يتعرض الاتحاد الأوروبي لضغوط متزايدة من أكبر شركات المشتقات المالية في أوروبا لإعادة التفكير جذريًا في خططه لانتزاع المقاصة المقومة باليورو من مدينة لندن.
كانت غرف المقاصة – التي تقلل من مخاطر السوق من خلال الوقوف بين طرفين في التجارة – ساحة معركة رئيسية منذ خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي ، مع عزم الاتحاد الأوروبي على نقل مقاصة التداولات الأوروبية المهمة استراتيجيًا إلى القارة بمجرد أن يكون ذلك عمليًا.
الموعد النهائي الأخير ، الذي تعهد الاتحاد الأوروبي بأنه سيكون القطع النهائي ، هو يونيو 2025. لكن رؤساء المالية حذروا من الخطر الجسيم على الاستقرار المالي الذي يفرضه مخطط بروكسل.
أكبر شركات المشتقات المالية في أوروبا ، بما في ذلك BNP Paribas و Deutsche Bank و Société Générale ، تعارض بشدة خطط الاتحاد الأوروبي ، خوفًا من التكاليف الإضافية والمقاصة الأقل كفاءة ، في حين أن غرفة المقاصة في لندن LCH ، التي من المحتمل أن تخسر الأعمال المربحة ، دفعت أيضًا لإعادة التفكير.
كثفت البنوك ، LCH ومجموعات الضغط الخاصة بهم من الجهود لإلغاء خطط المفوضية الأوروبية في الأسابيع الأخيرة ، محذرة من أن مقترحات بروكسل لجلب النشاط إلى الداخل غير قابلة للتطبيق ويمكن أن تعيث فسادا في الأسواق الأوروبية.
قال أحد الأشخاص المشاركين في المحادثات ، الذي طلب عدم ذكر اسمه باسم كانت المناقشات حساسة.
تركز جماعات الضغط التي تقودها الرابطة الدولية للمقايضات والمشتقات على تفاصيل خطط الاتحاد الأوروبي لإجبار الشركات على توجيه نسبة لم يتم تحديدها بعد من بعض الصفقات المقومة باليورو من خلال غرف المقاصة في الاتحاد الأوروبي اعتبارًا من منتصف عام 2025.
وقالت ISDA إن المقترحات كما هي غير قابلة للتطبيق إلى حد أنه يمكن أن يكون لها “نتيجة غير مرغوب فيها لثني المشاركين في السوق عن تصفية المعاملات” مما يزيد من المخاطر في الأسواق.
قامت مجموعة الضغط التابعة للاتحاد المصرفي الأوروبي بتوزيع ورقة موقف في الأسابيع الأخيرة ، تحذر أعضاء البرلمان الأوروبي والدول الأعضاء في الاتحاد الأوروبي من أن خطط أوروبا الحالية “قد تؤدي إلى آثار سلبية غير متوقعة على نطاق واسع على القدرة التنافسية ومرونة وجاذبية الأسواق المالية الأوروبية ومؤسساتها المالية” .
المقاصة هي المنطقة الوحيدة التي منح فيها الاتحاد الأوروبي لندن “معادلة” مؤقتة في أعقاب خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي ، مما سمح لقوة المقاصة في المدينة بمواصلة التعامل مع تداولات المقايضات المقومة باليورو والتي بلغت 133 تريليون يورو اعتبارًا من إغلاق يوم الجمعة.
توسيع نطاق التكافؤ إلى أبعد من ذلك أمر محفوف بالمخاطر سياسياً. أصر مفوض الخدمات المالية بالاتحاد الأوروبي ، ميريد ماكجينيس ، على أن يونيو 2025 هو القطع النهائي.
لكن ظهرت شكوك جدية حول الجوانب العملية لتنفيذ الخطة ، التي تم الكشف عنها في ديسمبر الماضي ، والمخاوف بشأن الاستقرار المالي تصاعدت في الأجندة السياسية العالمية بعد انهيار مجموعة من البنوك الأمريكية وانهيار بنك كريدي سويس.
قال أشخاص مطلعون على موقف الاتحاد الأوروبي إن بروكسل لا تسعى للتمديد الآن وإن أي تغييرات ستعود إلى اللجنة التالية ، التي ستتولى مهامها في أواخر عام 2024.
وقالت المفوضية إن قرارها في فبراير / شباط الماضي بتمديد التكافؤ لغرف المقاصة في المملكة المتحدة “يضمن الاستقرار المالي للاتحاد الأوروبي على المدى القصير. لا توجد حاليًا أي خطط لتعديل هذا القرار “.
قال شخص آخر مشارك في مناقشات الصناعة لصحيفة “فاينانشيال تايمز”: “هناك تناقض بين الرسالة على المستوى السياسي والواقع على الأرض”. “نحن نعتبر أنه سيتم توسيع التكافؤ على أنه أمر مسلم به.”
قال بعض مسؤولي الاتحاد الأوروبي إن التمديد قد يكون مكافأة مبكرة لتحسين العلاقات بين الجانبين بعد أن حسم إطار عمل وندسور ، الذي أشرف عليه رئيس الوزراء البريطاني ريشي سوناك ، قضية التجارة الشائكة بين أيرلندا الشمالية والاتحاد الأوروبي بعد خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي.
قال أحد مسؤولي الاتحاد الأوروبي: “لو كنت أنا ريشي سوناك ، كنت سأضغط بشدة من أجل هذا”. “لا يوجد أي شيء ملموس ، لكن الجو إيجابي للغاية.”
يشك المسؤولون البريطانيون أيضًا في أن الاتحاد الأوروبي قد يمدد تاريخ 2025 ، ولكن في المقام الأول لأن قطاع الخدمات المالية في الكتلة يحتاج إلى لندن وهو حريص على تجنب الاضطراب الهائل.
قال مسؤول حكومي بريطاني: “يمكن أن يكون هناك الكثير من اللعب حول من هو الفائز الحقيقي في كل هذا” ، مجادلاً أنه قد يكون من مصلحة الاتحاد الأوروبي الإيحاء بأنه يقدم خدمة للمملكة المتحدة. “لكننا لم نجري أي مناقشات حول هذا”.
رفضت LCH التعليق على أي محادثات محددة لكنها قالت: “سنواصل المشاركة والتعاون مع السلطات التنظيمية ذات الصلة فيما يتعلق بالاعتراف طويل الأجل لشركة LCH المحدودة على أساس مستمر.”
وامتنع دويتشه بنك وبي إن بي باريبا وسوسيتيه جنرال عن التعليق.
من المتوقع أن يزور ماكجينيس لندن هذا الشهر وسيناقش ، من بين أمور أخرى ، مذكرة تفاهم جديدة بشأن الخدمات المالية ، تهدف إلى إنشاء متجر نقاش لحل الخلافات بين الجانبين.
وجدت الأبحاث التي أجرتها شركة Acuiti ، مورد معلومات سوق المشتقات ، يوم الخميس أن 8 في المائة من المشاركين في السوق يدعمون خطط المقاصة الخاصة بالاتحاد الأوروبي وأن الغالبية قلقة من أنها قد ترفع تكاليفها. وأضافت أن معظمهم أرادوا توضيحا من الاتحاد الأوروبي بشأن خططه.
قال ويليام ميتنج ، الرئيس التنفيذي لشركة Acuiti: “هناك حاجة إلى الوضوح حيث لا يمكنك الحصول على تصفية العضوية في غضون بضعة أشهر”. “هناك الكثير من الاستثمار وهي عملية طويلة.”
