يقول المحلل الإستراتيجي ديفيد روش إننا سنتجنب الركود العالمي ، وستقوم البنوك المركزية “بتغيير الأهداف”

من المرجح أن يتجنب الاقتصاد العالمي الركود وستحتاج البنوك المركزية إلى “تغيير الأهداف” بشأن التضخم ، وفقًا للاستراتيجي المخضرم ديفيد روش.

مع ثبات ارتفاع معدلات التضخم في العديد من الاقتصادات الكبرى ، قامت البنوك المركزية بتشديد السياسة النقدية بقوة خلال الأشهر الثمانية عشر الماضية. ومن المتوقع ارتفاع أسعار الفائدة في وقت لاحق من هذا العام وسط ضيق أسواق العمل والنشاط الاقتصادي المرن.

لقد أدى ذلك إلى عدد متزايد من الاقتصاديين للاعتقاد بأن الزيادات الإضافية في الأسعار ستدفع العديد من الاقتصادات الكبرى إلى الركود ، حتى أن البعض يشير إلى أن الانكماش قد يكون ضروريًا لتحقيق مستويات تدمير الطلب والبطالة التي من شأنها أن تؤدي إلى تراجع التضخم.

ويقدر السوق ارتفاعًا إضافيًا بمقدار 25 نقطة أساس من الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في وقت لاحق من هذا الشهر ، على الرغم من أن قراءة تضخم أسعار المستهلك لشهر يونيو (حزيران) والتي جاءت أقل من المتوقع يوم الأربعاء غذت التفاؤل بأن الأسعار بدأت أخيرًا في الاعتدال.

اقترح روش أنه نظرًا لأن الأرقام بدأت تعكس مقارنات سنوية مع الارتفاع المفاجئ في الأسعار في الربيع الماضي بعد الغزو الروسي لأوكرانيا ، فسيكون بنك الاحتياطي الفيدرالي مترددًا في البدء في خفض أسعار الفائدة من مستوياتها المرتفعة الحالية حتى “بعيدًا عن العام المقبل . “

قال روش ، مستثمر مخضرم ورئيس شركة بيت الأبحاث الإستراتيجية المستقلة.

“هل سيؤدي ذلك إلى الانكماش ، هل سيؤدي ذلك إلى الركود؟ أنا في الواقع لا أعتقد ذلك ، والسبب في ذلك هو أن أسواق العمل والدخل المتاح – ما يتعين على الناس إنفاقه – يتصرفون بشكل مختلف هذه المرة.”

انخفض معدل التضخم على أساس سنوي من 4٪ في مايو إلى 3٪ في يونيو ، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى انخفاض أسعار الطاقة والنقل ، في حين تباطأ التضخم الأساسي – الذي يستثني تكاليف الغذاء والطاقة المتقلبة – ليزداد بنسبة 0.2٪ فقط شهريًا- في الشهر. ظل مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي السنوي مرتفعًا نسبيًا عند 4.8٪.

أشار روش ، الذي تنبأ بشكل صحيح بتطور الأزمة الآسيوية في عام 1997 والأزمة المالية العالمية لعام 2008 ، إلى أن الاقتصاد العالمي يشهد حاليًا “انخفاضًا تدريجيًا” في الطلب على العمالة و “انخفاض تدريجي في الأجور بالساعة” ، ولكن ليس ” الانهيار الكارثي في ​​التوظيف من شأنه أن يؤدي إلى ركود “.

على عكس “سيناريو الأقفال المعتدلة” التي كثيراً ما تنخفض فيها تكاليف الاقتراض ويتسارع النمو ، اقترح روش أن الاقتصاد العالمي يتطلع إلى فترة من النمو الثابت مع بقاء المعدلات مرتفعة. وقال إن هذا يثير التساؤل حول كيفية إعادة التضخم نحو هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪ دون “فترة طويلة من الألم”.

“أو هل تقوم ببساطة بتغيير قواعد المرمى ، أو تغيير قواعد المرمى دون أن تقول ذلك حقًا ، وهو ما أعتقد أن البنوك المركزية ستفعله؟” أضاف.

لا توجد فرصة لـ “تطهير نقي من التضخم”

وقد تردد صدى استبعاد أي سيناريو محتمل لـ “الكرات الذهبية” للاقتصاد العالمي في وقت سابق من هذا الأسبوع جي بي مورجان إدارة الأصول ، وإن على أسس مختلفة.

ارتفعت أسواق الأسهم والأصول الخطرة الأخرى يوم الأربعاء على خلفية قراءة مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي الأكثر برودة ، وتمتعت بالنصف الأول من العام على الرغم من المخاوف المستمرة بشأن اضطرار البنوك المركزية إلى الاستمرار في دفع النمو إلى أسفل من أجل كبح جماح التضخم.

ال ستاندرد آند بورز 500 هو أكثر من 16٪ منذ بداية العام ، في حين أن التكنولوجيا الثقيلة ناسداك 100 ارتفعت بنسبة 40٪ تقريبًا. كانت المكاسب في أوروبا وآسيا أكثر تواضعا ، مع عموم أوروبا ستوكس 600 أكثر من 8٪ و MSCI آسيا خارج اليابان ما يقرب من 3٪ أعلى.

في اجتماع مائدة مستديرة يوم الثلاثاء ، قال المحلل الإستراتيجي للسوق العالمي في جي بي مورجان هيو جيمبر إن الوضع الحالي للسوق مبني على نظرة اقتصادية “جيدة جدًا لدرجة يصعب تصديقها” ، مع عدم استعداد المستثمرين جيدًا للتباطؤ “الضروري” الذي “تم تحديده من قبل البنوك المركزية. ليحقق.”

“نحن متشككون بشأن هذه الفكرة القائلة بأنه يمكننا رؤية ما يمكن أن أسميه تضخمًا طاهرًا. لا نعتقد أن التضخم الأساسي سيعود إلى الهدف دون ضربة ذات مغزى للنمو ، وبالتالي نحن غير مرتاحين لأن الأسواق ترى التضخم ينخفض وبالتالي يمكن تجنب حدوث ركود اقتصادي “.

وأضاف أن التضخم الأساسي لن يصل إلى مستويات مقبولة للبنوك المركزية دون فترة أضعف للاقتصاد العالمي.

وقال جيمبر “لذلك ، نتيجة لتحركات السوق التي شهدناها في النصف الأول من هذا العام ، نتوقع ارتفاع التقلب في المستقبل”.

“نعتقد أن إجمالي العوائد في نهاية المطاف على أساس 12 شهرًا آجلًا عبر الأصول الخطرة يمكن أن يتعرض لضغط كبير ، وبالتالي هذا هو الوقت المناسب للمستثمرين للتركيز على مرونة المحفظة.”