احصل على تحديثات Markets Insight المجانية
سوف نرسل لك أ ميفت ديلي دايجست البريد الإلكتروني تقريب الأحدث رؤية الأسواق أخبار كل صباح.
الكاتب كبير الاقتصاديين في UBS Global Wealth Management
يعتبر الانكماش، بالنسبة لخبير اقتصادي، أكثر تعقيدا قليلا من “انخفاض السعر”. الأسعار الفردية ترتفع وتنخفض طوال الوقت، مما يشير إلى التغيرات في العرض والطلب لمنتج واحد. الانكماش هو انخفاض واسع النطاق في العديد من الأسعار.
إن الانخفاض العام في الأسعار هو إشارة إلى وجود خلل في الاقتصاد، وهي مشكلة أكبر من وجود خلل في سوق منتج معين.
واليوم تتمتع الصين بمعدلات تضخم سلبية عبر مجموعة من مقاييس الأسعار. انخفضت أسعار المستهلك في يوليو للمرة الأولى منذ عامين قبل أن تعود إلى المنطقة الإيجابية في أغسطس. تشكل أسعار المواد الغذائية (وخاصة لحم الخنزير واللحوم الأخرى) جزءًا كبيرًا من التقلبات. وانخفضت أسعار اللحوم بنسبة 14.0 في المائة في يوليو/تموز على أساس سنوي، قبل أن يتراجع الانخفاض إلى 10.5 في المائة في أغسطس/آب.
هناك أسعار أخرى آخذة في الانخفاض – الأجهزة المنزلية والنقل، على سبيل المثال – ولكن هناك أيضًا زيادات كبيرة في الأسعار في مجالات مثل السياحة. وواصلت أسعار المنتجين انخفاضها في أغسطس للشهر الحادي عشر على التوالي. ومن بين 29 فئة فرعية رئيسية نشرت بياناتها في أغسطس، انخفضت الأسعار في 20 فئة. كما انخفضت أسعار الصادرات الصينية عبر معظم فئات المنتجات.
وعلى الرغم من أن أسعار المستهلك ثابتة بشكل عام، فإن الانطباع من مجموعة واسعة من المؤشرات هو أن الصين تشهد انخفاضًا عامًا في الأسعار عبر قطاع التصنيع لديها. وهذا يثير التساؤلات حول ما إذا كانت الصين سوف تقوم بعد ذلك بتصدير هذا الانكماش إلى بقية العالم.
وتقع الصين في نهاية العديد من سلاسل الإنتاج العالمية، وهي أكبر شركة مصنعة في الاقتصاد العالمي. وفي حين يمكن تجاهل أسعار المستهلك في الصين والكثير من أسعار المنتجين باعتبارها شؤوناً محلية (حيث أن معظم المنتجات في هذه الفئات تباع محلياً)، فإن التحليل السطحي لاتجاه انخفاض أسعار الصادرات قد يبدو وكأنه يشير إلى حدوث موجة انكماشية. على وشك اختراق الاقتصادات المتقدمة.
فقط اذا كانت الامور بهذه السهولة.
ومن الأهمية بمكان أن الصين وصلت إلى نهاية العديد من سلاسل الإنتاج، ولكنها ليست في نهاية سلاسل التوريد. تنتهي سلاسل التوريد في الممرات وعلى المواقع الإلكترونية لتجار التجزئة في أوروبا والولايات المتحدة. هناك الكثير مما يحدث بين بوابة المصنع والمستهلك النهائي.
لا يدفع المستهلك ثمن البضائع فحسب، بل يتعين عليه أيضًا تسليم الأموال (أو، في حالة المستهلكين الأمريكيين، بطاقة ائتمان) لتغطية الضرائب التجارية، وتكاليف التخزين، وتكاليف النقل، وتكاليف الجملة، وتكاليف التجزئة، والإعلانات. الميزانيات، وتكاليف التمويل، وضرائب المبيعات – وبطبيعة الحال، هوامش الربح لكل حلقة من سلسلة التوريد الطويلة. وكل من روابط سلسلة التوريد هذه عبارة عن مكونات محلية للسعر الذي يدفعه المستهلك، وسوف تتحرك بشكل مستقل عن أسعار المصدرين أو المنتجين المحليين.
هناك طريقة بسيطة جدًا لفهم أهمية تسعير ما بعد الإنتاج وهي النظر إلى الأهمية النسبية لقطاعات الاقتصاد المختلفة. وفي الولايات المتحدة، يبلغ إجمالي القيمة المضافة للتخزين والنقل وتجارة الجملة والتجزئة أكثر من 15 في المائة من الاقتصاد. وتشكل القيمة المضافة للصناعات التحويلية في الولايات المتحدة نحو 11 في المائة من الاقتصاد. وهذا مجرد تلميح للأهمية النسبية لمختلف قطاعات سلسلة التوريد، لكنه يشير بقوة إلى الدور الصامت للمنتجين.
تسمح بعض قطاعات الاقتصاد بإجراء فحص أكثر تفصيلاً. بالنسبة لمنتجات معينة، يمكننا مقارنة شحنات المصنعين المحليين في الولايات المتحدة (قيمة البضائع الخارجة من المصنع)، وصافي التجارة في تلك السلع، والمبلغ الذي ينفقه المستهلك على نفس العناصر في المتاجر وعلى مواقع الويب. وبهذه الطريقة نحصل على قيمة الإنتاج المحلي المباع للمستهلك المحلي؛ قيمة البضائع المستوردة الموجودة على رصيف الميناء؛ وقيمة المبيعات للمستهلك النهائي.
وتشكل الملابس والأحذية والأثاث المنزلي مجتمعة ما يزيد قليلاً عن 10 في المائة من واردات الولايات المتحدة من الصين. وفي هذه القطاعات يحصل المنتجون المحليون والأجانب على حوالي 30-40 في المائة من السعر الذي يدفعه المستهلك الأمريكي.
وهذا لا يعني أن المصدرين يحصلون على حصة منخفضة جدًا من سعر المستهلك لجميع العناصر. بالنسبة للسيارات، يحصل المصنعون الأجانب والمحليون على حوالي ثلثي سعر المستهلك. ولكن بوجه عام، يمكن للمصدر الذي يبيع منتجاته في الولايات المتحدة أن يتوقع الحصول على أقل من نصف السعر الذي يدفعه المستهلك.
وهذا يعني أن انكماش أسعار الصادرات في الصين من المرجح أن يشكل قوة متواضعة لخفض التضخم بالنسبة لبقية العالم. إن التكاليف، وهوامش الربح التي ظهرت في الأشهر الأخيرة في وقت لاحق من سلسلة التوريد، سوف تحد من قدرة انكماش أسعار الصادرات في الصين على التأثير على أسعار المستهلك في الاقتصادات المتقدمة.
