احصل على تحديثات مجانية لجين تشارلز ناعوري
سنرسل لك ملف myFT ديلي دايجست التقريب البريد الإلكتروني لأحدث جان شارل ناعوري أخبار كل صباح.
قبل خمس سنوات ، أتيحت الفرصة لـ Jean-Charles Naouri لبيع كازينو إمبراطورية البقالة الفرنسية قبل أن ينهار تحت جبل من الديون.
دقت شركة Muddy Waters Research ، البائع على المكشوف في الولايات المتحدة ، جرس الإنذار بشأن الهياكل الغامضة للمجموعة المثقلة بالديون عندما اقترح ألكسندر بومبارد ، الرئيس التنفيذي لشركة كارفور ، المنافس الأكبر لكازينو ، الاندماج في سبتمبر 2018. كان بومبارد مستعدًا للسماح للناعوري بأن يصبح أكبر مساهم في المجموعة المندمجة ، وفقًا لأشخاص على دراية بالاجتماع.
كان رد فعل الناعوري ناريًا. أعلن كازينو عن هذا النهج وقال إنه رفضه. واضطر كارفور إلى توضيح عدم تقديم عرض رسمي. وقال الناس إن هذه الخطوة فجرت أي فرصة للتوصل إلى اتفاق.
كانت الحادثة نموذجية عن الناعوري ، كما يقول الأشخاص الذين عملوا معه ووصفوه بأنه عقل لامع أعمته حالة جنون العظمة المتزايدة.
قال أحد الأشخاص الذين عملوا مع الناعوري: “بمجرد وقوع هجوم Muddy Waters ، فقد كل الاتجاهات والإحساس”. “إنه موهوب للغاية ومصاب بجنون العظمة. . . أغلق الباب على الفور تقريبًا في صفقة كارفور. كان يعتقد أنه يمكن أن ينقذ الشركة بنفسه “.
تآكلت حصة الكازينو في السوق منذ ذلك الحين وانخفض سعر سهمها من حوالي 33 يورو إلى 3 يورو للقطعة الواحدة مع نزيف الأعمال النقدية لدعم العمليات. والآن من المقرر القضاء على حصة ناعوري البالغة 51 في المائة كجزء من خطة الإنقاذ التي يقودها الملياردير التشيكي دانيال كريتينسكي.
من المتوقع أن يتم الانتهاء من الصفقة بحلول نهاية الشهر ، لتغلق فصلاً في قصة استمرت عقودًا وأذهلت المؤسسة التجارية الفرنسية ، التي احتشدت في البداية حول أحدها.
قال الشخص الذي عمل معه: “القصة الحقيقية هي كيف مكنه عالم الأعمال في باريس لفترة طويلة”. كان هناك احترام كبير له في دوائر الأعمال في باريس ، لذلك لم تقم البنوك بعملها. إذا لم يكن محميًا جدًا ورُئي بوقار ، فلن يستمر ذلك طويلًا “.
قال كليمنت جينيلوت ، المحلل في برايان غارنييه ، إن الناعوري “كانت لديه الرؤية الصحيحة”. “كان من بين أول من آمن بظهور تجارة التجزئة عبر الإنترنت. . . ونرى أن تنسيقات الهايبر ماركت الكبيرة كانت محكوم عليها بالفشل. لكن . . . كان مقيدًا بالفعل من حيث القدرة على الاستثمار “.
ولد الناعوري في الجزائر وترعرعت على يد أم عزباء ، ودخل في جامعات النخبة في فرنسا بفضل موهبة الرياضيات. هناك كان يفرك أكتافه مع قادة المستقبل وقادة الصناعة. انضم إلى الإدارة في عهد الرئيس الاشتراكي فرانسوا ميتران ، حيث كان العقل المدبر للإصلاحات المصممة لتحرير الأسواق المالية الفرنسية. لقد أثارت قدراته الفكرية إعجاب الكثيرين.
قال لويس شويتسر ، الرئيس السابق لشركة رينو ، الذي التقى بالناوري لأول مرة في الحكومة: “إنه أذكى رجل قابلته في حياتي ، حقًا في فئة أخرى”.
بعد فترة قضاها في Rothschild ، تولى إدارة شركة Rallye لتجارة التجزئة المتعثرة في عام 1991 ، ثم منافس Casino و Leader Price بعد بضع سنوات. أدى إلى توسع تغذيه الديون في آسيا وأمريكا اللاتينية.
استخدم الناعوري “بكرة بريتون” ، وهي تقنية مالية فرنسية تبناها رواد أعمال ناشئون آخرون بما في ذلك فينسينت بولوريه: سمحت له بالتحكم في الكازينو بأقل قدر من رأس المال من خلال سلسلة من الشركات القابضة.
لكن قطاع التجزئة ذو الهامش المنخفض يعني أنه لم يكن قادرًا على تقليل تراكم ديون المجموعة ، مفضلاً بدلاً من ذلك الاحتفاظ بقوة النيران لعمليات الاستحواذ ، وفقًا لـ Genelot.
استغرق الأمر أمريكيًا لكسر أوميرتا الفرنسية المحيطة بخطوط الصدع في إمبراطورية الناعوري. استهدف Muddy Waters ، البائع على المكشوف ، كارسون بلوك ، كازينو في ديسمبر 2015 ، عندما كشف صندوق التحوط الخاص به لأول مرة عن نيته القصيرة.
في البداية بدا أن الناعوري تجاهل الهجوم ، وقام ببيع العملية الآسيوية ورفع الديون من البنوك ومستثمري السندات. لكن النفوذ عبر مجموعته سيثبت في النهاية سقوطه.
قال بلوك لصحيفة فاينانشيال تايمز هذا الأسبوع: “كانت البنوك الفرنسية أكثر استعدادًا” للتمديد والتظاهر “مما توقعنا”.
يرى الكثيرون في معسكر الناعوري أن هجوم بلوك هو سبب المشاكل المالية للكازينو ، وليس نتيجة. بدون Muddy Waters ، لن يكون الكازينو في هذا الوضع المالي ، كما قال شخص لديه معرفة مباشرة بتفكير الناعوري. يتفق معظم الناس على أن الأصول جيدة. . . كانت هناك ظاهرة الاختناق بعد الهجمات القصيرة التي جعلت إعادة التمويل أمرًا صعبًا “.
بحلول عام 2019 ، أُجبرت الشركات القابضة الأربع فوق كازينو ، والتي كان لديها أكثر من 3.7 مليار يورو من الديون والمطلوبات المشتقة ، على تقديم ملف لعملية ما قبل الإفلاس الفرنسية ، والمعروفة باسم “الحماية”.
اشتكى نقاد الكازينو من تعرضهم للمضايقة أو المراقبة: كشف بلوك في عام 2017 أن عميل استخبارات شركة فرنسية قد تظاهر بأنه مراسل صحيفة وول ستريت جورنال في محاولة لكشف المزيد من المعلومات حول استراتيجيته. أخبر Kepler Cheuvreux العملاء في عام 2020 أن Fabienne Caron ، المحلل الذي كتب تقارير انتقادية عن الكازينو ، قد تلقى “محاولات تخويف مجهولة”.
ورفض كارون ، الذي ترك كبلر منذ ذلك الحين ، التعليق. قال بلوك إنه يعتقد أن الناعوري كان وراء هذه الجهود. الناعوري وكازينو نفيا هذه المزاعم.
بالنسبة إلى بلوك ، كان سبب سقوط رجل الأعمال هو الغطرسة ، التي “تجلت في الفشل في إدارة المخاطر. لقد اعتنق المخاطر المالية كما لو كان يعتقد أنه منيع لها ، “كما يقول.
لقد أثرت محادثات إعادة الهيكلة الحالية على الناعوري ، الذي تبخرت ثروته ، التي قدرت فوربس بـ 1.2 مليار دولار في عام 2015. قال الشخص المقرب منه إن اللاعب البالغ من العمر 74 عامًا “مشغول سبعة أيام في الأسبوع يفعل كل شيء لإعادة الكازينو إلى بر الأمان”. “يتعلق الأمر حقًا بكيفية إحضار الكازينو إلى المنفذ الصحيح.” بمجرد أن ينتهي كل شيء ، قد “يأخذ سنة إجازة ، أو يقوم ببعض التدريس ، أو يبدأ عملاً آخر”.
قال شخص آخر قريب من المحادثات: “لقد تأثر بكل شيء”. “إنه عمل حياته.”
