احصل على تحديثات مجانية لشركة Petroleos Mexicanos
سوف نرسل لك أ ميفت ديلي دايجست البريد الإلكتروني تقريب الأحدث بتروليوس ميكسيكانوس أخبار كل صباح.
حذر محللون وحاملو السندات من أن ضخ المكسيك مليارات البيزو في شركة النفط الحكومية بيميكس لمساعدتها على سداد مدفوعات الديون من شأنه أن يهدئ الأسواق على المدى القصير، لكنه لا يعالج القضايا الأعمق في الشركة المثقلة بالديون.
في مسودة ميزانيتها يوم الجمعة، خصصت الحكومة لأول مرة دعما ماليا صريحا – بقيمة 145 مليار بيزو (8.2 مليار دولار) – وهو ما سيساعد شركة بيميكس على تلبية 11.2 مليار دولار من المدفوعات المستحقة العام المقبل على كومة ديونها البالغة 110 مليارات دولار.
وتسمح هذه الإستراتيجية للمكسيك بتمويل مدفوعات سندات الشركة باستخدام ديون سيادية أرخص. ولكن في حين أن هذا قد يهدئ مخاوف المقرضين على المدى القصير، فقد حذر المستثمرون والمحللون من أن المشاكل التشغيلية في بيميكس تتطلب إصلاحات جوهرية. وتقع ديون الشركة في منطقة غير مرغوب فيها، وفي يوليو/تموز، خفضت وكالة التصنيف الائتماني “فيتش” تصنيفها بدرجة أكبر بينما وضعتها وكالة “موديز” على نظرة مستقبلية سلبية.
وقال آرون جيفورد، مسؤول الأسواق الناشئة: “هذه هي المرة الأولى التي يتم فيها تخصيص دعم صريح للشركة في الميزانية، وهو ما من شأنه أن يساعد في حل مخاوف السوق و(الأهم) مخاوف وكالات التصنيف الائتماني من أن تكون الحكومة أكثر تفاعلاً من كونها استباقية”. محلل لدى شركة T Rowe Price التي تبلغ أصولها 1.4 تريليون دولار – أحد حاملي سندات شركة Pemex.
وأضاف جيفورد: “هذا لا يعني أنها ستكون حلاً سحرياً”. وقال: “لا يزال هناك الكثير من القضايا التي تحتاج إلى حل”، مشيراً إلى التدفق النقدي الحر السلبي للشركة، وميزانية الإنفاق الرأسمالي الكبيرة والمدفوعات الضريبية الكبيرة للحكومة المكسيكية.
ومن المرجح أن تجتذب هذه المشاكل تدقيقا أعمق مع استعداد المكسيك لإجراء الانتخابات العامة في يونيو/حزيران 2024.
وسيثير التغيير في القيادة أسئلة جديدة حول مستقبل الشركة المملوكة للدولة، والتي اعتمدت بشكل كبير على الدعم الحكومي في عهد الرئيس الحالي أندريس مانويل لوبيز أوبرادور. وقالت مرشحة المعارضة زوتشيتل غالفيز لبلومبرج إنها ستفتح القطاع أمام المزيد من الاستثمار الخاص، وهو ما يرفضه الرئيس. وقال غالفيز وكلوديا شينباوم، عضوة الحزب الحاكم، وهي عالمة مناخ سابقة، إنهما سيعملان على تسريع التحول إلى مصادر الطاقة المتجددة.
تعهد قومي النفط لوبيز أوبرادور بـ “إنقاذ” بيميكس وقدم للشركة حوالي 1.32 تريليون بيزو من المساعدة المالية منذ توليه منصبه في عام 2018، وفقًا لبيانات من المعهد المكسيكي للتنافسية (IMCO). وعلى الرغم من ذلك، استمر إنتاج النفط في الانخفاض ووصل إلى أدنى مستوياته عند 1.5 مليون برميل يوميًا في عام 2022، منخفضًا من أكثر من 2.1 مليون برميل يوميًا في عام 2016.
وكان بعض المستثمرين والمحللين يتوقعون دعما حكوميا مباشرا لشركة بيميكس في وقت سابق من هذا العام. لكن بدلا من ذلك، أصدرت الشركة سندات لأجل عشر سنوات في شباط (فبراير) بقيمة ملياري دولار، بعائد 10.375 في المائة، وهو مرتفع نسبيا مقارنة بالسنوات السابقة.
تم تسعير السندات المستحقة في عام 2033 بما يزيد قليلا عن 91 سنتا للدولار يوم الجمعة – أعلى بكثير من مستوى 70 سنتا الذي ينظر إليه عادة على أنه علامة على الضائقة.
لكن عائد السندات ارتفع منذ إصداره، في انعكاس لانخفاض سعره – حيث وصل إلى أكثر من 12 في المائة في أواخر أغسطس قبل أن يعود إلى الانخفاض ليغلق الأسبوع الماضي عند 11.5 في المائة.
في الوقت نفسه، يتم تداول بعض سندات بيميكس الأطول أجلا – بما في ذلك السندات المستحقة في عام 2050 – بأقل من 70 سنتا، مما يشير إلى عدم يقين المستثمرين بشأن مستقبل الشركة على المدى الطويل.
لكي تؤدي السندات الأطول أجلا “حقا، تحتاج إلى المزيد من الحلول بالجملة للشركة نفسها”، كما قال أحد حاملي سندات بيميكس الذي لم يرغب في ذكر اسمه، متحدثا قبيل إعلان مسودة الميزانية يوم الجمعة.
وقال حامل السندات إن تخصيص رأس المال لشركة بيميكس في الميزانية يساعد في توفير السيولة على المدى القصير.
وأضاف حامل السندات: “ربما بعد الانتخابات، قد تكون هناك خطة أكثر تفصيلاً للشركة”. “أو ربما يكون هناك المزيد من هذه (الاستراتيجية) المجزأة.”
واقترح الخبراء إصلاحات تتراوح بين التخفيض الكبير في العبء الضريبي وزيادة الاستثمار في التنقيب والإنتاج والسماح لمزيد من الشركات الخاصة بالمساهمة.
وقالت بيميكس إنها وضعت نفسها على الطريق نحو وضع مالي أكثر صلابة، بما في ذلك من خلال تحسين قدرتها التكريرية واستغلال التطورات النفطية الجديدة. وقالت في تموز (يوليو) إنه بالأسعار الثابتة بالدولار، انخفض مخزون ديونها بأكثر من 15 في المائة منذ نهاية عام 2018.
اكتسب لوبيز أوبرادور، اليساري من المدرسة القديمة، سمعة طيبة بسبب محافظته المالية خلال السنوات الخمس التي قضاها في منصبه، بما في ذلك رفض تقديم دعم اقتصادي كبير للأشخاص أو الشركات أثناء الوباء وإبقاء مستويات ديون البلاد أقل من 50 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي.
لكن الأموال الإضافية لشركة بيميكس يوم الجمعة جاءت كجزء من مشروع ميزانية 2024 الذي قدر العجز بنسبة 4.9 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي – وهو الأعلى منذ الثمانينيات.
كما اتجه الإنفاق الحكومي نحو تعزيز شركات الطاقة الحكومية، وتوسيع لوبيز أوبرادور للبرامج الاجتماعية، وحفنة من المشاريع الضخمة في الجنوب الفقير في البلاد.
ويتمتع حزب مورينا الحاكم بأغلبية بسيطة في كلا المجلسين في تحالفه، وهو ما يكفي لتمرير الميزانية. لكن الرئيس المقبل سيجد الأموال مرتبطة بشكل متزايد بمعاشات التقاعد والبرامج والمشاريع الاجتماعية، مما لا يترك لهم مساحة كبيرة لأولوياتهم الخاصة.
وقال كارلوس سيرانو، كبير الاقتصاديين في BBVA المكسيك، إن المحللين أعربوا عن قلقهم بشأن ارتفاع العجز بينما ينمو الاقتصاد بالفعل، مما قد يترك لهم أموالاً أقل لمواجهة الانكماش الاقتصادي أو إذا انخفضت أسعار النفط.
وقال: “إذا انخفضت أسعار النفط في عام 2025، فلن تكون لديهم القدرة على الرد أو سيتعين عليهم تعديل الإنفاق بطريقة تضر بالاقتصاد”.
وكان الخبير الاقتصادي في باركلي، غابرييل كاسياس، أكثر تفاؤلاً بشأن آثار ميزانية 2024 على الاقتصاد والزعيم التالي، باستثناء حالة بيميكس. وقال: “من وجهة نظري، يمكن حل جميع القضايا المالية بسهولة إلى حد ما، باستثناء بيميكس”.
وقال إن الحكومة تعاملت مع المساعدة المالية لشركة Pemex وعلى الرغم من جهود الشركة بشأن المقاييس البيئية والاجتماعية والحوكمة (ESG)، إلا أنها لا تزال متخلفة عن نظيراتها العالمية. وقال: “تحتاج بيميكس إلى معالجة هيكلية”.
