احصل على تحديثات مجانية لقطاع التكنولوجيا
سنرسل لك ملف myFT ديلي دايجست التقريب البريد الإلكتروني لأحدث قطاع التكنولوجيا أخبار كل صباح.
إذا كنت تريد أن تبدو على دراية بأنواع الاستثمار ، فاذكر “الدورة” بلا مبالاة. يمكن أن يشير هذا إلى عدة أشياء أخرى غير تعبير ألياف الكربون التي تعمل بالدواسة عن أزمة منتصف العمر.
الأول هو دورة الأعمال داخل القطاع. ومن الأمثلة على التصنيع افتتاح مصانع جديدة تخفض الأسعار المتصاعدة.
والثاني هو ازدهار الاقتصاد وكساده الأوسع نطاقاً ، الذي يتميز بارتفاع وانخفاض النمو. ترتبط أرباح العديد من الشركات ارتباطًا وثيقًا بهذا.
مع دخول أوروبا في حالة ركود ، عاد هذا النوع من التقلبات الدورية إلى التركيز مرة أخرى. إنه يعطي علاوة على ما يسمى “الدفاع”. تتمتع هذه الشركات ببعض العزل من الدورة الاقتصادية ، عادةً لأنها تبيع منتجات أو خدمات لا يرغب معظم العملاء في توفيرها ، مثل البقالة أو السجائر.
إن تحذيرات الأرباح من الشركات الدورية هي سمة من سمات فترات الركود. تشكل المجموعات الكيميائية في القارة مصدر قلق. جاءت التحذيرات الأخيرة من شركة Lanxess الألمانية في أعقاب تقارير عن تباطؤ الطلب من شركة BASF العملاقة في وقت سابق من العام. أشارت كلتا الشركتين إلى الانتعاش الباهت في الصين كمصدر للضعف.
انضم صانعو الورق المقوى والورق إلى الركود مع انخفاض الطلب على التعبئة والتغليف. لقد استفادوا من زيادة التسوق عبر الإنترنت أثناء الوباء. هذا التأثير يتلاشى الآن ، مما يؤدي إلى تفاقم انخفاض الأرباح.
ومع ذلك ، فقد تفوقت الأسهم الدورية الأوروبية وفقًا لمؤشرات MSCI على نظيراتها الدفاعية منذ العام الماضي. كان الأداء الاقتصادي أفضل من التوقعات المتشائمة في أعقاب الغزو الروسي لأوكرانيا. مع تزايد الضغوط في الاقتصاد ، قد يتفوق أداء الأسهم الدفاعية الآن.
في المملكة المتحدة ، مع قائمتها المحدودة من الشركات المصنعة المدرجة ، يكون التقلب الدوري أكثر وضوحًا بين بناة المنازل. لقد كانت هذه التحذيرات من انخفاض الأحجام وانخفاض أسعار المساكن لأكثر من عام. كان البناؤون ومجموعات المواد في نفس القارب. يعتمد القطاع على الاستثمار والائتمان. كلاهما أصبح أكثر ندرة مع ارتفاع أسعار الفائدة.
كانت شركة SIG المتخصصة في العزل والسقوف هي الأحدث في هذا الأسبوع ؛ الطلب المتعثر يعني أن الأرباح ستكون عند الحد الأدنى من التوقعات هذا العام. انخفضت الأسهم بشكل حاد. انخفض عدد شركات بناء المنازل ومجموعات المواد بنحو النصف منذ بداية عام 2022.
يحاول بعض المستثمرين التبديل بين التقلبات الدورية والدفاعية مع تضاؤل التوقعات الاقتصادية أو تضاؤلها. يحاول آخرون تجاوز الدورات من خلال الاستثمار في شركات التكنولوجيا التي ، وفقًا للمصطلحات ، لديها “قصص نمو علمانية”. تأمل هذه الشركات في النمو بشكل أسرع بكثير من الاقتصادات ، وذلك بفضل الابتكار.
تميل الأعمال الدورية والدفاعية إلى أن تكون شركات ناضجة. من المعقول تقييمها على الأرباح المتوقعة لمدة عام أو عامين في المستقبل. من الخطأ التصنيف تقييم شركات التكنولوجيا الجديدة بهذه الطريقة ، كما فعل بعض كتاب ليكس عندما واجهوا في البداية أمثال أمازون ، وفيسبوك ، وتيسلا. ستبدو أسعار أسهم الأعمال سريعة النمو دائمًا باهظة تقاس بأرباح العام المقبل المتوقعة.
توصف هذه الأسهم أحيانًا بأنها “ألعاب ثنائية”: إما أنها ستغير العالم أو لن تغيره. فضل سماسرة البورصة في المدرسة القديمة مصطلح “أسهم الموت أو المجد” ، تكريماً لشعار فوج الفرسان البريطاني.
يتعين على المستثمرين الحكم على ما إذا كان الموت أو المجد ينتظر الشركة الناشئة المأمولة. لا يمكنك تبديد المستوى العالي من عدم اليقين بالحسابات السريعة. من غير المرجح أن تكون أرقام أي شخص صحيحة بعد بضع سنوات.
أخيرا ، مؤهل. أثبتت الأسهم التقنية في العام الماضي أنها يمكن أن يكون لها تقلبات دورية خاصة بها. تراجعت الأسعار بسبب زيادة عوائد الاستثمار الخالية من المخاطر. لقد احتشدوا مؤخرًا ، مدفوعين بالحماس للذكاء الاصطناعي ، مما يشير إلى أنهم يستطيعون مرة أخرى تجاوز الدورة الاقتصادية.
J Sainsbury: نكتار حلو
سمحت بطاقة المكافآت الرائدة لشركة Tesco بالتغلب على منافستها J Sainsbury منذ ما يقرب من 30 عامًا. هذا الأسبوع كان دور الأخير في اعتماد خطة ولاء لزيادة حصتها في السوق. قال سايمون روبرتس ، الرئيس التنفيذي لمجموعة السوبر ماركت في المملكة المتحدة ، إن مبادرته الأخيرة “أسعار النكتار” ساعدت في تعزيز العودة إلى نمو الحجم في الربع الماضي.
يتهم المنتقدون المتاجر الكبرى باستخدام التضخم كذريعة لفرض أسعار أعلى. الشك الأكثر ذكاءً هو أن أزمة تكلفة المعيشة تجعل من السهل على سلاسل المتاجر جمع البيانات عبر مخططات الولاء.
يقدم نكتار مدخرات ملفتة للنظر. عبوة من قهوة Nescafé Gold Blend سريعة التحضير أقل من نصف السعر ، على سبيل المثال. قد يثير ذلك حنق من يكرهون مشاركة البيانات. لكن مستخدمي Nectar تضخموا بما يقرب من العُشر منذ أبريل.
تعتبر مبيعات الإعلانات المخصصة عبر التطبيق إحدى الفوائد. وتتوقع أن يحقق Nectar 360 ، ذراعه الإعلاني الرقمي ، ربحًا إضافيًا قدره 90 مليون جنيه إسترليني في السنوات الخمس حتى عام 2026.
تدعم البيانات أيضًا العروض الترويجية المخصصة. تحدد الخوارزميات سخاء الخصومات بناءً على القيمة المحتملة للعميل. يمكن أن تصل العروض على ما يصل إلى 10 عناصر في الأسبوع إلى 200 جنيه إسترليني سنويًا.
هوامش الربح التشغيلي لـ Sainsbury البالغة 3.3 في المائة أقل قليلاً من مستويات ما قبل الوباء. ويعكس ذلك جزئيًا الزيادات الأخيرة في الأسعار التي كانت أقل بمقدار 0.9 نقطة مئوية عن متوسط القطاع ، وفقًا لبنك UBS. لا تزال أمثال Aldi ، التي تتجنب نظام الولاء لصالح خصومات شاملة ، أرخص من Sainsbury. لكن الفجوة تضيق.
تستعيد Sainsbury’s قدرتها التنافسية. ارتفعت أسهمها بمقدار الخمس هذا العام ، أي أكثر من ضعف أسهم Tesco. تم تسعير السهم بأرباح آجلة 13 ضعفًا ، أي أعلى بعشر من متوسطه لمدة 10 سنوات.
يخشى المستثمرون – ويحلم المتسوقون – بحرب أسعار البقالة. لكن خصومات بطاقات الولاء الشخصية تجعل مقارنة الأسعار أكثر صعوبة. نجاح برامج الولاء يعني أن معركة الغذاء على مستوى القطاع أقل احتمالا.
