “العوائد غير المرتبطة” يبدو مغريًا لأول مرة في فترة طويلة.
في الوقت نفسه ، كان هناك فقدان عام للثقة في الأنواع الأخرى من الاستثمارات البديلة التي يحبها المدخرون الأثرياء. يبدو أن نموذج الأسهم الخاصة المتمثل في الاستحواذ بالرافعة المالية مشكوك فيه في بيئة معدلات الفائدة المرتفعة. ربما لم تضطر صناديق رأس المال الاستثماري بعد إلى الاعتراف بانهيار قيمة استثماراتها الحالية ، لكن الشركات الناشئة في عالم من الألم. قد لا تكون العملة المشفرة فئة أصول بعد كل شيء.
في هذه البيئة ، ربما يكون من الحتمي أن تخضع صناديق التحوط لعملية فحص أخرى. تم تقديم HFRI 400 كحل لبعض العقبات العملية التي يواجهها المستثمرون المشتغلون في هذا القطاع ، من وقت ونفقات اختبار الضغط على صناديق التحوط الفردية إلى القلق من القلق بشأن اختيار صندوق التحوط الفردي الخاص بك. إذا كنت في شك ، قم بشرائها جميعًا!
إذن أين يترك ذلك الأسئلة الوجودية التي أثارها بافيت؟ نعم ، تميل صناديق التحوط إلى حماية مستثمريها من أسوأ ما في التراجع في الأسهم في أسوأ سنوات سوق الأسهم ، ولكن على حساب الأداء الضعيف بشكل كبير على المدى الطويل.
بالنسبة للمستثمرين الأثرياء الذين يغريهم هزيمة العام الماضي للنظر مرة أخرى في القطاع ، فإن الأمر يستحق الاطلاع على إحصائيات HFR الخاصة. باستخدام البيانات المختبرة لمؤشر HFRI 500 ، لا تزال صناديق التحوط متخلفة بشكل واضح من منظور طويل ، حيث عادت بنسبة 61 في المائة في السنوات العشر حتى ديسمبر 2022 ، مقابل 227 في المائة لمؤشر ستاندرد آند بورز 500. حتى أن محفظة فانجارد 60/40 تفوقت مؤشر صناديق التحوط سبع سنوات من أصل 10 وعاد 79 في المائة على مدى العقد.
كيف يتم تشكيل عام 2023؟ اعتبارًا من 31 مايو ، كانت صناديق التحوط ثابتة منذ بداية العام حتى تاريخه. وارتفعت السندات الأمريكية 2.5 في المائة. عاد مؤشر S&P 500 بنسبة 9.6 في المائة. ربما حان الوقت لبوفيت لوضع رهان آخر.
ستيفن فولي هو محرر المحاسبة الأمريكية في فاينانشيال تايمز. تابعوه على تويتر تضمين التغريدة
هذه المقالة جزء من FT Wealth، وهو قسم يوفر تغطية متعمقة للأعمال الخيرية ورجال الأعمال والمكاتب العائلية ، فضلاً عن الاستثمار البديل والتأثير
