احصل على تحديثات تداول عالية التردد مجانًا
سوف نرسل لك أ ميفت ديلي دايجست البريد الإلكتروني تقريب الأحدث تداول عالي التردد أخبار كل صباح.
نراهن أن معظم الرؤساء التنفيذيين يحبون إجراء مكالمات الأرباح سرًا. من منا لا يحب فكرة وجود عشرات من المحللين الأذكياء الباحثين عن الوصول ويقولون “رجال الربع الرائعون!” كل ثلاثة أشهر.
لكنها يمكن أن تكون مرهقة أيضًا. أنت لا تريد فقط تجنب قول أي شيء غبي، بل تريد أيضًا تجنب قول أي شيء ذو معنى. ولهذا السبب فإن هذه الورقة البحثية التي كتبها جون باي ونيكول بويسون ويي كاو ومياو ليو وتشي وان مبهجة للغاية:
يتم نقل جزء كبير من المعلومات المشتركة في مكالمات الأرباح من خلال التواصل اللفظي من قبل مديري الشركات. ومع ذلك، فإن تحديد حجم المعلومات الجديدة التي يقدمها المديرون يشكل تحديات بسبب الطبيعة غير المنظمة للغة البشرية وصعوبة قياس المعرفة الحالية بالسوق. في هذه الدراسة، نقدم مقياسًا جديدًا لمحتوى المعلومات (الاختلافات بين الإنسان والذكاء الاصطناعي، HAID) من خلال استغلال التناقض بين الإجابات على الأسئلة في مكالمات الأرباح المقدمة من المديرين التنفيذيين للشركات وتلك المقدمة من قبل العديد من نماذج اللغات الكبيرة التي تحافظ على السياق (LLM) مثل مثل ChatGPT وGoogle Bard وLLM مفتوح المصدر. يتنبأ HAID بقوة بسيولة المخزون، والعوائد غير الطبيعية، وعدد مراجعات توقعات المحللين، ودقة توقعات المحللين بعد هذه المكالمات، وميل المديرين إلى تقديم التوجيه الإداري، بما يتوافق مع التقاط HAID للمعلومات الجديدة التي ينقلها المديرون. بشكل عام، تسلط نتائجنا الضوء على أهمية استخدام LLM كأداة لمساعدة المستثمرين على كشف النقاب عن المحجبات – اختراق طبقات المعلومات وكشف الرؤى المخفية.
حسنًا، هذا قليل من الوافل. لحسن الحظ، قام مات ليفين بالفعل بتلخيص النتائج بشكل أفضل مما نستطيع. وهنا رأيه:
-
كانت بعض مكالمات الأرباح قريبة جدًا مما قد يتوصل إليه ChatGPT، أي أنه لم يكن هناك الكثير من المعلومات الجديدة في الأسئلة والأجوبة.
-
لم تكن مكالمات الأرباح الأخرى كذلك: فقد قدم المسؤولون التنفيذيون إجابات على أسئلة المحللين التي لم يكن من الممكن أن يتوقعها برنامج الدردشة الآلي.
-
كانت مكالمات الأرباح غير الآلية أكثر إفادة من المكالمات الآلية: تحرك السهم أكثر (لأعلى أو لأسفل) بعد مكالمة الأرباح، وكانت توقعات الأرباح المستقبلية للمحللين أكثر دقة، عندما قال المسؤولون التنفيذيون أشياء لم تكن روبوتات الدردشة تتوقعها.
لكن هذا سيء! الرؤساء التنفيذيون لا يريدون أن يكونوا غنيين بالمعلومات. لا يريدون توقعات دقيقة. ومن المؤكد أنهم لا يريدون أن تتحرك أسهم شركتهم كثيرًا بناءً على بعض الأرباح التي يطلق عليها ضرطة الدماغ.
نعم نظرية وراء مكالمات الأرباح المنتظمة مع المحللين أو “أيام المستثمرين” هو أن كبار المسؤولين التنفيذيين يمكنهم إبلاغ عالم الاستثمار بشكل أفضل عن شركتهم الرائعة وآفاقها النابضة بالحياة – والتعمق أكثر مما يمكنهم استخلاصه من الأرقام والمعلومات العامة الأخرى وما إلى ذلك. جزء لا يتجزأ من مسرح كونها شركة عامة.
ولكن في يمارس أنت لا تريد حقًا التخلي عن أي شيء يكشف أيضًا، سواء كان جيدًا أو سيئًا. حتى لو قلت شيئًا حقيقيًا وإيجابيًا من شأنه أن يرفع أسهمك، فإن ذلك يجعل عملك أكثر صعوبة من خلال رفع التوقعات. من الأفضل أن تحطم التوقعات عندما تظهر النتائج. وكما يعلم أي شخص في عمر معين، فإن سر السعادة هو انخفاض التوقعات. ومن المؤكد أن المستثمرين لا يريدون معرفة أي أخبار سيئة جانباً في المؤتمر عبر الهاتف.
لذلك، لا يريد أي مدير تنفيذي أن تتحرك أسهمه أثناء المكالمة، ويتم تدريبه (باستثناء مايكل أوليري) بصرامة ليكون لطيفًا قدر الإمكان. أضف القليل من عبارة “في نهاية اليوم”، واحذف هراء الإدارة والثرثرة الغامضة حول “عدم اليقين الاقتصادي”، ويبدو معظمها مثل لاعبي كرة القدم بعد نتيجة مملة 0-0.
والأسوأ من ذلك، أن مكالمات الأرباح هذه الأيام لا يتم الاستماع إليها فقط من قبل مجموعة من المحللين والمستثمرين والصحفيين العرضيين. في الواقع، يفوق عدد البشر عددًا كبيرًا من خوارزميات التداول التي ستشتري أو تبيع أسهمك بناءً على أشياء مثل الإفراط في استخدام كلمة “لكن”.
وفيما يلي رسم بياني يوضح الانفجار الكبير في القراءات الآلية لإيداعات الولايات المتحدة في الفترة 2003-2016، وهو ما يمثل 78 في المائة من جميع التنزيلات في ذلك العام الأخير. منذ ذلك الحين، من المحتمل أن يكون الأمر قد أصبح مكافئًا.
إذا كنت تعتقد أننا نبالغ عندما نقول كلمة “لكن” يمكن أن تكون سبباً لتذبذب سوق الأسهم، فهذا في الواقع من لوك إليس، الرئيس التنفيذي الحالي لمجموعة مان، أحد أكبر الصناديق الكمية في العالم. من قصة mainFT قبل بضع سنوات:
يقول إليس: “كانت هناك دائماً لعبة القط والفأر، حيث يحاول الرؤساء التنفيذيون أن يكونوا أذكياء في اختيارهم للكلمات”. “لكن الآلات يمكنها التقاط علامة لفظية قد لا يدرك الإنسان حتى أنها شيء.”
وتوصلت شركة ألفافيل إلى أن العديد من الشركات تستخدم بالفعل أنظمة الذكاء الاصطناعي اللغوي للحكم على كيفية استجابة خوارزميات التداول لملاحظاتها المعدة (والإجابات المعدة للأسئلة الواضحة)، والتعديل وفقًا لذلك.
ونتيجة لذلك، انخفض بشكل حاد استخدام بعض الكلمات المحفزة التي تم تحديدها على أنها سلبية في مجموعة بيانات تدريب لغة الذكاء الاصطناعي الشائعة، كما هو موضح بالتفصيل في هذه الورقة. حتى أن البعض يقومون بتعديل لهجتهم لتجنب إثارة الطحالب:
يُظهر مديرو الشركات التي لديها قراء آلي أعلى قدرًا أكبر من الإيجابية والإثارة في نغماتهم الصوتية، مما يبرر الأدلة المتواترة على أن المديرين يبحثون بشكل متزايد عن تدريب احترافي لتحسين أدائهم الصوتي وفقًا للمقاييس القابلة للقياس الكمي.
في ضوء النتائج التي توصلت إليها المديرين التنفيذيين مقابل Chatbots ورقة، وربما حان الوقت للذهاب أبعد من ذلك؟
اقترح ليفين أن ChatGPT ربما ينبغي عليه إجراء مكالمة للأرباح إذا كانت النتائج سيئة. نحن نزعم أنه ربما ينبغي على ChatGPT – أو LLM الذي تختاره – أن يفعل ذلك الجميع مكالمات الأرباح. باستثناء أوليري، من الواضح.
