احصل على تحديثات Markets Insight المجانية
سوف نرسل لك أ ميفت ديلي دايجست البريد الإلكتروني تقريب الأحدث رؤية الأسواق أخبار كل صباح.
الكاتب هو نائب وزير المالية الياباني للشؤون الدولية ورئيس لجنة حوكمة الشركات التابعة لمنظمة التعاون الاقتصادي والتنمية.
الأزمات تختبر أنظمتنا الاقتصادية والمالية. ومن خلال التركيز بشكل كبير، فإنها تبين لنا أجزاء هذه الأنظمة التي تعمل على النحو المنشود، وربما الأهم من ذلك، الأجزاء التي لا تعمل.
وهذا يجعل تقييم ما بعد الأزمة أداة سياسية مفيدة للغاية، ويسلط الضوء على المجالات التي تحتاج إلى التحسين. إن النجاح الذي تستجيب به عملية صنع السياسات للأزمات يحدد مدى نجاح أنظمتنا المستقبلية.
قبل ثلاث سنوات، تعرض الاقتصاد العالمي لمثل هذا الاختبار في صورة جائحة كوفيد-19. وقد سلط الضوء على حقيقة مهمة: الوصول إلى أسواق رأس المال يسمح للشركات بالتغلب على فترات التوتر الكبيرة.
استجابة للجائحة وما ترتب عليها من احتياجات تمويلية حادة ومفاجئة، قامت الشركات في جميع أنحاء العالم بجمع مبالغ قياسية من الأموال في أسواق الأسهم والسندات. وكان هذا بمثابة عرض رائع لمرونة أسواق رأس المال، وتذكير في الوقت المناسب بأهمية الحفاظ على أدائها العالمي.
إن الإدارة الجيدة للشركات هي شرط أساسي للقيام بذلك. إذا كنا بحاجة إلى أي تذكير، فإن الاضطرابات المصرفية هذا العام كانت بمثابة تذكير. إن وجود إطار قوي لحوكمة الشركات يدعم عنصرا أساسيا في أسواق رأس المال: ثقة المستثمرين. وإدراكا لهذه الحقيقة، اتفقت الاقتصادات الكبرى على مراجعة مبادئ مجموعة العشرين ومنظمة التعاون الاقتصادي والتنمية في مجال حوكمة الشركات. وتم الانتهاء من المشروع الذي يستغرق عامين هذا الشهر، حيث أيد زعماء مجموعة العشرين تحديث المبادئ في قمة عقدت في نيودلهي.
بين عامي 2005 و2022، تم شطب أكثر من 8000 شركة من البورصات الأوروبية، و6000 شركة أخرى من البورصات الأمريكية وحوالي 1500 من البورصات اليابانية. ولم يكن عدد القوائم الجديدة كافيا لتعويض هذا الانخفاض في العديد من الأسواق. وقد ترك هذا لمجموعة أصغر من الشركات القدرة على الوصول إلى رأس المال الحاسم طويل الأجل والقدرة على الصمود في وجه الأزمات.
وهذا يثير مخاوف جدية من أن أسواق رأس المال اليوم تناسب في المقام الأول الشركات الأكبر حجماً ولا تجتذب العدد الكافي من الشركات الأصغر حجماً. إن متطلبات الإفصاح والإبلاغ الأكثر إلحاحًا ليست سوى جزء من التفسير. وحتى على جانب المستثمرين، هناك تحيز تجاه الشركات الكبرى المدرجة. إن متوسط حصة الملكية المؤسسية في الشركات الكبيرة أعلى بكثير من ملكيتها في الشركات الصغيرة في جميع الأسواق الرئيسية. وفي منطقة منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية، كان ما متوسطه 41 في المائة من جميع الأسهم في الشركات الكبيرة المدرجة مملوكة من قبل مستثمرين مؤسسيين في عام 2022، بينما كانت النسبة في الشركات المدرجة الأصغر حجما 13 في المائة فقط.
كما تشكل أسواق رأس المال الراكدة مصدر قلق أيضًا، حيث أن لها دورًا رئيسيًا تلعبه في التحول المناخي. وسوف يتطلب النمو الأقل استهلاكاً للموارد والأكثر استدامة استثمارات هائلة في التكنولوجيات الناشئة، ولا تستطيع الحكومات أن تفعل هذا بمفردها. بالإضافة إلى ذلك، مع تركيز المستثمرين بشكل متزايد على التحول المناخي، فإنهم يحتاجون إلى إفصاح موثوق وقابل للمقارنة، والذي تسهله الأسواق العامة على أفضل وجه، لتخصيص الموارد بشكل مناسب.
يمثل الاتفاق المتجسد في المبادئ المحدثة لحوكمة الشركات لمجموعة العشرين ومنظمة التعاون الاقتصادي والتنمية الإجماع بين أكبر الاقتصادات المتقدمة والناشئة في العالم حول قضية استدامة الشركات، بما في ذلك أن المخاطر المناخية يمكن أن تكون مادية لأداء الشركة.
ويوصيون الشركات بضرورة الكشف عن المقاييس عندما تحدد أهداف الاستدامة، وينبغي لها أن تفعل ذلك بما يتماشى مع المعايير المعترف بها دوليا. إن التوصل إلى اتفاق كهذا أمر بالغ الأهمية حيث أن الإفصاح المتعلق بالاستدامة يبدأ في التسارع. والشركات التي تمثل 84 في المائة من القيمة السوقية العالمية (ولكن 19 في المائة فقط من عدد الشركات المدرجة) تكشف الآن عن بعض المعلومات المتعلقة بالاستدامة.
كما يجب أن تكون أدوار وحقوق مختلف المشاركين في السوق بشأن الاستدامة أكثر وضوحًا. على سبيل المثال، نحن في احتياج إلى المزيد من الشفافية بشأن المنهجيات والتضارب المحتمل في المصالح فيما يتصل بالتصنيفات المتعلقة بالقضايا البيئية والاجتماعية والمتعلقة بالحوكمة ومقدمي المؤشرات.
إن وجود معيار عالمي واحد من شأنه أن يساعد في ضمان التوصل إلى فهم مشترك في كافة مجالات حوكمة الشركات، وهو ما من شأنه أن يسهل التدفق العالمي لرأس المال من خلال تحسين التماسك التنظيمي.
وفي الوقت نفسه، ينبغي لنا أن نضمن أن تظل القواعد التنظيمية الوطنية مرنة بالقدر الكافي لتلبية احتياجات الشركات ذات الأحجام والنماذج المختلفة والتي تعمل في ظروف متنوعة. ومن شأن المرونة والتناسب اللذين يسمحان بتخفيف الأعباء التنظيمية، حيثما كان ذلك مناسبا، أن يدعما زيادة فرص الشركات الصغيرة في الوصول إلى الأسواق وزيادة الكفاءة.
إن التحديات التي تواجه اقتصاداتنا اليوم هي تحديات عالمية بطبيعتها. وهذا يتطلب حلولاً منسقة عالمياً. ومع المبادئ المنقحة لحوكمة الشركات، طرحت منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية ومجموعة العشرين قطعة واحدة من اللغز.
