احصل على تحديثات ليكس المجانية
سوف نرسل لك أ ميفت ديلي دايجست البريد الإلكتروني تقريب الأحدث ليكس أخبار كل صباح.
الزمن يعالج كل الجراح. لكن مستثمري السندات الذين تم القضاء عليهم بسبب استحواذ بنك كريدي سويس قد يحتاجون إلى أكثر من بضعة أشهر قبل أن يكونوا على استعداد للقفز إلى سندات المستوى الأول الإضافية التي يأمل بنك يو بي إس المنقذ في بيعها.
ومن السهل أن نرى لماذا قد يكون مستثمرو الديون الثانوية حذرين. وقد تعرضوا لضربة موجعة عندما وافق البنك السويسري على الاستحواذ على منافسه الفاشل في مارس/آذار. وتم مسح الأوراق المالية التي تبلغ قيمتها الاسمية 17 مليار دولار بالكامل. والأسوأ من ذلك أنه تم القضاء عليها على الرغم من تمكن حاملي الأسهم من الاحتفاظ ببعض القيمة، في انقلاب غير عادي في التسلسل الهرمي لرأس المال التقليدي.
والارتباك حول ما إذا كان القرار قد تم تثبيته على شروط وأحكام السندات نفسها أو على تشريع طارئ، أو كليهما، لم يساعد. إشارة إلى اضطرابات السوق، والدعاوى القضائية لحاملي السندات، واستقالة – لأسباب صحية – أوربان أنجيرن، الرئيس التنفيذي لهيئة التنظيم السويسرية فينما. وسوف يتنحى في نهاية سبتمبر.
سوف تختبر UBS AT1s الجديدة الذاكرة قصيرة المدى للمستثمرين. ومع ذلك، فإن المخاوف من أن يؤدي فشل بنك كريدي سويس إلى تدمير السوق بشكل دائم هي مخاوف مبالغ فيها. وفي أوروبا، سارعت السلطات إلى التأكيد من جديد على اعتقادها بأن الديون تأتي في مرتبة أعلى من الأسهم. انخفضت فروق الأسعار على سلة من الأوراق المالية AT1، والتي تضخمت بعد التصفية، بمقدار الثلث. وهي الآن ليست أعلى بكثير من المتوسط على المدى الطويل. علاوة على ذلك، تم إعادة فتح سوق الإصدارات الجديدة. وقد قامت شركات BBVA وBNP وIntesa الإيطالية بجمع رؤوس أموال جديدة من خلال AT1s.
بالإضافة إلى ذلك، يدرس بنك يو بي إس طرقا لتقليل “المخاطر السويسرية” – التصور بأن الهيئات التنظيمية لديه قد تتصرف بشكل عدواني تجاه حاملي السندات. إحدى الأفكار قيد النظر هي عرض الأوراق المالية القابلة للتحويل إلى أسهم إذا ساءت الأمور. وهذا من شأنه أن يقلل من مخاطر حصول حاملي السندات على حصة أكبر من المساهمين. قد يضغط المستثمرون أيضا من أجل تعريف مفصل لما يمكن أن يؤدي بالضبط إلى إنقاذ حاملي السندات – “حدث الجدوى”، كما هو معروف.
هذه كلها اقتراحات مفيدة. ومع ذلك، يمكن أن نغفر للمستثمرين بعض القلق المتبقي. إن حل الأزمات المصرفية عمل قذر، وعادة ما تتمتع الجهات التنظيمية بسلطات واسعة للتدخل. الشروط والأحكام، مهما كانت مفصلة، يجب أن تكون مدعومة بالثقة. UBS هو بنك ذو رأس مال جيد. ومع ذلك، قد يتعين عليها تقديم عوائد عالية لإغراء المستثمرين.
