شراء: Vertu Motors (VTU)
في حين أثار محللو City شبح تخفيضات الأسعار في القطاع ، لا تزال الشركة في وضع جيد ، يكتب كريستوفر أكيرز.
ارتفع سعر سهم Vertu Motors بنسبة 4 في المائة حيث تمتع المستثمرون بتأكيد تاجر التجزئة للسيارات على تحقيق إيرادات سنوية قياسية ، مدعومًا بارتفاع أسعار السيارات وتأثير عمليات الاستحواذ. أعجب السوق أيضًا بالأخبار المتعلقة بعودة رأس المال ، مع زيادة توزيعات الأرباح وبرنامج إعادة شراء الأسهم بقيمة 3 ملايين جنيه إسترليني.
دعمت قيود العرض التي نوقشت كثيرًا في سوق السيارات الأسعار المرتفعة وعززت الإيرادات. كان هذا على الرغم من انخفاض الأحجام الإجمالية بنسبة 0.4 في المائة في العام ، مع انخفاض أرقام المركبات المستعملة بنسبة 7 في المائة.
تعتقد الإدارة أنه “من غير المرجح أن تتغير ديناميكيات تسعير السيارات المستعملة في المملكة المتحدة في عام 2023 ، على الرغم من أن متوسط الأسعار لا يزال مرتفعًا”. ارتفع متوسط سعر البيع للسيارات المستعملة والجديدة بنسبة 12 في المائة إلى 19،987 جنيه إسترليني و 10 في المائة إلى 24،128 جنيه إسترليني على التوالي ، مقارنة بالعام الماضي. ما إذا كانت هذه المكاسب ستستمر في الظهور هو سؤال آخر. جادل المحللون في بنك الاستثمار UBS في مذكرة بحثية الشهر الماضي بأن تخفيضات الأسعار التي شوهدت في سوق السيارات الكهربائية (EV) قد تنتشر قريبًا إلى السيارات التقليدية بسبب ديناميكيات العرض والطلب. انظر لهذه المساحة.
في مكان آخر ، كانت هناك ضوضاء إيجابية بشأن تكامل عمليات الاستحواذ ، مما ساعد على ارتفاع عدد منافذ البيع للشركة بنسبة صافية قدرها 31 في العام وساهمت بمبلغ 183 مليون جنيه إسترليني من الإيرادات. استحوذت Vertu على مجموعة Helston المرآب في ديسمبر ، والتي لا يزال مجلس الإدارة يتوقع أن يقدم أكثر من 3 ملايين جنيه إسترليني من التعاون في عام 2025 ، واشترى أيضًا موقعين لشركة BMW Motorrad.
كان هذا النشاط في السوق يعني أن Vertu تحولت من مركز نقدي صافٍ قيمته 16 مليون جنيه إسترليني العام الماضي إلى مركز ديون صافٍ قدره 75 مليون جنيه إسترليني ، باستثناء التزامات الإيجار ، هذه المرة. لكن هذا يبدو قابلاً للإدارة. الإدارة متفائلة بأن توليد التدفق النقدي الحر في المستقبل ، والذي ارتفع بمقدار 10 ملايين جنيه استرليني على أساس سنوي إلى أكثر من 54 مليون جنيه استرليني ، سيشهد تراجع الديون.
من ناحية التكاليف ، يظل تضخم الأجور مصدر قلق رئيسي بالنظر إلى أن العمالة هي أكبر تكلفة تشغيل للشركة. ارتفعت تكاليف الرواتب بأكثر من 14 مليون جنيه إسترليني ، على أساس سنوي. في حين أن الشركة ليست محصنة ضد سوق العمل الضيق ، إلا أنها تحرز تقدمًا على هذا الصعيد. لقد تراجعت الوظائف الشاغرة من أعلى مستوياتها في أكثر من 500 العام الماضي إلى حوالي 300.
التداول الحالي مشجع ، حيث ارتفعت أرباح التداول في مارس وأبريل مقارنة بالعام الماضي على الرغم من تحديات التكلفة. ويبدو أن تقييم الأرباح الآجلة بست مرات ، وفقًا لـ FactSet ، غير مطمئن ضد أقرانهم من بائعي التجزئة للسيارات مثل Motorpoint.
شراء: Compass Group (CPG)
قام متعهد تقديم الطعام برفع مستوى توجيهاته بعد بداية قوية لهذا العام ، يكتب جيما سلينجو.
شهدت مجموعة Compass ستة أشهر رائعة من التداول. تعتقد الشركة الآن أنها ستحقق نموًا في الأرباح التشغيلية بنسبة 30 في المائة تقريبًا في السنة المالية 2023 ، مقارنةً بهدفها السابق “فوق 20 في المائة”. وفي الوقت نفسه ، من المتوقع أن يصل نمو الإيرادات العضوية إلى 18 في المائة ، ومن المقرر أن تكون هوامش التشغيل أعلى بشكل هامشي مما كان متوقعًا عند 6.7-6.8 في المائة.
ترتكز ثقة المجموعة على الأداء القوي في جميع المجالات. حققت جميع القطاعات والمناطق نموًا مزدوجًا في المبيعات العضوية في الأشهر الستة المنتهية في مارس 2023 ، كما كان صافي نمو الأعمال التجارية الجديدة متوازنًا بشكل جيد ، حيث نمت كل منطقة في حدود 5-6٪. هذا أعلى بكثير من معدل النمو التاريخي لشركة Compass البالغ 3 في المائة ، ويخفف من المخاوف من أن قسم التموين في المكاتب قد يعاني في أعقاب كوفيد.
يعتقد الرئيس التنفيذي لشركة كومباس دومينيك بلاكمور أن اتجاهات التعهيد تعمل لصالح المجموعة على الرغم من “جيوب” ضعف الاقتصاد الكلي. وقال: “نعتقد أن العديد من التعقيدات التي تدفع إلى الاستعانة بمصادر خارجية ، مثل زيادة التنظيم ، وتغيير توقعات العملاء والمستهلكين ، والتضخم ، موجودة لتبقى”.
يترجم الطلب القوي إلى نمو أرباح ممتاز. قفزت الأرباح التشغيلية المعدلة بنسبة 41 في المائة على أساس سنوي إلى 1.05 مليار جنيه إسترليني – أعلى بكثير من مستويات ما قبل الوباء. تراجعت الأرقام القانونية بسبب رسوم قدرها 70 مليون جنيه إسترليني تتعلق بإعادة هيكلة المحفظة و 61 مليون جنيه إسترليني من التكاليف المتعلقة بالاستحواذ. ومع ذلك ، ظل نمو الأرباح مثيرًا للإعجاب عند 37.6 في المائة.
وهذا بدوره يُترجم إلى توليد نقدي ممتاز: بلغ التدفق النقدي الحر 590 مليون جنيه إسترليني في النصف الأول من عام 2023 ، مقارنة بـ 360 مليون جنيه إسترليني في العام السابق. على هذا النحو ، أعلنت المجموعة عن إعادة شراء جديدة للأسهم بقيمة 750 مليون جنيه إسترليني ، ورفعت أرباحها نصف السنوية بنسبة 60 في المائة.
مع نسبة السعر / الأرباح الآجلة التي تبلغ 22.3 ، فإن Compass ليست رخيصة ، وهناك خطر من أن متعهد الطعام لا يزال يتمتع بانتعاش ما بعد Covid والذي سيتلاشى مع مرور الوقت. كما أن هامش الربح التشغيلي للمجموعة لم يتعافى بعد من ضربة الوباء (استقر عند نسبة مريحة تبلغ 7.4 في المائة في عام 2019).
ومع ذلك ، تتحرك الهوامش في الاتجاه الصحيح – على الرغم من ارتفاع تكاليف التعبئة المرتبطة بالعملاء الجدد – ويتزايد الطلب على خدمات التموين. فريق إدارة Compass ذو الخبرة والسجل القوي هما آخر مقبلات.
HOLD: علاج (TET)
عززت إعادة فتح السوق الصينية الأرباح المعدلة للشركة المصنعة للعطور والنكهات ، يكتب مارك روبنسون.
كما هو الحال مع العديد من الشركات الأخرى ، اعتمد أداء شركة Treatt على مدار الخمسة عشر شهرًا الماضية على قدرتها على استرداد تكاليف المدخلات المتزايدة من قاعدة عملائها. تشير أحدث الأرقام نصف السنوية إلى أنها حققت نجاحًا معقولاً في هذا المجال.
وسجلت الشركة زيادة قدرها 70 نقطة أساس في إجمالي هامشها إلى 28.2 في المائة. انخفضت الأرباح المعلنة عن نصف العام السابق ، على الرغم من أن أرقام العام الماضي استفادت من 2.72 مليار جنيه إسترليني (صافي) من التخلص من مباني الطريق الشمالي ونفقات النقل ، في حين كانت الشركة مثقلة بنفقات صافية بلغت 542 مليون جنيه إسترليني هذه المرة حول.
مع بداية الوباء ، كانت الشركة قد فصلت بالفعل أدائها المالي عن التحولات في أسعار الحمضيات الرئيسية حيث سعت إلى تقليل تعرضها لتقلبات أسعار السلع الأساسية. وكان التركيز المكثف على منتجات الحمضيات ذات القيمة المضافة ، جنبًا إلى جنب مع إجراءات تمرير التكلفة الذكية ، مما مكن شركة Treatt من زيادة الربحية المعدلة. وارتفعت عائدات أعمال الحمضيات بمقدار الثلث ، مما يعني أن حصتها من الخط الأعلى الإجمالي ارتفعت بنسبة 21.6 نقطة مئوية لتصل إلى 54.2 في المائة. زادت المبيعات لعملاء المشروبات خلال الفترة ، مما يشير إلى أن الطلب قد يكون غير مرن للسعر إلى حد ما في هذه الزاوية من سوق السلع الاستهلاكية.
قبل أقل من عام بقليل ، توترت التوقعات التجارية بسبب انخفاض الطلب على الشاي في الولايات المتحدة أكثر من المتوقع ، إلى جانب القيود الشديدة المتعلقة بـ Covid المطبقة في الصين. على الرغم من انخفاض المبيعات في فئة الشاي على أساس نسبي ، تتوقع الإدارة أن تتحسن الأحجام خلال النصف الثاني ، بينما أدت إعادة فتح الاقتصاد الصيني إلى زيادة المبيعات في المنطقة بنسبة 38.6 في المائة.
مزيد من النمو في المستقبل القريب من خلال قطاع القهوة. لم يولد الطلب على مستخلصات القهوة الطبيعية للشركة سوى 2.6 في المائة من إجمالي المبيعات ، لكن النسبة تنمو باطراد. قالت الإدارة إنه “على الرغم من أن الوقت لا يزال مبكرًا ، إلا أن نمو مبيعات القهوة واعد ويوفر التفاؤل بشأن اتساع الفرص”.
دخلت شركة Treatt في النصف الثاني من خلال دفتر أوامر معزز وخط أنابيب مبيعات ، لكن تضخم المواد الخام يظهر القليل من علامات التراجع. يجب أن يكون هناك حد لمدى تمرير التكاليف قبل أن يتعثر طلب المستهلك. لذلك ، على الرغم من أن التوقعات طويلة الأجل لا تزال مشجعة ، إلا أنه يجب توخي الحذر حتى معتدلة تكاليف المدخلات. نكرر نصيحتنا السابقة بشأن تداول الأسهم بما يتماشى مع متوسطها التاريخي بمعدل 30 ضعفًا للأرباح المتوقعة.
