احصل على تحديثات مجانية لصناديق التحوط
سوف نرسل لك أ ميفت ديلي دايجست البريد الإلكتروني تقريب الأحدث صناديق التحوط أخبار كل صباح.
قالت المجموعة الشاملة للبنوك المركزية إن تراكم الرهانات ذات الرفع المالي لديه القدرة على “إحداث اضطراب” في التداول في سوق سندات الخزانة الأمريكية البالغة قيمتها 25 تريليون دولار، وهو أحدث تحذير رفيع المستوى بشأن احتمال أن تؤدي رهانات صناديق التحوط المزدحمة إلى زرع بذور عدم الاستقرار.
أصدر بنك التسويات الدولية تحذيرا في تقريره ربع السنوي الذي صدر يوم الاثنين حول نمو ما يسمى بالتجارة الأساسية – حيث تسعى صناديق التحوط إلى استغلال الاختلافات الضئيلة بين أسعار سندات الخزانة وما يعادلها في سوق العقود الآجلة.
وقال بنك التسويات الدولية في التقرير، الذي يركز بشكل خاص على الرافعة المالية المستخدمة في سوق العقود الآجلة: “إن التراكم الحالي للمراكز القصيرة ذات الرفع المالي في العقود الآجلة لخزانة الولايات المتحدة هو ضعف مالي يستحق المراقبة بسبب دوامات الهامش التي يمكن أن تؤدي إلى ذلك”. هامش آخر.
وقالت: “إن تقليص الهامش، إذا كان غير منظم، لديه القدرة على زعزعة أسواق الدخل الثابت الأساسية”.
تعد سوق سندات الخزانة واحدة من أكثر الأسواق مراقبة في العالم لأنها تحدد تكاليف الاقتراض لديون الحكومة الأمريكية، مع تداول 750 مليار دولار يوميا في أغسطس، وفقا لبيانات من سيفما.
أدى تفكيك مراكز الخزانة ذات الرفع المالي في لحظات التوتر كما حدث في سبتمبر 2019 وجائحة مارس 2020 إلى تقلبات حادة في أسواق الخزانة والريبو مما أجبر الاحتياطي الفيدرالي في النهاية على التدخل.
وكدليل على تراكم التجارة، استشهد بنك التسويات الدولية ببيانات من لجنة تداول العقود الآجلة للسلع الأمريكية تظهر ارتفاع المراكز القصيرة في العقود الآجلة للخزانة إلى مستويات قياسية في بعض فترات الاستحقاق في الأسابيع الأخيرة. ويقدر بنك التسويات الدولية المراكز القصيرة في العقود الآجلة للخزانة بنحو 600 مليار دولار.
ويعد البنك ثالث هيئة تنظيمية في الأسابيع الأخيرة تلفت الانتباه إلى المخاطر التي يشكلها تراكم رهانات صناديق التحوط في سوق السندات.
وفي أغسطس/آب، قال بنك الاحتياطي الفيدرالي إن هناك زيادة في حجم التداولات الأساسية وحذر من المخاطر التي يشكلها هذا التراكم على الاستقرار المالي.
حذر مجلس الاستقرار المالي، الذي يضم كبار وزراء المالية ومحافظي البنوك المركزية والهيئات التنظيمية على مستوى العالم، هذا الشهر من أن صناديق التحوط التي تتمتع بمستويات عالية من الروافع المالية الاصطناعية ــ الديون الناتجة عن المشتقات المالية ــ تشكل مصدراً محتملاً لعدم استقرار السوق.
يتم استخدام التجارة الأساسية عادة من قبل صناديق التحوط التي تستخدم استراتيجيات القيمة النسبية التي تنطوي على مركز طويل في سوق النقد ومركز قصير في سوق العقود الآجلة، بتمويل من اتفاقيات إعادة الشراء. في حين لا توجد بيانات محددة توضح حجم التجارة الأساسية، فإن الأرقام الأسبوعية الصادرة عن هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) والتي تظهر المراكز القصيرة في العقود الآجلة للخزانة غالبًا ما تتم مراقبتها كبديل. كما تتم مراقبة مستويات الاقتراض في سوق الريبو.
ولأن الفرق بين السندات النقدية والسندات الآجلة يميل إلى أن يكون صغيرا، فإن صناديق التحوط تحقق أرباحا كبيرة من هذه الصفقات من خلال الاستفادة منها بشكل كبير، ووضع القليل جدا من أموالها النقدية مقدما.
ويظهر جزء كبير من هذه الرافعة المالية في المراكز الطويلة في سوق النقد، ولكن ورقة بنك التسويات الدولية سلطت الضوء أيضًا على الرافعة المالية في المراكز الآجلة. الرافعة المالية في العقود الآجلة مرتفعة – 70 مرة في سندات الخزانة لمدة خمس سنوات و 50 مرة في سندات الخزانة لمدة 10 سنوات – على الرغم من أنها أقل من المستويات التي شوهدت قبل الوباء مباشرة.
في العقود الآجلة، يستخدم المتداولون عادةً الهامش لتضخيم قيمة مراكزهم ولا يقدمون سوى جزء صغير من قيمة إجمالي التجارة. وحذر بنك التسويات الدولية من أنه إذا تحرك السوق ضد مستثمري العقود الآجلة ذوي الاستدانة العالية، فقد يضطرون إلى التخلي عن مراكزهم، مما يؤدي إلى المزيد من عمليات البيع في السوق.
