من المحتمل ألا يولي المستثمرون كل يوم الكثير من الاهتمام لما يسمى “منحنى العائد” ، والذي يستخدمه المحترفون الماليون لمقارنة عائدات السندات المماثلة عبر آجال الاستحقاق القصيرة والطويلة الأجل.
لذلك عندما يتصدر منحنى العائد عناوين الأخبار ، فهذا يرجع عمومًا إلى إطلاق بعض أجراس الإنذار بين مراقبي السوق.
لقد مر عام منذ “انعكس” منحنى العائد على Treasurys. بشكل عام ، هذا يعني أن السندات قصيرة الأجل تدفع معدلات فائدة أعلى من السندات طويلة الأجل. في وقت سابق من هذا الأسبوع ، كان التفاوت بين سندات على وجه الخصوص هو أكبر تفاوت شهده المستثمرون منذ عام 1981.
في الأساس ، كان المنحنى مقلوبًا ، والآن هو أكثر من ذلك.
ذلك ما الصفقة الكبيرة؟ منحنى العائد المقلوب هو إشارة كلاسيكية على أن الركود في الأفق.
وكتبت ميغان هورنمان ، كبيرة مسؤولي الاستثمار في Verdence Capital Advisors ، في مذكرة حديثة: “في الواقع ، منذ عام 1978 ، انعكس منحنى العائد ست مرات (دون احتساب فترة الانعكاس الحالية) وسبق الركود في كل مرة”.
إليك ما تحتاج إلى معرفته هذه المرة.
ما هو منحنى العائد مرة أخرى؟
منحنى العائد هو طريقة رسومية سهلة لفهم الفرق بين العوائد على نوع معين من السندات عبر فترات استحقاق مختلفة. في ظل الظروف الاقتصادية العادية ، يتجه المنحنى نحو الأعلى: توفر السندات قصيرة الأجل دخلاً أقل للمستثمرين لأن الاحتفاظ باستثمار لفترة أقصر ينطوي على مخاطر أقل.
يعني منحنى العائد الذي يميل إلى الأسفل أو “المقلوب” أنك تكسب أقل على الأوراق المالية التي تخطط للاحتفاظ بها لفترة أطول ، وهي علامة على أن شيئًا ما في الاقتصاد غير صحيح.
ما هي السندات المحددة التي نبحث عنها؟
عندما تقرأ عن منحنى العائد ، فإنه يشير دائمًا إلى الأسعار التي تدفعها سندات الخزانة الأمريكية قصيرة وطويلة الأجل. يحب محللو السوق المختلفون استخدام السندات ذات آجال الاستحقاق المختلفة كوكلاء لسندات قصيرة الأجل وطويلة الأجل ، ولكن الأكثر شيوعًا إلى حد بعيد هي الخزانة لأجل عامين و 10 أعوام.
كانت السندات الحكومية ذات العامين تدفع أكثر من 10 سنوات من السندات منذ 5 يوليو 2022. يوم الاثنين ، عائد سندات الخزانة لأجل عامين 4.94٪ مقابل 3.86٪ عائد على سندات 10 سنوات. كان هذا التفاوت الأكبر منذ 42 عامًا.
لماذا انعكس منحنى العائد؟
يتم ربط عائدات السندات قصيرة الأجل بسعر الفائدة الذي يحدده الاحتياطي الفيدرالي. خلال العام الماضي والتغيير ، في محاولة لمكافحة التضخم المتفشي ، شرع البنك المركزي في سلسلة من الارتفاعات في سعر الفائدة القياسي ، الذي ارتفع من ما يقرب من الصفر إلى نطاق من 5٪ إلى 5.5٪.
في غضون ذلك ، أصبح عدد كبير من المستثمرين متقلبًا بشأن الاقتصاد ، قلقين من أن نظام رفع أسعار الفائدة الذي يتبعه بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يؤدي إلى إبطاء الاقتصاد لدرجة أنه يؤدي إلى الركود.
في هذه السيناريوهات ، “تقليديًا ، كانت السندات الحكومية ملاذًا آمنًا” ، كما يقول سام ستوفال ، كبير محللي الاستثمار في CFRA. “حكومة الولايات المتحدة لا تتوقف عن العمل ، لكن الشركات المهتزة تفعل ذلك. حتى الشركات المستقرة إلى حد ما تواجه أوقاتًا صعبة خلال فترات الركود.”
من خلال التدفق على السندات الحكومية طويلة الأجل ، يرفع المستثمرون أسعار هذه الاستثمارات. ولأن أسعار السندات وأسعار الفائدة تتحرك في اتجاهين متعاكسين ، فقد شهدت سندات الخزينة طويلة الأجل انخفاضًا في العائد.
لماذا يشير منحنى العائد المقلوب إلى ركود؟
أحد التفسيرات التي تجعل منحنى العائد المقلوب علامة سيئة للاقتصاد هو تفسير مباشر ورياضي. يقول ستوفال: “يعود السبب في ذلك في المقام الأول إلى إبطاء أنشطة الإقراض المصرفي”.
يقول: “تجني البنوك الأموال عن طريق الاقتراض على المكشوف والإقراض طويلاً”. وهذا يعني ، عادةً ، أن البنك يأخذ الأموال التي تودعها بسعر منخفض ويقرضها للأشخاص الذين يريدون قروضًا طويلة الأجل – “الأشخاص الذين يشترون سيارة أو يشترون منزلًا أو شركة تتطلع إلى توسيع العمليات” – بسعر أعلى بكثير معدل ، يقول ستوفال.
منحنى العائد المقلوب يجعل الرياضيات غير مربحة للبنوك في كثير من الحالات. هذا يعني أنهم أكثر ترددًا في إقراض الشركات ، التي تواجه صعوبة في التوسع ، مما يؤدي إلى إبطاء الاقتصاد.
ولكن بمعنى آخر ، فإن منحنى العائد المقلوب الذي ينذر بحدوث ركود هو نوع من النبوءة التي تتحقق من تلقاء نفسها. من خلال نقل الأموال من السندات قصيرة الأجل إلى السندات طويلة الأجل ، يعبر المستثمرون عن اعتقادهم بأن التباطؤ الاقتصادي قادم عاجلاً وليس آجلاً.
هل يجب على المستثمرين القلق بشأن منحنى العائد الآن؟
بالعودة إلى عام 1978 ، يستغرق الاقتصاد حوالي 15 شهرًا في المتوسط للدخول في حالة ركود بعد انعكاس منحنى العائد ، وفقًا لتحليل هورنمان. “بتطبيق هذا الإطار الزمني على الانعكاس الحالي (منذ عام تقريبًا) يمكن أن يدخل الاقتصاد في حالة ركود في أكتوبر من هذا العام.”
ومع ذلك ، فإن الأداء السابق لا يضمن النتائج المستقبلية. وحتى الأداء السابق يمكن أن يكون مضللًا بعض الشيء. كانت آخر مرة انعكس فيها منحنى العائد في عام 2019. تبع ذلك ركود قصير ، ولكن كانت هناك بعض القوى الرئيسية الأخرى التي تؤثر على الاقتصاد في ذلك الوقت.
وبينما تومض بعض مؤشرات الركود الضوء الأحمر للمستثمرين ، فإن البعض الآخر يكون أخضر بقدر الإمكان. بعد كل شيء ، ارتفع سوق الأسهم بنسبة 16٪ على مدار العام – وهو بالكاد انعكاس لسوق متشائم.
بشكل عام ، سيكون من الحكمة وضع أي أخبار منحنى العائد على المدى القصير في سياق خططك طويلة المدى ، كما يقول ستوفال.
يقول: “أعتقد أن الكثير من الناس يتحولون من شعور” أوه لا “إلى شعور” فومو “. لا تنشغل بأي منهما”. “حافظ على نهج متوسط التكلفة بالدولار الذي تتبعه وأدرك أن السوق يرتفع أكثر من مرة.”
لا تفوت: هل تريد أن تكون أكثر ذكاءً ونجاحًا في استخدام أموالك وعملك وحياتك؟ اشترك في النشرة الإخبارية الجديدة لدينا!
احصل على CNBC مجانًا دليل وارن بافيت للاستثمار، والتي تلخص أفضل نصيحة للملياردير رقم 1 للمستثمرين العاديين ، ما يجب فعله وما لا يجب فعله ، وثلاثة مبادئ استثمار رئيسية في دليل واضح وبسيط.
الدفع: لقد أمضيت 5 سنوات في مقابلة 233 مليونيرًا – إليك 5 أشياء لا يهدرون المال عليها أبدًا
