احصل على تحديثات SoftBank Group Corp المجانية
سوف نرسل لك أ ميفت ديلي دايجست البريد الإلكتروني تقريب الأحدث شركة مجموعة سوفت بنك أخبار كل صباح.
كريج كوبين هو الرئيس العالمي السابق لأسواق رأس المال الأسهم في بنك أوف أمريكا والآن العضو المنتدب في سيدا الخبراء.
في تحدٍ للمتشائمين ومفسدي الحفلات والمتشائمين، قامت شركة سوفت بنك بتسعير الطرح العام الأولي لشركة تصميم الرقائق “آرم” بأعلى نطاق تسويقي قدره 47 إلى 51 دولاراً للسهم الواحد، محققة تقييماً بقيمة 52 مليار دولار. الحوزة!
من الخطورة بمكان تخمين كيفية أداء السهم في مرحلة ما بعد السوق، ولكن يعد إنجازًا لشركة Arm أنها ولدت طلبًا كافيًا من المستثمرين القابل للتخصيص للسعر عند أعلى النطاق. سنرى قريبًا ما إذا كانت SoftBank قد دفعت الأسعار إلى أبعد من اللازم أم أنها عقدت صفقة صعبة مع وول ستريت.
يرى البعض أن التعويم هو بمثابة اختبار لتحديد ما إذا كانت سوق الاكتتابات الأولية – التي كانت جامدة على مدى العامين الماضيين – مفتوحة الآن لمزيد من الصفقات. والإجماع السائد هو أن الإدراج الناجح من شأنه أن يمثل “نقطة تحول” ويمهد “المرحلة لإعادة فتح سوق الاكتتابات العامة الأولية”. وفقًا لـ CNBC، فإن “الاكتتابات العامة الأولية الناجحة من شركة Arm وآخرين ستعزز ثقة الرؤساء التنفيذيين الذين ينتظرون على الهامش”.
لدي وجهة نظر مختلفة قليلا. ربما كان سوق الاكتتاب العام هادئًا لفترة من الوقت، لكنه لم يتم إغلاقه. لقد حصل المستثمرون على الأموال النقدية. وباستثناء فترات قصيرة من التقلبات، لم يكن هناك إضراب للمشتري، ولم يكن هناك تراجع جماعي للمستثمرين، ولا حتى “حذر شديد للمستثمرين”.
بل إن المشكلة هي أن التوقعات من الشركات وداعميها كانت خارجة عن السيطرة. وقام العديد منهم بجمع رأس المال الخاص بتقييمات باهظة خلال فترة الجائحة 2020-2021 عندما حولت الحوافز المالية والنقدية الزرقاء المستثمرين إلى مدمنين لأصول النمو. أدى النضال من أجل التكيف مع الواقع الجديد إلى انسداد مسار الاكتتاب العام.
يعود هذا الانسداد جزئيًا إلى أسباب نفسية، وهي مسألة كبرياء وغرور. يجد المالكون صعوبة في قبول أن شركتهم لم تعد ذات قيمة كما كانت من قبل. وبدلاً من ذلك، فإنهم يلومون المستثمرين على افتقارهم إلى الرؤية والرغبة في المخاطرة، مثل ممثلة الأفلام الصامتة نورما ديزموند التي تألقت في فيلم عام 1950. شارع الغروب: “أنا أكون كبيرة – إنها الصور التي أصبحت صغيرة.”
جزئيا انها هيكلية. ومن الصعب جمع التمويل العام بتقييم أقل من الجولة الأخيرة من التمويل الخاص. إن ما يسمى “الجولة الهبوطية” قد يؤدي إلى تفعيل أحكام مكافحة التخفيف وإرغام المستثمرين على شطب استثماراتهم. كما أنه محرج علنا. ولهذا السبب فإن الكثير من المالكين والشركات يكرهون إطلاق الاكتتاب العام ويفضلون انتظار وقتهم ويأملون في انتعاش السوق.
ولكن في مرحلة ما، ينفد الوقت (أو النقد) وتواجه الشركات وأصحابها الواقع، ويأخذون (على المدى القصير؟) ويكسرون المأزق. حدث ذلك في عام 2015 عندما طرحت شركات Box وSquare وشركات أخرى أسهمها للاكتتاب العام بتقييمات أقل من آخر غزوات التمويل الخاص التي قامت بها.
وقد يحدث نفس الشيء اليوم. تطرح شركة سوفت بنك شركة آرم للاكتتاب العام بعلاوة أعلى من السعر الذي دفعته في عام 2016 والذي بلغ 32 مليار دولار، ولكن بتخفيض كبير من التقييم البالغ 64 مليار دولار الذي تضمنه شرائها الشهر الماضي لحصة صندوق الرؤية البالغة 25 في المائة في شركة آرم. وبينما تدير سوفت بنك صندوق الرؤية، فإن المستثمرين الرئيسيين فيه هم صندوقي الثروة السيادية في السعودية وأبوظبي. يجسد بيع الأسهم في الاكتتاب العام الأولي لشركة Arm أيضًا معدل عائد داخلي على مدار سبع سنوات، وهو يتضاءل مقارنة بالمكاسب الفلكية التي كان من الممكن أن تحصل عليها SoftBank إذا لم تبع حصتها البالغة 3 مليارات دولار في Nvidia في عام 2019.
وفي الوقت نفسه، من المتوقع أن تظهر Instacart لأول مرة في بورصة ناسداك بأقل من ربع تقييم جولة التمويل الخاص لعام 2021. تفيد التقارير أن “كلارنا” تميل نحو الاكتتاب العام الأولي بخصم كبير من تقييمها البالغ 46 مليار دولار من الجولة الخاصة التي يقودها صندوق الرؤية في يونيو 2021. وتكثر الشائعات عن تفكير الشركات الأخرى في تناول الرصاصة التي يضرب بها المثل والطرح العام بسعر أقل من آخر سعر خاص. جمع التبرعات
كثيرا ما يتم تصوير رئيس شركة SoftBank، ماسايوشي سون، على أنه مستثمر غريب الأطوار وغير عقلاني. لقد حصل بالتأكيد على نصيبه من الانتصارات والخسائر الهائلة. ولكن عند تعويم آرم، يبدو أنه كان مالكًا عقلانيًا وباردًا ومقيدًا بحقائق السوق.
لقد اختار بورصة الإدراج الصحيحة، وحصل على التزامات كبيرة في الميزانية العمومية من الضامنين الرئيسيين وقبل في نهاية المطاف سعر عرض أقل مما كان يرغب فيه.
وإذا تمكن سون من رفع المحرمات في جولات الهبوط وجعل التنازلات المتعلقة بالتقييم مقبولة لدى الشركات الأخرى وشركات رأس المال الاستثماري، فقد يكون البطل الذي تحتاج إليه سوق الاكتتابات العامة الأولية.
