احصل على تحديثات JM Smucker Co المجانية
سوف نرسل لك أ ميفت ديلي دايجست البريد الإلكتروني تقريب الأحدث شركة جي إم سموكر أخبار كل صباح.
تشتهر Hostess Brands بكعكات الوجبات الخفيفة الشهية مثل Twinkies وHo Hos. يعد الكعك الإسفنجي من الأطعمة الشائعة في محطات الوقود والمتاجر الصغيرة في الولايات المتحدة. غالبًا ما يلتقطها المستهلكون كعلاج للحنين.
إنهم ليسوا الوحيدين الذين يلجأون إلى عمليات الشراء الاندفاعية. قامت شركة JM Smucker، مجموعة المربى وأغذية الحيوانات الأليفة الأمريكية، بشراء شركة Hostess مقابل مبلغ ضخم قدره 5.6 مليار دولار، بما في ذلك الديون. تعتبر الصفقة ذات السعرات الحرارية العالية بمثابة فوز رائع لمساهمي Hostess. لكن سموكر يخاطر بحالة سيئة من عسر الهضم.
يدفع Smucker 34.25 دولارًا أمريكيًا للسهم للمضيفة. يمثل عرض النقد والأسهم علاوة قدرها 39 في المائة فوق متوسط سعر سهم Hostess الثابت لمدة ثلاثة أشهر. يقدم عرض Smucker قيمة Hostess بقيمة مؤسسية تبلغ 17.4 ضعف الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المتوقعة لهذا العام.
هذا غني مثل توينكيز المليئة بالكريمة. تتداول شركة Grupo Bimbo المكسيكية، المالكة لعلامتين تجاريتين منافستين للسلع المخبوزة Sara Lee وEntenmann’s، بمعدل 8.5 مرة فقط من قيمة EV إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك. Smucker نفسها وصانع الوجبات الخفيفة Kellogg يعملان 11 مرة.
المضيفة بالكاد هي عمل تجاري عالي النمو. وفي حين ارتفعت الإيرادات بنسبة 19 في المائة العام الماضي، فإن الجزء الأكبر من ذلك كان مدفوعا بزيادات الأسعار. وهذا لا يبدو مستداما. والمقياس الأفضل هو حجم المبيعات، الذي نما بنسبة 2.6 في المائة فقط.
ولكي نكون منصفين، فإن شركة Hostess – التي أفلست مرتين وسط تغير اتجاهات المستهلكين – حققت عودة ملحوظة. قام رجل الأعمال دين ميتروبولوس وشركة الأسهم الخاصة Apollo Global Management بإخراج الشركة من التصفية في عام 2013. وعادت إلى الأسواق العامة في عام 2016 من خلال صفقة Spac.
المشكلة بالنسبة إلى سموكر هي أن معظم التحسينات – وتحديداً زيادة كفاءة الإنتاج والتوزيع – قد تم إجراؤها بالفعل. في الوقت نفسه، فإن مبلغ 100 مليون دولار من الوفورات السنوية في تكاليف معدل التشغيل الخاضعة للضريبة لن تغطي سوى 58 في المائة من العلاوة عند فرض الضريبة ورسملتها.
ويتوقع سموكر أن ينمو صافي المبيعات في Hostess بمعدل “نسبة مئوية متوسطة من رقم واحد” سنويًا. لكن هذا ينطوي على الكثير من الافتراضات المتفائلة بالإضافة إلى الكثير من الديون.
Hostess هي علامة تجارية ناضجة سوقها الرئيسي هو الولايات المتحدة. سوف يستغرق الأمر أكثر من مجرد الحنين لإنجاح هذه الصفقة.
