احصل على تحديثات مجانية للنصائح والتعليقات
سنرسل لك ملف myFT ديلي دايجست التقريب البريد الإلكتروني لأحدث نصيحة وتعليق أخبار كل صباح.
حان وقت العمل – كما كان جيلي يقول ولكن لم يعد يستطيع خوفًا من اتهامه بالتنمر. لذلك لا تقلق. سوف أتعمق في الأمور الصعبة حول موضوع هذا الأسبوع ، وهو ما إذا كنت سأزيد من تعرض محفظتي للأسهم الأمريكية.
لقد كتبت سابقًا أنني أريد المزيد من المخاطر. سيتطلب هذا شراء بعض الأصول الغريبة. صديق ، على سبيل المثال ، حريص على الديون الفنزويلية في الوقت الحالي. يعتقد الكثير من القراء أنني أحمق لعدم وجود تشفير (نصفهم على حق).
كما أنه يعني أموال أقل. وهذا هو السبب – كما تم الإشارة إليه في شهر مايو وتكررت منذ أسبوعين – لقد جنيت أرباحًا من ETF لبنوك Amundi الأوروبية. عائد مفيد بنسبة 15 في المائة في ثلاثة أشهر. سنوي يمثل 75 في المائة. انظر ما هو هراء استقراء العوائد؟
ومن هنا كان الثقب المحترق البالغ 58000 جنيه إسترليني في شورت لوح التزلج الخاص بي. دافعي هو شراء المزيد من الأسهم الأمريكية. من الواضح أنه من الخطأ تخصيص نفس المخصصات لليابان (حيث ذهب المال تاريخيًا للموت) مثل الولايات المتحدة (التي تفرز شركات بقيمة تريليون دولار قبل الإفطار).
ولدي ضعف ذلك مرة أخرى في الأسهم البريطانية! بالتأكيد ، مطلوباتي بالجنيه الإسترليني ومؤشر FTSE 100 رخيص مقابل أسواق التاريخ وأسواق الأسهم الأخرى. ولكن هيا. مؤشر MSCI All Country World لديه الولايات المتحدة 15 مرة من وزن المملكة المتحدة.
لا ، نسبي في كل مكان – كما يذكرني أطفالي باستمرار ، يدفعون أصابعهم إلى الحجاب الحاجز. ويبدو أن التقليل من قيمة الأسهم الأمريكية يمثل أولوية يجب معالجتها. هل هذا هو الوقت المناسب للشراء ، مع ذلك؟
السؤال هو موضوع الساعة. خفضت صناديق التحوط تعرضها للأسهم الأمريكية إلى أدنى مستوى في عقد من الزمان ، حسبما ورد هذا الأسبوع. بالطبع ، يمكن أن يكون العنوان الرئيسي كما يلي: “يتراكم المستثمرون الصاعدون في الأسهم الأمريكية بينما تجني صناديق التحوط الأرباح”. هناك مشتر لكل بائع.
هناك دائمًا آراء متضاربة – وحيث يجتمعون هو السعر. بخير. ولكن من منا لا يفضل أن يشتري غدًا بثمن بخس أكبر إذا استطاع؟ لذلك يتعلق الأمر بتوقيت السوق.
ويمكن أن يتم ذلك؟ هل يجب حتى محاولة ذلك؟ لنبدأ بالأخير ، لأنه إذا كنت راضيًا عن إجابة سلبية ، فيمكننا ببساطة تحميل الأسهم الأمريكية الآن والانتهاء من ذلك.
قد يخبرنا أمثال وارن بافيت فقط أن ننظر إلى الرسم البياني طويل المدى لمؤشر S&P 500. ينتقل من أسفل اليسار إلى أعلى اليمين ، في المتوسط بنسبة 6.5 في المائة سنويًا بالقيمة الحقيقية. لا تفكر في الأمر بشدة. فقط اشتري.
تدعم الإحصائيات الحكمة الشعبية ، مع انخفاض تقلب عوائد الأسهم الأمريكية بمرور الوقت أكثر مما يمكن تفسيره ببساطة عن طريق فترة استثمار أطول. ينخفض خطر خسارة المال من خلال الصمود.
تتعلق هذه الظاهرة بسؤالنا الأول عما إذا كان من الممكن توقيت السوق. إذا كانت العوائد عشوائية حول الانجراف التصاعدي ، فلن نلاحظ هذا الانخفاض في التقلب. يحدث ذلك لأن العوائد تتقلب حول متوسط المدى الطويل.
بعبارة أخرى ، تميل الأسهم إلى الأداء بشكل أفضل بعد فترات أقل من المتوسط ، والأسوأ عندما تكون العوائد قوية. يبدو واضحا. ولكن حتى وقت قريب كان الاقتصاد والتمويل يهيمن عليهما ما يسمى بنظرية المشي العشوائي.
للقراء المهتمين بهذا ، يذهب أندرو سميثرز إلى الأرقام بالتفصيل في كتابه الممتاز اقتصاديات سوق الأوراق المالية. لكن الآثار المترتبة على العائدات التي تعود إلى المتوسط هي أنه يجب أن أكون قادرًا على تحديد وقت شرائي للأسهم الأمريكية.
كيف؟ من خلال محاولة حساب الوقت الذي من المرجح أن تكون فيه العوائد المستقبلية أعلى أو أقل من المتوسط. للقيام بذلك نحتاج إلى تقييم سوق الأسهم. هناك الكثير من المنهجيات هناك. لحسن الحظ ، من السهل – إذا كان شاقًا – إجراء اختبار عكسي لهم لمعرفة ما إذا كانت لديهم قوة تنبؤية أم لا.
الأقل الأسوأ إما مقارنة الأسعار اليوم ببعض مقاييس الأرباح العادية أو قيمة استبدال أصول الشركة الإجمالية. تعتبر نسبة السعر إلى الأرباح الشهيرة لشيلر مثالاً على السابق. Q توبين الأخير.
باستخدام البيانات التي تعود إلى قرن أو أكثر ، كان كلاهما متشابهًا بشكل ملحوظ عند وميض باللون الأحمر إذا انحرف مؤشر S&P 500 كثيرًا في أي اتجاه من حيث تشير العوائد ذات القيمة العادلة إلى القيمة العادلة. العوائد اللاحقة تبرر الشراء أو البيع ، في المتوسط.
وكلاهما لهما ما يقرب من ضعف معدل نجاح نسبة السعر / الأرباح القياسية ، والتي تظل أداة التقييم الأكثر شيوعًا لسبب ما. بغض النظر عن اختيارك ، يعمل التوقيت بشكل أفضل عندما تكون التقييمات متطرفة – وهو أمر ليس في كثير من الأحيان بحكم التعريف – كما أوضح هوارد ماركس ببلاغة في هذه الصحيفة يوم الاثنين.
أين ستاندرد آند بورز 500 إذن؟ ربما لا تريد أن تعرف. نسبة شيلر PE الحالية (التي تمثل متوسط أرباح العقد الماضي في قاسمها) أعلى من 30 مرة ، مقارنة بمتوسط 17 منذ عام 1870. وهذا يشير إلى أن المؤشر يجب أن ينخفض إلى النصف تقريبًا للعودة إلى الوضع الطبيعي.
وبالمثل ، تتداول الشركات الأمريكية بشكل إجمالي عند مستوى يعادل ضعف القيمة الاستبدالية لصافي أصولها – استنادًا إلى بيانات الاحتياطي الفيدرالي. كانت آخر مرة كانت فيها نسبة Q إلى القيمة العادلة خلال الأزمة المالية.
هنا تكمن المشكلة. أشار شيلر وكيو إلى “بيع” على مدار الخمسة عشر عامًا الماضية حيث كانت الأسهم الأمريكية تطفئ الأنوار. لذلك أحتاج إلى تقرير ما إذا كانت سليمة ولكنها مبكرة أو معطلة بطريقة ما ويجب تجاهلها.
يعتقد الكثيرون هذا الأخير. ومن يهتم على أي حال ، إذا كان مؤشر S&P 500 يرتفع دائمًا؟ ثم مرة أخرى ، إذا كان بإمكاني شرائه بنصف السعر ، فسأنتظر. قرار ضخم – قرار يتطلب الغوص بشكل أعمق في التقييمات. المزيد قادم.
المؤلف هو مدير محفظة سابق. بريد إلكتروني: [email protected]؛ تويتر: MustafaHosny اللهم امين
