احصل على تحديثات التضخم العالمية المجانية
سنرسل لك ملف myFT ديلي دايجست التقريب البريد الإلكتروني لأحدث التضخم العالمي أخبار كل صباح.
لا يمكن أن تكون الرسالة التي وجهها كبار مسؤولي البنوك المركزية في العالم في أواخر الشهر الماضي أكثر وضوحًا. أصر حاكم بنك إنجلترا أندرو بيلي ، ونظرائه في الولايات المتحدة ومنطقة اليورو جاي باول وكريستين لاغارد ، على أن التضخم المرتفع – وأسعار الفائدة المرتفعة – سوف يستمر.
عندما يتعلق الأمر بالولايات المتحدة ومنطقة اليورو ، يظل المستثمرون غير مقتنعين بأن ما ثبت أنه أسوأ نوبة تضخم لجيل واحد سيستمر طالما يدعي واضعو الأسعار – على الرغم من ارتفاع العوائد هذا الأسبوع.
ما زالوا يتوقعون أن يخفض مجلس الاحتياطي الفيدرالي تكاليف الاقتراض ابتداءً من أواخر هذا العام أو أوائل العام المقبل ، على الرغم من رهان باول – الذي تم التعبير عنه في حدث سينترا الرئيسي للبنك المركزي الأوروبي – بأن ضغوط الأسعار ستظل أعلى من هدفه الحاسم البالغ 2 في المائة بعد نهاية عام 2024.
قد يستغرق عكس الارتفاع السريع في معدل الفائدة الذي شهدناه خلال العام الماضي من البنك المركزي الأوروبي وقتًا أطول قليلاً. لكن أسعار السوق غير متزامنة بشكل كبير مع تأملات واضعي الأسعار في منطقة اليورو أيضًا. يتوقع المستثمرون زيادات أخرى في سعر الفائدة بمقدار ربع نقطة في منطقة اليورو هذا العام ، يتبعها زوج من التخفيضات على مدار عام 2024.
في المملكة المتحدة ، تحول الأسواق توقعاتها في الاتجاه الآخر. إنهم يعتقدون الآن أن بنك إنجلترا سيحتاج إلى مزيد من التشدد ، ورفع أسعار الفائدة من مستواها الحالي البالغ 5 في المائة إلى ذروة 6.5 في المائة في آذار (مارس) 2024 ، مما يتسبب في مزيد من الألم على حاملي الرهن العقاري في البلاد.
ومع ذلك ، حتى في بريطانيا ، حيث لا تزال ضغوط الأسعار أكثر شراسة مما هي عليه في الولايات المتحدة أو أوروبا ، هناك بصيص أمل بشأن حدوث تحول في كيفية تحديد الشركات للأسعار.
تقوم العديد من البنوك المركزية ، بما في ذلك بنك إنجلترا ، باستطلاع آراء آلاف الشركات كل شهر لمعرفة كيفية تحديد الأسعار. تكشف هذه الاستطلاعات أن التكاليف لم ترتفع بسرعة فحسب ، بل في تعديلات متكررة. أظهر استطلاع رأي لجنة صانع القرار في بنك إنجلترا لكبار المسؤولين الماليين في الشركات أنه قبل أن يبدأ التضخم ، كان ما يقرب من نصف الشركات تحدد أسعارها مرة واحدة فقط في السنة. وقد انخفض هذا الرقم الآن إلى حوالي الثلث.
هذا حدسي. إن اختناقات سلسلة التوريد التي ظهرت أثناء الوباء – وتفاقمت بسبب الغزو الروسي لأوكرانيا – إلى جانب ارتفاع تكاليف الطاقة ، عرّضت الشركات لتغيرات سريعة في الأسعار. وبطبيعة الحال ، كان هذا يعني المزيد من التحولات المتكررة في ما يفرضونه على عملائهم.
كان التغيير في التردد دراماتيكيًا. وفقًا للجنة صانع القرار في بنك إنجلترا ، فإن أكثر من خُمس الشركات غيرت الأسعار مرة واحدة في الربع العام الماضي – ارتفاعًا من أكثر من شركة واحدة من كل 10 شركات في عام 2019. ومن المثير للقلق ، أن ما يقرب من 15 في المائة غيرت الأسعار مرة واحدة في الشهر – مقارنة بحوالي 5 في المائة في عام 2019.
ولكن ما مدى السرعة التي ستعمل بها الشركات على التخلص منها ، والآن تتراجع الضغوط؟ هناك بعض العلامات الإيجابية. أظهر الرسم البياني المأخوذ من عرض تقديمي في سينترا قدمه هوو بيل ، كبير الاقتصاديين في بنك إنجلترا ، أن الشركات التي أبلغت عن تغيير الأسعار بشكل متكرر العام الماضي توقعت أن يكون التضخم أقل في عام 2023. وتوقعوا رفع الأسعار بمعدل 5 في المائة بين الآن وفي يونيو المقبل. ويقارن ذلك مع توقعات بنحو 6 في المائة من تلك الشركات التي ترفع أسعارها سنويًا.
أخبرنا بيل قائلاً: “لا يوجد مجال للرضا عن الذات بشأن مخاطر استمرار التضخم المتزايد ، نظرًا للتطورات الأخيرة في أسعار الخدمات ونمو الأجور”. “لكن هذا المسح لسلوك تسعير الشركات يقدم بعض الأدلة في الاتجاه الآخر.”
الشركات لديها مساحة متزايدة لخفض الأسعار. بعد الارتفاع الكبير في العام الماضي ، أظهرت الأرقام الصادرة هذا الأسبوع انخفاض تكاليف الشركات المصنعة في منطقة اليورو بشكل مباشر لأول مرة منذ عام 2020 في العام حتى مايو ، على خلفية الانخفاض الحاد في أسعار الطاقة. في المملكة المتحدة ، ارتفعت بنسبة 0.5 في المائة فقط – بانخفاض 24 نقطة مئوية تقريبًا عن أعلى مستوى لها في صيف 2022.
في بعض المناطق ، تستجيب الشركات بخفض أسعار المستهلك. حليب الولايات المتحدة هو أحد الأمثلة. على مدار عام 2022 ، سجلت وزارة الزراعة الأمريكية ثمانية تغييرات في تكلفة جالون من الحليب كامل الدسم تم شراؤه في أحد متاجر واشنطن العاصمة ، حيث انخفضت من 4.19 دولار في بداية العام إلى أعلى مستوى قدره 5.04 دولار في أغسطس 2022. بعد عدة تراجعات منذ ذلك الحين ، تراجعت الأسعار هذا العام ثلاث مرات – من 4.99 دولار في يناير إلى 4.19 دولار في يونيو.
وبشكل أكثر عمومية ، تراجع تضخم أسعار المواد الغذائية في الولايات المتحدة مؤخرًا على خلفية التراجع في أسواق الجملة العالمية العام الماضي. هناك إشارات ناشئة على أن أسعار المواد الغذائية الأوروبية ستلحق بالركب قريباً.
ومع ذلك ، قد لا يكون انخفاض الأسعار دراماتيكيًا مثل انخفاض تكاليف المنتجين. خذ تكاليف الديزل في المملكة المتحدة ، والتي يمكن أن تتغير يوميًا. أظهر تقرير صادر عن هيئة المنافسة والأسواق أنه عندما ارتفعت تكاليف المنتجين ، زاد تجار التجزئة الأسعار في الساحة الأمامية بسرعة. عندما انخفضت تكاليف المنتجين ، انخفضت أيضًا بالنسبة للمستهلكين – ولكن بمعدل أبطأ بكثير. كان الفارق بين تكاليف تجار التجزئة والسعر الذي يدفعه العملاء أعلى بكثير من المستويات التاريخية اعتبارًا من مايو 2023 ، على الرغم من الانخفاض الحاد في أسعار الجملة.
توضح الصورة المختلطة سبب توخي واضعي الأسعار في كل من المملكة المتحدة وأماكن أخرى الحذر الشديد في تغيير رسالتهم. بعد الإصرار في الأصل على أن ضغوط الأسعار ستثبت أنها قصيرة الأمد ، لن يرغب محافظو البنوك المركزية في إعلان النصر على التضخم حتى يصبح الدليل ساحقًا. ومع ذلك ، قد يرغب المستثمرون الذين يبحثون عن أدلة التضخم في مراقبة المقطع الذي تصبح فيه العناصر اليومية أكثر تكلفة.
