احصل على تحديثات مجانية للبنوك
سنرسل لك ملف myFT ديلي دايجست التقريب البريد الإلكتروني لأحدث البنوك أخبار كل صباح.
باعت البنوك مبلغًا قياسيًا من الديون المدعومة بالرهن العقاري فائقة الأمان في النصف الأول من العام ، حيث سارعت إلى تأمين مصدر تمويل رخيص خلال فترة مضطربة للقطاع حيث يواجه المقرضون ضغوطًا سياسية متزايدة لتقديم أسعار فائدة أكبر للمودعين .
تم بيع أكثر من 175 مليار يورو من ما يسمى بالسندات المغطاة للمستثمرين في الأشهر الستة حتى حزيران (يونيو) ، متجاوزًا أعلى مستوى سابق في عام 2011 ، وفقًا لبيانات من وكالة التصنيف العالمية ستاندرد آند بورز.
السندات المغطاة – وهي ظاهرة أوروبية إلى حد كبير ولكنها تحظى بشعبية متزايدة لدى المقرضين في أستراليا وكندا – هي شكل من أشكال الديون المصنفة في فئة ثلاث مرات في العادة والتي لا يدعمها البنك الذي يصدرها فحسب ، بل أيضًا مجموعة أساسية من الأصول ، وعادة ما تكون الرهون العقارية على رصيد البنك ملزمة. هذه الطبقة الإضافية من الحماية تجعلها شكلاً غير مكلف بشكل خاص من أشكال الاقتراض وأصلًا آمنًا للغاية ، وإن كان منخفض العائد ، للمستثمرين.
المدافعون مغرمون بالتباهي بأنه لا يوجد سند واحد مغطى – والذي يقع في الطرف المقابل من طيف المخاطر لسندات المستوى 1 الإضافي (AT1) – قد تخلف عن السداد منذ أن حلموا به لأول مرة في محكمة فريدريك العظيم في بروسيا أكثر من قبل 250 سنة.
وجاء إصدار السندات المغطى القياسي للبنوك هذا العام خلال الفترة الأكثر اضطرابا في القطاع المصرفي منذ الأزمة المالية الكبرى.
أدت التدفقات السريعة للودائع إلى انهيار ثلاثة بنوك أمريكية متوسطة الحجم في مارس ، قبل أسابيع من انهيار بنك Credit Suisse ، الذي تم القضاء على سنداته AT1 بشكل مثير للجدل من قبل المنظمين السويسريين أثناء الإنقاذ الطارئ للمقرض.
قال جوست بومونت ، المحلل في ABN Amro: “السندات المغطاة منتج ممل للغاية ، ولكن نظرًا لأنها آمنة جدًا ، يُنظر إليها على أنها منارة للاستقرار ، وأداة تمويل للبنوك صُنعت للأيام الممطرة”. “لم نشهد إصدار هذا المبلغ من قبل هذه المرحلة من أي وقت مضى.”
كما أن فورة الإصدار كانت مدفوعة بانتهاء دعم حقبة الوباء من البنوك المركزية لأسواق الدين والقطاع المصرفي. سارعت بعض البنوك إلى الإصدار خلال نهاية برنامج التسهيل الكمي للبنك المركزي الأوروبي ، والذي اشترى بموجبه مئات المليارات من اليورو من السندات المغطاة خلال العقد الماضي ، كما يقول المحللون.
توقف البنك المركزي عن شراء السندات المغطاة في الأسواق الأولية في مارس ، قبل ثلاثة أشهر من توقف عمليات الشراء في الأسواق الثانوية ، مما أدى في الواقع إلى إزالة شبكة أمان للإصدارات الجديدة.
البنوك حريصة أيضًا على استبدال التمويل الرخيص للغاية من البنك المركزي. تزامن خروج البنك المركزي الأوروبي من أسواق السندات مع موجة من سداد الأموال الموزعة في إطار عملية إعادة التمويل المستهدفة طويلة الأجل (TLTRO) ، والتي تم فيها إقراض أكثر من تريليوني يورو للمقرضين بأسعار فائدة سلبية أثناء الوباء. كانت بنوك منطقة اليورو قد سددت نصف هذا الرقم بحلول منتصف يونيو ، ومولت المدفوعات جزئياً عبر السندات المغطاة.
تفكر البنوك البريطانية مسبقًا في نهاية خطة تمويل بنك إنجلترا ، التي تم إطلاقها في عام 2020 لتقديم تمويل لمدة أربع سنوات بسعر الفائدة القياسي لبنك إنجلترا أو قريبًا منه. كان الهدف من البرنامج هو مساعدة البنوك وجمعيات البناء التي لم تتمكن من خفض أسعار الفائدة على الودائع بشكل أكبر وسط مخاوف من أنها قد تحد من قدرتها على الإقراض.
قال مصرفي كبير إنهم يتوقعون أن يحل المزيد من إصدارات السندات المغطاة محل التمويل مع بدء الخطة في الانهيار. وقالوا: “إننا نشهد بالفعل ازدهارًا في إصدار السندات المغطاة”.
قال مصرفي آخر إن الزيادة في إصدار السندات المغطاة كانت نتيجة “تطبيع أكبر لمعدلات الفائدة” حيث بدأت وفرة ودائع التجزئة التي تدفقت إلى البنوك البريطانية خلال الوباء في التراجع وبدأت البنوك تتطلع إلى مصادر أخرى للتمويل بالجملة.
قال ريتشارد بارنز ، محلل الائتمان في S&P: “مع بدء انخفاض ودائع التجزئة وبدء البنوك في النظر في آجال استحقاق (خطة تمويل بنك إنجلترا) ، قد يكون هناك المزيد من الانتعاش في نشاط البنوك في أسواق الجملة في مجالات مثل إصدار السندات. ستنظر البنوك في تمويلها مبكرًا “.
من المرجح أن يؤدي الاستنزاف التدريجي للسيولة من النظام المالي الناجم عن عكس برامج التسهيل الكمي للبنوك المركزية إلى زيادة تكاليف تمويل البنوك في وقت يتهم فيه الكثيرون بالربح على حساب المدخرين من خلال التباطؤ في تمرير ارتفاع أسعار الفائدة. للمودعين العاديين.
في أوروبا ، تم تمرير 20 في المائة فقط من الزيادة في معدلات السياسة النقدية من قبل البنوك إلى أصحاب الودائع ، وهي نسبة أقل مما كانت عليه في دورات التشديد النقدي السابقة ، وفقًا لوكالة ستاندرد آند بورز.
في غضون ذلك ، كان لدى البنوك البريطانية هوامش صافي فوائدها – الفرق بين الفائدة التي تفرضها البنوك على قروضها والسعر الذي تدفعه على الودائع – أعلى في الأشهر الأخيرة ، مما أثار وابلًا من الانتقادات من المنظمين.
نظرًا لأن البنوك البريطانية تتعرض لضغوط لرفع معدلات الادخار ، فإن المعركة على ودائع التجزئة ستشتد وبالتالي قد تبحث البنوك عن مصادر أخرى لأموال الجملة مثل السندات المغطاة.
على الرغم من سمعة السندات بأنها آمنة ، فقد ارتفعت حالة الأصول العقارية التي تدعمها إلى أعلى قائمة مخاوف المستثمرين في الأشهر الأخيرة حيث بدأت أسعار الفائدة المرتفعة في التأثير على تقييمات العقارات.
قال بومونت من ABN Amro إن المشاكل في قطاع العقارات “على رادار المستثمرين”. لكن الطبيعة “الديناميكية” لمجموعات أصول السندات المغطاة ، والتي يمكن تجديدها باستمرار لأن الخصائص ذات الأداء الضعيف تفقد قيمتها ، تعني “أنك بحاجة إلى الانتقال إلى سيناريوهات من نوع هرمجدون لحدوث خطأ ما”.
