احصل على تحديثات مجانية لإدارة الصندوق
سوف نرسل لك أ ميفت ديلي دايجست البريد الإلكتروني تقريب الأحدث إدارة الأموال أخبار كل صباح.
لم يسبق لي أن حصلت على واحدة من قبل ولم أفعل ذلك منذ ذلك الحين، ولكن منذ عامين، لمدة شهرين قصيرين، كنت المالك المرتبك لمجموعات الستة. نعم، تمامًا مثل نصف دزينة كين، فقط الفراء. وليس برتقالي .
لقد نجح النظام الغذائي الذي اخترعته بالفعل! لذا، انسَ أمر أن تصبح شركة Novo Nordisk أكبر شركة في أوروبا هذا الأسبوع بفضل عقار سيماجلوتايد العجيب. جابس – اه. علاج السمنة الخاص بي مجاني ومصمم خصيصًا للمستثمرين الذين يحبون الحانات كثيرًا.
يطلق عليه نظام CNBC الغذائي – الذي سمي على اسم قناة الأخبار المالية المتداولة التي يتم تجاهلها في قاعات التداول في جميع أنحاء العالم. لقد كنت ضيفًا منتظمًا في نيويورك خلال الأزمة المالية، ولا يمكنك أن تصدق مدى بياض أسنان المذيعين في الحياة الحقيقية. ملهم جدا!
تشير الحروف إلى أربعة أشياء يجب تجنبها. الشوكولاتة والمكسرات والخبز أو المشروبات الكحولية (سواء إذا كنت متشددًا) أو رقائق البطاطس أو رقائق البطاطس اعتمادًا على المكان الذي تعيش فيه. إن التخلص من هذه الأشياء ليس بالأمر السهل لأننا دعونا نواجه الأمر، فهي من أفضل متع الحياة – خاصة عندما نستهلكها معًا.
ولكنك سوف تعاني من نقص الوزن قبل انتهاء هذا الربع، وأنا أضمن لك ذلك. وحدث ضجة كبيرة في الاتجاه نظرًا للأخبار التي صدرت هذا الأسبوع بشأن تحديد مواقع فئة الأصول. مع بقاء أربعة أشهر حتى نهاية عام 2023، يبدو أن المستثمرين يخفضون كل شيء من محافظهم الاستثمارية.
لقد علمنا للتو من بيانات ريفينيتيف ليبر أن مديري الأموال المحترفين كانوا يبيعون صناديق الأسهم الأمريكية لمدة خمسة أسابيع متتالية (لا شك بعد قراءة أعمدتي التي أشرح فيها السبب الذي يدفعهم إلى القيام بذلك). كما أن المراكز القصيرة مرتفعة أيضًا.
وعلى نحو مماثل، يعتقد ما يقرب من ثلاثة أرباع مديري الصناديق العالمية الذين شملهم الاستطلاع الذي أجراه بنك أوف أميركا في أغسطس/آب أن الأسهم الأوروبية سوف تضعف خلال الأشهر المقبلة، ارتفاعاً من الثلثين في يوليو/تموز. كما أنهم لا يحبون الصين والمملكة المتحدة وائتمان الأسواق الناشئة والسندات الأمريكية.
من الصعب معرفة ما تبقى. خاصة وأن نفس الاستطلاع ذكر أن المراكز النقدية انخفضت إلى مستويات لم تشهدها منذ 21 شهرًا. ماذا بحق الجحيم يشترون؟ ويبدو أن المزاج العام يتحسن بشأن آفاق الاقتصاد العالمي والتضخم، وفقا للمسح.
مربك. فهل تعتبر بيانات التدفق والمسوحات مثل هذه المؤشرات مفيدة أم مجرد ضجيج؟ بالتأكيد، كثيرًا ما أمزح قائلًا إنك تريد أن تفعل عكس ما يفعله الآخرون. ولكن في المجمل، هذا مستحيل – هناك جانبان لكل تجارة.
على سبيل المثال، في أوائل شهر يوليو/تموز، كشفت بيانات الوساطة الرئيسية التي قدمها بنك جولدمان ساكس أن صناديق التحوط كان لها أدنى وزن لها في الأسهم الأمريكية لمدة عشر سنوات، في حين بلغت الرهانات على الأسهم الأوروبية مستويات قياسية. عفوًا لهم، ولكن من اشترى لهم وباع لهم على التوالي، فقد أبلى بلاءً حسنًا.
ومع ذلك، فمن المنطقي التركيز على المؤسسات. من المفترض أنهم الخبراء. ومع ذلك، هل حقيقة أن الأموال تتدفق إلى أحد منتجاتها لها قوة تنبؤية؟ وهل ينبغي لنا أن نلاحظ التغييرات في أوزان فئات الأصول؟
من السهل الإجابة على السؤال الأخير لأننا نعلم أن معظم المديرين النشطين يكون أداؤهم أقل من معاييرهم المرجعية. ولذلك، فإن متابعة الوزن الزائد والوزن المنخفض على مستوى المحفظة يعد مضيعة للوقت في المتوسط.
لذا تجاهل حقيقة أنني تخليت عن مركزي في مؤشر S&P 500 بالكامل الأسبوع الماضي. ولكن على الأقل حذرتك. المشكلة الأخرى في بيانات الموقع كما هو مذكور أعلاه هي أنها تنظر إلى الوراء. وبحلول الوقت الذي تراهم فيه، يكون المدير قد تم تعيينه – أو أنه قد خرج بالفعل.
أما ما إذا كان من المفيد تتبع التدفقات فهو أمر أكثر دقة. ومن المؤكد أن هناك علاقة إيجابية قوية بينها وبين عوائد الأوراق المالية. وفي الولايات المتحدة، أكدت ورقة بحثية هامة كتبها فنسنت وارثر في عام 1995، وجود علاقة قوية بين الاثنين.
لكن الارتباط ليس السببية. وهناك عامل آخر قد يكون تحريك التدفقات الداخلة والأسعار صعودا وهبوطا. أو قد يكون الارتباط الإيجابي منحرفًا بشدة في اتجاه واحد. على سبيل المثال، أظهر عدد كبير من الأبحاث في أوائل ومنتصف التسعينيات أن المال يتبع كل ما كان أداؤه جيدًا في العام السابق.
نعلم جميعًا أن المستثمرين يطاردون الأسواق الصاعدة ويهربون من الأسواق المتراجعة. وبالنسبة للأسهم، يصل الارتباط إلى 75 في المائة. لسوء الحظ، هذا هو في كثير من الأحيان أسوأ شيء يمكن القيام به، مع امتلاء الأموال بالمال عندما تنفجر الفقاعات، أو تكون فارغة تمامًا كما تكون فئة الأصول أكثر جاذبية.
ترى هذا بوضوح أكبر عند مقارنة ما يسمى بالعائدات المرجحة بالدولار مع العائدات المرجحة بالوقت. لقد تبين أن بعض المنتجات الأكثر نجاحاً ينتهي بها الأمر إلى المنطقة الحمراء بشكل عام لأن أكبر التدفقات الواردة تقترب من القمة، في حين أن الأموال القليلة نسبياً استمتعت بالرحلة منذ البداية.
إن محاولة معرفة ما إذا كانت التدفقات الصافية تتسبب في تحرك الأسواق أمر أكثر صعوبة. ومع ذلك، فإن الأمر مهم لأن المستثمرين والمنظمين غالبًا ما يشعرون بالقلق بشأن حلقات الهلاك السلبية أثناء عمليات البيع. فهل من الممكن أن يؤدي اندفاع الجميع إلى بيع صندوق ما إلى دفع الأسعار إلى الانخفاض أكثر؟
ليس وفقًا لبحث أجراه بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك. وقد نظر المؤلفون في صافي التدفقات والعوائد الشهرية (فترات الانهيار قصيرة الأجل دائما). وباستخدام أسلوب إحصائي للتخفيف من التأثيرات الأخرى، لم يجدوا سوى القليل من الأدلة على أن تحركات الأسعار على المدى القصير تؤثر على التدفقات والعكس صحيح.
هذا يجعلني سعيدا. لا أكره الاعتقاد بأن بيع صندوق S&P 500 ETF الخاص بي ساعد في دفع المؤشر للأسفل هذا الأسبوع. لا يزال العديد من القراء يحبون الأسهم الأمريكية، انطلاقًا من مناقشاتي مع العديد منكم في مهرجان FT Weekend يوم السبت الماضي.
حظا سعيدا، أقول! وفي هذه الأثناء قمت بإعادة تخصيص عائدات الولايات المتحدة عبر ممتلكاتي الأخرى. محفظتي هي في قيمة عالية قياسية. حان الوقت لتناول البيرة وبعض الفول السوداني المحمص الجاف. وربما علبة من رقائق البطاطس.
المؤلف هو مدير محفظة سابق. بريد إلكتروني: [email protected]; العاشر: @stuartkirk__
