احصل على تحديثات مجانية لسندات الشركات
سوف نرسل لك أ ميفت ديلي دايجست البريد الإلكتروني تقريب الأحدث سندات الشركات أخبار كل صباح.
المقترضون في سوق سندات الشركات الأمريكية البالغة قيمتها 10 تريليونات دولار يبتعدون عن الديون طويلة الأجل في رهان على أن تكاليف الاقتراض المرتفعة من غير المرجح أن تستمر.
سندات الشركات الصادرة حتى الآن في عام 2023 جاءت بمتوسط 10 سنوات حتى تاريخ الاستحقاق – وهو أدنى رقم خلال عقد من الزمن، وفقا لبيانات من LSEG التي تشمل الديون العالية والمنخفضة الدرجة.
مع وصول الإصدارات ذات الدرجة الاستثمارية إلى أعلى مستوى يومي منذ عام 2020 الأسبوع الماضي، فإن آجال الاستحقاق المختصرة تؤكد كيف تقوم الشركات بتكييف استراتيجيات التمويل الخاصة بها على خلفية أسعار الفائدة المرتفعة بشكل كبير. ويأمل الكثيرون أن تكون تكاليف الاقتراض قد انخفضت عندما يأتون إلى إعادة تمويل ديونهم قصيرة الأجل.
قال مات بريل، رئيس قسم الائتمان من الدرجة الاستثمارية في شركة إنفيسكو لصناديق الأصول البالغة 1.5 تريليون دولار: “بالنسبة للجزء الأكبر، تفضل الشركات الاقتراض لمدة ثلاث أو خمس أو سبع أو عشر سنوات أكثر بكثير من الاقتراض لمدة 30 عاما”.
وأضاف: “أعتقد أن هذا مجرد دالة على مدى تكلفة اقتراض الشركات مقابل ما كان عليه قبل عام ونصف فقط أو نحو ذلك”. “أنت لا تريد أن تدفع هذه القسيمة المرتفعة لفترة أطول مما يجب عليك.”
بلغ متوسط استحقاق الديون الصادرة في سوق السندات ذات الدرجة الاستثمارية البالغة 8.6 تريليون دولار ما يقرب من 10 سنوات ونصف حتى الآن في عام 2023، وهو أدنى رقم منذ بداية العام حتى الآن منذ الأزمة المالية العالمية.
الاتجاه أكثر وضوحا بالنسبة للمقترضين في السوق غير المرغوب فيها بقيمة 1.3 تريليون دولار، حيث انخفضت آجال الاستحقاق من ما يقرب من سبع سنوات وسبعة أشهر في عام 2022 إلى ستة في عام 2023 – وهو أقصر متوسط فترة استحقاق في السجلات التي تعود إلى عام 1990.
وتأتي آجال الاستحقاق الأقصر في الوقت الذي ارتفعت فيه أسعار الفائدة الأمريكية من الصفر تقريبا في أوائل العام الماضي إلى نطاق يتراوح بين 5.25 و5.5 في المائة. في المقابل، ارتفعت العائدات من الدرجة الاستثمارية إلى ما يقرب من 6 في المائة، من أدنى مستوياتها البالغة 1.9 في المائة في أواخر عام 2020 عندما كان التحفيز في عصر كوفيد لا يزال يغزو النظام المالي.
وقالت مورين أوكونور، رئيسة اتحاد الدرجة الاستثمارية في ويلز فارجو: “يحاول المصدرون البقاء على المنحنى لأن المعدلات المطلقة أعلى بكثير”.
تبلغ العائدات غير المرغوب فيها الآن 8.6 في المائة في المتوسط، ارتفاعًا من أدنى مستوياتها البالغة 4.5 في المائة في عام 2021 – وهي زيادة في التكاليف يقول المحللون إنها أدت إلى آجال استحقاق أقصر والمزيد من الإصدارات المدعومة بالأصول في محاولة لتقليل مدفوعات الفائدة. . وشكلت الديون “المضمونة”، التي تتعهد بأصول للمقرضين، حصة قياسية من إجمالي القروض ذات العائد المرتفع هذا العام.
ومع ذلك، هناك عدد قليل نسبيا من الشركات التي تحتاج إلى إعادة التمويل بشكل عاجل لأن الكثير منها استخدم الأموال الرخيصة المعروضة في بداية الوباء لدفع مدفوعات الديون. انخفض إجمالي إصدار السندات العام الماضي، ثم سينخفض مرة أخرى في عام 2023، مع انخفاض مبيعات الدرجة الاستثمارية بنسبة 5 في المائة عند 942 مليار دولار.
وارتفع إصدار السندات غير المرغوب فيها بمقدار الثلث ليصل إلى 108 مليارات دولار هذا العام، مقارنة بعام 2022 الضعيف بشكل خاص.
وينقسم المستثمرون حول ما إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي سيرفع أسعار الفائدة مرة أخرى هذا العام، لكنهم يتوقعون أن يبدأ البنك المركزي في خفض أسعار الفائدة تدريجياً في العام المقبل.
وقال بريل: “أعتقد أن معظم الشركات تشعر أنه سيكون لديها فرصة أفضل للاقتراض بسعر أرخص – مما يعني أن العائدات ستكون أقل – في عام 2024 أو 2025”.
ومع ذلك، قال بعض المشاركين في السوق إن الاقتراض قصير الأجل يعكس طلب المستثمرين أكثر من تفضيلات الشركات.
على نحو غير عادي، انقلب منحنى عائد سندات الخزانة هذا العام – مما يعني أن عائدات السندات قصيرة الأجل أكثر من السندات طويلة الأجل. لذا، ففي حين أن المقترضين الذين يصدرون ديوناً أطول أجلاً سيدفعون قسيمة أعلى بكثير مما كانوا يدفعونه قبل بضع سنوات، فإن التكلفة قد تكون أقل من تكلفة الديون قصيرة الأجل.
قال ريتشارد زغيب، الرئيس العالمي لأسواق رأس مال الديون في سيتي، إن هناك علاقة “دفع وجذب” بين المستثمرين والشركات، حيث ينجذب المستثمرون إلى آجال استحقاق أقصر، بينما، على العكس من ذلك، تفضل الشركات الديون الأرخص والأطول أجلا.
“قاعدة المستثمرين تقول: إذا كان بوسعي الحصول على ورقة مدتها خمس سنوات تحقق عائداً أفضل من ورقة مدتها عشر سنوات، فسأقبل ورقة مدتها خمس سنوات”.
“ما انتهى بنا الأمر إلى القيام به هو هيكلة المعاملات بمكون قصير ومكون طويل ومحاولة دفع قاعدة المستثمرين إلى المكون الأطول.”
ومع ذلك، قال دومينيك توبلان، من باركليز، إن تفضيلات الاستحقاق تعتمد على نوع المستثمر. وقال إن بعض المشترين للسندات غير المرغوب فيها، الذين يتحملون مخاطر ائتمانية إضافية، قد يفضلون ظهور الديون قصيرة الأجل، في حين أن المستثمرين على المدى الطويل مثل صناديق التقاعد “يودون أن يكونوا قادرين على تأمين هذه العائدات” التي تقدمها البنوك. شركات درجة أعلى.
وأضاف: “هذه عوائد لم نشهدها منذ 15 عامًا”.
