تلقي تحديثات مجانية من Nvidia
سنرسل لك ملف myFT ديلي دايجست التقريب البريد الإلكتروني لأحدث نفيديا أخبار كل صباح.
تضاعف سعر سهم Nvidia أكثر من ثلاثة أضعاف هذا العام. دفعت توقعات الطلب غير المسبوق على رقائق الذكاء الاصطناعي مصمم الرقائق الأمريكي إلى رسملة سوقية تزيد عن تريليون دولار.
فلماذا أعلنت شركات تصنيع الرقائق الآسيوية – الشركات التي تصنع جميع رقائق Nvidia – عن أقل أرباح لها منذ سنوات؟
يجب أن توفر المخاطر التي تواجه صناعة الرقائق العالمية المتقدمة فحصًا مهمًا للواقع للمستثمرين الذين يعتقدون أن ارتفاع Nvidia الضارب القياسي يمكن أن يستمر.
تعد رقائق Nvidia المتقدمة ضرورية لتشغيل الجيل الجديد من التكنولوجيا المرتبطة بالذكاء الاصطناعي ، من ChatGPT إلى القيادة الذاتية. هذه الرقائق ، أو وحدات معالجة الرسومات ، أسرع بآلاف المرات من رقائق الأغراض العامة عند تطبيقها في نماذج الذكاء الاصطناعي وتمثل معظم مبيعاتها.
تعمل الشركات على تعزيز قوة الحوسبة من خلال زيادة عدد شرائح Nvidia التي تستخدمها في مراكز البيانات. هذا الاتجاه بدأ للتو ، مما يعني أن هناك مجالًا واسعًا للنمو. وهذا يفسر سبب توقع Nvidia لعائدات تبلغ 11 مليار دولار للربع الحالي ، بزيادة تقارب الثلثين عن العام السابق.
يتطلب صنع رقائق Nvidia المتطورة تكنولوجيا تصنيع الشرائح الأكثر تقدمًا المتاحة. تقدم كل من شركة Taiwan Semiconductor Manufacturing Company وشركة Samsung 100 في المائة من إمداد العالم من الرقائق المتقدمة ، والتي تستخدم عملية تصنيع تبلغ 5 نانومتر أو أقل.
لذلك يجب أن تكون ثروات TSMC و Samsung و Nvidia متشابكة بشكل لا ينفصم. جميع رقائق الذكاء الاصطناعي من Nvidia مصنوعة بواسطة TSMC. تصنع Samsung شرائح ضرورية لتشغيل الخوادم اللازمة للذكاء الاصطناعي التوليدي.
يشير ذلك إلى أن المستثمرين الذين يشترون Nvidia يجب أن يستثمروا في TSMC و Samsung بحماس مماثل. يجب أن تضيف التقييمات الرخيصة نسبيًا المزيد من الجاذبية.
ومع ذلك ، فإن مكاسب أسعار أسهمها تبدو تافهة بجانب مكاسب Nvidia. كان وارن بافيت أحد أكثر المستثمرين البارزين الذين قاموا بالتخلي عن الأسهم في TSMC هذا العام ، حيث خرج تمامًا في الربع الأول. كما أن الطلب القياسي على رقائق الذكاء الاصطناعي لم يفعل شيئًا يذكر لتعويض ضعف الأرباح في أكبر شركتين متقدمتين في صناعة الرقائق في العالم. انخفضت أرباح سامسونج في الربع الثاني بنسبة 96 في المائة ، وهو أدنى مستوى في 14 عامًا. وانخفض صافي أرباح TSMC بنسبة 23 في المائة ، وهو أول انخفاض ربع سنوي لها في أربع سنوات.
جزء من السبب في ذلك هو أن الذكاء الاصطناعي لا يزال قطاعًا صغيرًا – يقدر المحللون أن أقل من 5 في المائة من الطلب العالمي على الرقائق يأتي من الاستخدامات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي. في TSMC ، يأتي ما يقرب من 90 في المائة من المبيعات من الإلكترونيات الاستهلاكية والهواتف الذكية وأجهزة الكمبيوتر والسيارات.
الفارق الزمني يحدث فرقًا أيضًا. يتم تقديم طلبات الرقائق مقدمًا ، عادةً مرة واحدة في السنة. عندما كان هناك نقص في المعروض من الرقائق خلال العامين الماضيين ، قامت الشركات بتخزينها. الآن ، أثناء عملهم من خلال هذا المخزون ، تقلصت الطلبات.
لكن السبب الأكبر الذي يجعل حملة الأسهم في شركات تصنيع الرقائق الآسيوية لا يشاركون نفس الحماسة التي يتمتع بها مستثمرو Nvidia هو أنهم جميعًا على دراية كاملة بقيود إنتاج الرقائق.
الطلب غير المسبوق يكون أقل إثارة عندما يتم تقييد الإنتاج. إنتاج الرقائق كثيفة رأس المال. يكلف بناء منشأة تصنيع الرقائق أكثر من 20 مليار دولار. يجب ترقية الأجزاء باستمرار بسبب الوتيرة السريعة لتغير تكنولوجيا الرقائق ، وتعني الأرباح الضعيفة أن هناك أموالاً أقل لتوسيع السعة.
في الوقت الحالي ، يمكن مقارنة الهوامش الإجمالية لشركة Nvidia و TSMC بنحو 60 في المائة. في المستقبل ، ستتمتع Nvidia بالميزة. تضيف برامجها وملكيتها الفكرية قيمة وتتجنب التكاليف الباهظة لصانعي الرقائق.
ولكن على الجانب الآخر ، هذا يعني أن نمو Nvidia مقيد أيضًا بالسعة. ستظل رقائق الذكاء الاصطناعي جزءًا صغيرًا من مبيعات صانعي الرقائق لسنوات. يجب أن تشارك Nvidia موارد صانعي الرقائق مع العملاء الرئيسيين مثل Apple. إطلاق iPhone الجديد ، على سبيل المثال ، يعني طلبات لمئات الملايين من الرقائق المتطورة.
لقد تخلى العرض الزائد الحالي للرقاقة عن المخاطر المقبلة. علاوة على ذلك ، فإن قطاعي الألعاب والعملات المشفرة ، حيث تعتبر رقائق Nvidia بالغة الأهمية ، يتنافسان على الإمداد بها. يجب أيضًا مراعاة مخاطر الاضطراب الناجم عن نقص مهندس الرقائق وتزايد التوترات العسكرية بين تايوان والصين.
مع تزايد تعقيد نماذج التعلم الآلي المستخدمة في مهام مثل الذكاء الاصطناعي التوليدي ، لا يمكن تلبية متطلبات طاقة الحوسبة المتزايدة إلا من خلال المزيد من الرقائق. على المدى الطويل ، أصبحت Nvidia في وضع يمكنها من أن تكون المستفيد الأكبر من موجة الذكاء الاصطناعي. ومع ذلك ، في الوقت الحالي ، يجب على المستثمرين تقدير مخاطر قيود العرض وتخفيف التوقعات حول السرعة التي يمكن أن ينمو بها السوق.
