احصل على تحديثات الأسواق المجانية
سوف نرسل لك أ ميفت ديلي دايجست البريد الإلكتروني تقريب الأحدث الأسواق أخبار كل صباح.
خلال فصل الصيف، استمرت قصة خيالية مألوفة في الظهور في الأسواق المالية: “المعتدلات”.
لم تكن إصدارات البيانات الاقتصادية الرئيسية ساخنة للغاية ولا باردة للغاية، بل كانت صحيحة تمامًا، مثل العصيدة التي تناولها البطل الشاب الشجاع في القصة. وكانت أرقام الوظائف والتضخم مشرقة بما يكفي للإشارة إلى أن الاقتصاد الأمريكي، على وجه الخصوص، نجح في الصمود في وجه الحملة الحارقة التي يشنها بنك الاحتياطي الفيدرالي لرفع أسعار الفائدة، وكانت باهتة بما يكفي للإشارة إلى أن البنك المركزي قد لا يحتاج إلى بذل المزيد من الجهد قبل أن يعود التضخم إلى الارتفاع. صندوقها.
الآن، انتهى الصيف، وبدأت السمرة تتلاشى، وتذكر المستثمرون أنه في نهاية قصة المعتدل، كانت طفلة صغيرة خائفة للغاية من الحيوانات المعادية التي تطاردها إلى الغابة. من المؤكد أن الطفلة تأكل قليلًا من العصيدة، وتكسر كرسيًا وتمارس لفترة وجيزة حقوقها في كوخ في الغابة، ولكن في النهاية، الفائزون في هذه الحكاية هم الدببة.
وهكذا هو الحال في الأسواق أيضاً. شهد شهر أغسطس أول انخفاض شهري في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 القياسي منذ شهر فبراير، وكانت أيام افتتاح شهر سبتمبر ضعيفة على جانبي المحيط الأطلسي. لقد وصلنا، كما كتب الخبير الاستراتيجي بهانو باويجا وزملاؤه في UBS، إلى “ذروة المعتدلين”.
أسعار النفط تساعد على تأجيج الأعصاب. وتجاوز سعر خام برنت 90 دولاراً للبرميل هذا الأسبوع للمرة الأولى منذ نوفمبر/تشرين الثاني، بعد أن قالت السعودية وروسيا إنهما ستمددان تخفيضات الإمدادات. وقد ارتفع هذا المؤشر بمقدار الربع منذ شهر يونيو/حزيران، مما أثار من جديد المخاوف من أن بعبع التضخم قد انخفض ولكنه لم ينته بعد.
وفجأة تغيرت القصة التي يرويها المستثمرون لأنفسهم للمساعدة في فهم ما تنوي الأسواق فعله. هل يجب أن يكون هذا مهمًا؟ يمكن القول لا. ولكن عندما يحاول الجميع أن يرصدوا كيف ومتى يفسح النمو والتضخم المفرط المجال أمام انكماش اقتصادي بعيد المنال في الولايات المتحدة، فإن هذا يحدث بالفعل. وقال سلمان أحمد، الرئيس العالمي لتوزيع الأصول الكلية والاستراتيجية في شركة فيديليتي إنترناشيونال: “إنها سوق يحركها السرد”.
على مدى الشهرين الماضيين، تركز السرد الرئيسي على الهبوط الناعم، حيث تنجح البنوك المركزية في ترويض التضخم دون حرق الوظائف أو إثارة تراجع اقتصادي خطير.
ومن المؤكد أن المتشائمين هذا العام أخطأوا في فهم الأمر. لقد تمكنت الولايات المتحدة من تجنب الركود بسهولة، وارتفعت أسواق الأسهم، متحدية التوقعات المتفق عليها بالانحدار. ويسعد أحمد أن يعترف بأنه ارتكب نفس الخطأ، بعد أن تخلى عن دعوته إلى الركود في عام 2023 في يونيو. لكنه لا يزال مقتنعا بأن الضرر الناجم عن سلسلة زيادات أسعار الفائدة العدوانية التي نفذها بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يأتي.
حتى الآن، كان أداء الأسهم التي تركز على النمو والأجزاء المحفوفة بالمخاطر في أسواق سندات الشركات – التي لا تزال مدعومة بالسيولة الفائضة في النظام المالي والحماس حول الذكاء الاصطناعي – كما لو أن ارتفاع أسعار الفائدة الذي شهدناه حتى الآن لا يهم حقا. من الصعب أن نتخيل أن ذلك يمكن أن يستمر إلى الأبد، خاصة عندما تقوم كل تلك الشركات الأكثر اهتزازا التي تتغذى على الأموال الرخيصة بعد جائحة كوفيد، بإعادة تمويل هذا الدين بمعدلات أعلى في العام أو العامين المقبلين.
ومن المشؤوم أن الآلام أصبحت واضحة بالفعل في أوروبا، حيث ظلت الأسهم راكدة وظل اليورو يتراجع مقابل الدولار المهيمن لأسابيع. وقال جوستافو ماديروس، رئيس الأبحاث في أشمور: “أوروبا تمر بلحظة مثيرة للاهتمام ووضع معقد”. “لقد تم الشعور بتأثير الزيادات في وقت مبكر جدًا في أوروبا، حيث الغالبية العظمى من الإقراض عبارة عن قروض مصرفية قصيرة الأجل”. قد يكون التخفيض الكبير لأسعار الفائدة في بولندا هذا الأسبوع بمثابة قصة تحذيرية لما ينتظرنا في الأسواق الأكثر تقدمًا.
وفجأة، أصبح من السهل على المشاركين في السوق الحديث عن أسباب تدعو إلى الحذر. وسعر النفط هو واحد منهم. كما أن الارتفاع الكبير في أسعار الغاز الأوروبية هذا الأسبوع يجلب أيضاً شعوراً بأننا قد شاهدنا من قبل. ومن الواضح أن الاقتصاد الصيني يتعرض لضغوط شديدة، وهو ما يزيد من الضغوط الإضافية على القطاع الصناعي البالغ الأهمية في ألمانيا. حتى شركة أبل – التي كانت تعتبر من الأسهم الآمنة خلال السنوات الأخيرة – انخفضت بنسبة 7 في المائة هذا الأسبوع بعد أن ضغطت السلطات الصينية على موظفي الدولة للتوقف عن استخدام أجهزة آيفون. هذه ضربة رائعة بقيمة 200 مليار دولار وتحدي كبير للأسواق الأمريكية التي تعتمد بشكل كبير على مجموعة صغيرة من أسهم التكنولوجيا.
حتى الأخبار الجيدة هي أخبار سيئة الآن. أظهرت البيانات الصادرة يوم الأربعاء أن قطاع الخدمات الأمريكي في حالة صحية سيئة بشكل مدهش مما أدى إلى انخفاض الأسهم لأن المستثمرين يشعرون بالقلق من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لم يفعل ما يكفي حتى الآن لإبقاء التضخم منخفضًا بشكل دائم. وبدلا من ذلك، ربما يتعين عليها مواصلة الضغط لفترة أطول.
يبدو الأمر كله يذكرنا إلى حد ما بعام 2022 – وهو عام مروع بالنسبة للمستثمرين الذين اضطروا إلى التعامل مع انخفاض الأسهم وانخفاض أسعار السندات. هذه المرة مختلفة، بمعنى أن الارتفاع بنسبة 13 في المائة في الأسهم العالمية حتى الآن هذا العام يوفر وسادة، كما هو الحال مع العائدات الوفيرة حتى على الديون الحكومية الأكثر أماناً.
إذا كنت على استعداد للاحتفاظ بهذه السندات حتى تاريخ الاستحقاق، فلا داعي للقلق. لكن بنك أوف أمريكا أشار هذا الأسبوع إلى أننا نسير على الطريق الصحيح للسنة الثالثة على التوالي بالنسبة لسندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات – وهي سلسلة خسائر لم يسبق لها مثيل في تاريخ الجمهورية الأمريكية الممتد على مدار 250 عامًا.
ما لم تتمكن الأسهم من تحقيق نهاية خيالية لهذا العام، فقد يصبح عام 2023 رتيبًا مرة أخرى.
