احصل على تحديثات مجانية لشركات التكنولوجيا الناشئة
سنرسل لك ملف myFT ديلي دايجست التقريب البريد الإلكتروني لأحدث الشركات التقنية الناشئة أخبار كل صباح.
الكاتب هو مؤسس منخل، موقع مدعوم من فاينانشيال تايمز حول الشركات الناشئة الأوروبية
نسميها مشكلة الصفر المفقود. هذه ، على الأقل ، هي الطريقة التي يحدد بها الممول الفرنسي فيليب تيبي حجم التحدي الذي تواجهه أوروبا عندما يتعلق الأمر بالدفاع عن السيادة التكنولوجية للمنطقة.
بينما تضخ الولايات المتحدة والصين مبالغ ضخمة من المال في قطاعات التكنولوجيا الخاصة بهما ، فإن أوروبا في خطر التعثر في السباق الجيوتقني العالمي. أخبرني تيبي في مقابلة بالفيديو: “في أوروبا هناك فهم تدريجي بأن ترتيب الحجم لكل شيء ينقصه الصفر”. “أنت لا تتحدث عن مئات الملايين ، بل المليارات ، عندما يتعلق الأمر بالاستثمار في البطاريات أو أشباه الموصلات.”
بدلاً من مجرد تحليل التحدي ، يحاول الطيبي الارتقاء إليه. هدفه هو تعبئة رأس مال النمو في جميع أنحاء أوروبا وإضافة هذا الصفر الإضافي إلى جولات الاستثمار في الصناعات الحيوية. في عام 2019 ، وبدعم من الحكومة الفرنسية ، ساعد في إقناع 23 من المستثمرين المؤسسيين البارزين في فرنسا بالتزام 6 مليارات يورو من التمويل المتأخر على مدى ثلاث سنوات لقطاع التكنولوجيا. لم يعرض أي جزرة أو عصا لكنه ناشد المصلحة الذاتية للمجتمع الاستثماري. حددت الحكومة لاحقًا هدفًا لتعبئة 30 مليار يورو بما في ذلك مستثمرو الطرف الثالث الإضافيون.
كان الحماس لهذا المخطط كبيرًا لدرجة أنه تم إطلاق Tibi 2 للتو ، بهدف جذب 7 مليارات يورو أخرى من الأموال المؤسسية إلى قطاع التكنولوجيا على مدى السنوات الأربع المقبلة ، مع التركيز بشكل أكبر على المرحلة المبكرة ، واستثمارات التكنولوجيا النظيفة. يقول: “نطمح أن يكون لدينا 10 صناديق استثمار رأسمالي تدير مليار يورو”. حاليا ، هناك ثلاثة.
اجتذبت مبادرة طيبي الانتباه في جميع أنحاء أوروبا ، لا سيما في المملكة المتحدة ، التي تعاني أيضًا من نقص رأس مال النمو. في تقريره الأخير حول Start-Up ، Scale-Up ، ذكر حزب العمال البريطاني المعارض أنه يريد نسخ مبادرة الطيبي. في خطابه في منزل القصر يوم الإثنين ، قد يتدخل المستشار البريطاني جيريمي هانت أولاً. ومن المتوقع أن يعلن عن إجراءات تشجع صناديق التقاعد على تخصيص المزيد من الأموال لتوسيع رأس المال. أفادت جمعية صناعة BVCA أن صناديق التقاعد الخارجية تستثمر حاليًا 16 مرة أكثر من نظيراتها البريطانية في رأس المال الاستثماري وصناديق الأسهم الخاصة في المملكة المتحدة.
الشيء الوحيد الذي لا تفتقر إليه أوروبا هو رأس المال. الغائب هو النية. وفقًا لجمعية إدارة الصناديق والأصول الأوروبية ، بلغ إجمالي الأصول الخاضعة للإدارة في المنطقة 28.4 تريليون يورو في الربع الثالث من عام 2022. المشكلة هي أن جزءًا صغيرًا فقط من هذا الإجمالي مخصص لنمو رأس المال. عندما يتعلق الأمر بالاستثمار المؤسسي ، تظل أوروبا في الغالب منطقة مستأجرين يتجنبون المخاطرة.
هناك أسباب لهذا الإحجام عن الاستثمار في نمو رأس المال. تميل استثمارات السوق الخاصة إلى أن تكون أكثر خطورة وأقل سيولة ولها فترات سداد أطول. من الصعب أيضًا توزيع رأس مال كافٍ لإحداث فرق في الأداء العام للمحفظة. يفتقر العديد من مديري الصناديق أيضًا إلى الخبرة اللازمة لتقييم الاتجاهات التكنولوجية الناشئة أو الاختيار بين صناديق رأس المال الاستثماري الأوروبية غير المثبتة نسبيًا. كما أن عدم وجود سوق أسهم أوروبية صديقة للتكنولوجيا ، مما يسمح للمستثمرين بالسيولة ، يحد أيضًا من جاذبية القطاع. في كثير من الأحيان ، يكون شراء الشركات المتداولة علنًا في سوق ناسداك بنيويورك أكثر أمانًا وأسهل وأرخص إذا أراد مدير الصندوق التعرض للتكنولوجيا.
ومع ذلك ، خلقت تيبي 1 شيئًا من “تأثير كرة الثلج” بين مديري الصناديق الفرنسية ، وفقًا لما ذكره ويليام باريت ، الشريك الإداري لشركة ريتش كابيتال ، وهي شركة استشارية لجمع التبرعات. اجتذبت مبادرة Tibi الأولية الكثير من المستثمرين الجدد في المرحلة الأخيرة من قطاع التكنولوجيا. لكن الانكماش التكنولوجي في عام 2021 ، حيث انخفضت تقييمات السوق الخاصة بشكل كبير ، أدى إلى قيام صناديق رأس المال الجريء بتدوين العديد من الاستثمارات في هذا العقد. الصناديق المؤسسية تريد المزيد من الانكشاف. يقول باريت: “لكن إثبات القضية في الوقت الحالي إذا كنت ترى فقط ما حدث لعقود العشرينيات من القرن العشرين أمر صعب للغاية”.
على مدى العقد الماضي ، طورت أوروبا نظامًا بيئيًا حيويًا لبدء التشغيل في المراحل المبكرة. إن وصول كبار صناديق رأس المال الاستثماري في الولايات المتحدة ، مثل سكويا كابيتال ، بيسمير فينتشر بارتنرز ، لايت سبيد والآن أندريسن هورويتز ، يدل على الاهتمام العالمي المتزايد بأوروبا. “لقد نمت الفرصة المتاحة في أوروبا بشكل كبير. تقول ناتالي كورنهوف برولز ، المديرة الإدارية لفريق النمو في Eurazeo ، إن التقييمات أكثر جاذبية في أوروبا منها في الولايات المتحدة. “يجب أن يعطي ذلك حافزًا كبيرًا لهذه المجمعات الأوروبية لرأس المال للاستثمار.”
من السخف أن يكون المستثمرون الأجانب داعمين نشطين للمستقبل التكنولوجي لأوروبا أكثر من مديري الصناديق في المنطقة. لقد حان الوقت لكي تلتزم المؤسسات الأوروبية.
