يستمر الاقتصاد العالمي في التحرك ، بمساعدة إعادة فتح الصين ، والمرونة غير المتوقعة للنمو الأمريكي في مواجهة السياسة النقدية الأكثر تشددًا والشتاء الدافئ في أوروبا. لكن أسعار النفط ضعيفة بشكل مدهش.
يعتبر النحاس عادة سلعة حاصلة على درجة الدكتوراه في التنبؤ الاقتصادي ، بينما كان للنفط تاريخياً أجواء حية في الوقت الحالي ، حيث يستجيب أكثر للصدمات الموضعية بدلاً من الصدمات المستقبلية الأكبر والأبطأ.
ولكن في الوقت الحالي ، يبدو أن النفط الخام يتطلع إلى الأمام بشكل غير عادي – ويتوقع مستقبلاً أكثر قتامة.
على الرغم من خفض أوبك بشكل استباقي للإنتاج الشهر الماضي ، انخفض السعر إلى ما دون ما يتوقعه معظم الاقتصاديين. يبدو تنبؤ بنك جولدمان ساكس بعيد المنال بشكل خاص مع حركة السعر الحالية.
لذلك نشر دان سترويفن من بنك جولدمان وفريقه تقريرًا يبحث في “سوق النفط المتشائم” ، وكرروا بشكل أساسي وجهة نظرهم بأن الأسعار لا تزال تتجه صعوديًا بمجرد تلاشي الدوافع السلبية الحالية. تركيز Alphaville أدناه:
– بعد عمليات البيع بنسبة 15٪ في أسعار النفط خلال الأسابيع الثلاثة الماضية ، تبدو الأسعار الآجلة الآن منخفضة بشكل غير عادي مقارنة بالإجماع وتوقعاتنا. نحن نحلل عمليات البيع ، والآثار المترتبة على الفجوة الكبيرة بين التوقعات المتفق عليها والعقود الآجلة ، والمخاطر التي تهدد توقعاتنا البناءة غير المتغيرة لبرنت.
– نجادل بأن مخاوف الطلب على المدى القريب – المتعلقة بالضغوط المصرفية الأمريكية ، والضعف الصناعي في الصين ، وانخفاض هوامش الديزل – وتأثيرات التضخيم المالي قد دفعت الجزء الأكبر من عمليات البيع الأخيرة. من المحتمل أن تؤثر العناوين الرئيسية حول ارتفاع إمدادات النفط في روسيا وإيران ، والمخاوف من امتثال أوبك المحدود للتخفيضات ، على أسعار النفط أيضًا ، على الرغم من أننا نرى أن هذه المخاوف مبالغ فيها. إحصائيًا ، نجد أن ضغوط البنوك الأمريكية وخفض أوبك معًا يفسران الكثير من حركة السعر اليومية على مدار الشهرين الماضيين.
– فجوة اليوم تبلغ 29٪ بين التوقعات المتفق عليها لخام برنت قبل 12 شهرًا والمراتب الأمامية في النسبة المئوية 98 مقابل التاريخ. نجد أن الأسعار الفورية المستقبلية تميل إلى أن تنتهي بشكل كبير فوق المستويات الضمنية للأمام عندما يكون الإجماع أعلى من العقود الآجلة. يشير نموذج يستخدم فجوة اليوم إلى أن الأسعار الفورية خلال 12 شهرًا سترتفع بنسبة 16٪ أعلى من العقود الآجلة التي تبلغ 12 شهرًا خارج فترة الركود في الولايات المتحدة ، ولكن أقل بنسبة 4٪ في فترة الركود.
– لا تزال توقعاتنا أن يرتفع خام برنت إلى 95 دولارًا للبرميل بحلول ديسمبر و 100 دولار للبرميل بحلول أبريل 2024 حيث نتوقع عجزًا كبيرًا في النصف الثاني. في حين أن مخاطر الركود فوق المتوسط في DM وطلبنا على النفط في الصين تشير الآن إلى مخاطر هبوط ، ما زلنا نتوقع أن يؤدي ارتفاع الطلب في الأسواق الناشئة إلى دفع ¾ التأرجح من فائض الربع الأول إلى عجز H2 بمتوسط 1 مليون برميل في اليوم. المخاطر على وجهة نظرنا بأن الإمدادات العالمية تنخفض في النصف الثاني هي ذات جانبين مع مخاطر صعودية من روسيا وإيران ، لكن مخاطر الهبوط من تخفيضات أوبك الإضافية المحتملة في النصف الثاني إذا لم ترتفع أسعار النفط من هنا.
إذا كنت ترغب في قراءة المزيد ، يمكنك العثور على تقرير GS الكامل هنا.
