للحصول على إشارة إلى كيف أصبحت الهند أرض صيد جديدة للبنوك الاستثمارية الدولية، لا تنظر إلى أبعد من جيفريز.
وكان للمجموعة المالية الأمريكية في السابق وجود محدود في أكبر دولة في العالم من حيث عدد السكان، وكانت معروفة بملاحظاتها البحثية أكثر من براعة عقد الصفقات. لكنها اليوم تعتمد على سلسلة من المعاملات – بما في ذلك الصفقات التي تشمل مجموعة أداني – لإبعاد كبار المصرفيين عن المنافسين وزيادة مكاتبها.
وقال آشيش أغاروال، رئيس جيفريز في الهند: “في السنوات الثلاث الماضية قمنا بتعزيز القدرات المصرفية الاستثمارية الأساسية إلى جانب أسواق رأس المال، مما جعلنا أكثر نجاحاً بكثير”. “الهند كسوق، وآسيا كجغرافيا، هو أمر نركز عليه بشدة”.
لا يزال جيفريز أحد البنوك الاستثمارية الأصغر التي تتطلع إلى التوسع في شبه القارة الهندية في الوقت الذي تتحرك فيه لبناء مركز جديد للنمو في آسيا، مع تجفيف أعمالها المصرفية الاستثمارية التي كانت مربحة في الصين.
وقالت شركة أغاروال إنها أجرت 50 معاملة في السنوات الثلاث الماضية. “ستة إلى سبعة” كانت لشركة GQG Partners ومقرها فلوريدا، بما في ذلك مساعدتها على شراء حصص كبيرة في الشركات التابعة لإمبراطورية أداني خلال العام الماضي، حيث تعرضت لضغوط من شركة البائع على المكشوف هيندنبورج. وقد قام مؤخراً بتعيين اثنين من كبار المصرفيين من بنك باركليز.
النمو الاقتصادي القوي، فضلاً عن التوترات بين الولايات المتحدة والصين، جعل الهند هدفاً للتوسع بالنسبة للشركات الدولية، التي يمكنها أن تتطلع إلى البنوك الاستثمارية لمساعدتها في عقد الصفقات. وقال ديباسيش بوروهيت، الرئيس المشارك للخدمات المصرفية الاستثمارية الهندية في بنك أوف أمريكا: “يكاد يكون من المستحيل بالنسبة لبنك دولي أن يتجاهل الهند”.
وفي حالة بنك باركليز، فإن أهمية الهند “تصبح أكثر وضوحاً عندما نقارن ذلك بالنشاط الأبطأ حتى الآن في الصين”، كما قال برامود كومار، الرئيس التنفيذي للبنك في الهند. “أعتقد أن معظم البنوك ستظهر رغبة أكبر نسبيًا في المخاطرة للتعرض للهند مقابل الصين.”
بالنسبة للبعض، لا تعتبر الهند منطقة جديدة. يحقق بنك HSBC الآن أرباحًا سنوية تزيد عن مليار دولار في البلاد. يتصدر جيفريز تصنيفات أسواق رأس المال التي جمعتها ريفينيتيف هذا العام، بحصة سوقية تبلغ 14 في المائة، يليه شركة الوساطة المحلية IIFL وبنك الاستثمار الأمريكي جيه بي مورجان. لكن آخرين وجدوا أن المعاملات التجارية صعبة. وأغلق بنك UBS أعماله المصرفية الاستثمارية في الهند العام الماضي.
ويحذر خبراء المال من أنه من غير المرجح أن تحل الهند محل الصين بالنسبة للبنوك الاستثمارية العالمية، لأن الأعمال في الهند مختلفة إلى حد كبير – وأقل ربحية بكثير.
وقال بيتر غينهاردت: “أعتقد أن قاعدة إيراداتنا في الهند يجب أن تكون قادرة على المضاعفة أو نحو ذلك، لكن هذا لن يعوض ما أعتقد أنه في العامين المقبلين هو الانخفاض الذي سنشهده في الصين”. رئيس بنك أوف أمريكا للخدمات المصرفية للشركات والاستثمار في منطقة آسيا والمحيط الهادئ، ومقره في هونغ كونغ.
وأضاف: “كانت الهند تقليديًا سوقًا دفعت رسومًا أقل نسبيًا”. “في حين أننا نشهد تحولا بطيئا ولكن ثابتا في العقلية في الرغبة في الدفع مقابل المشورة، إلا أن هناك طريقا طويلا لنقطعه.”
قال كومار من بنك باركليز: “تتمتع الهند بخصائص معينة. “إن الاقتصاد يعتمد بشكل أساسي إلى حد كبير على الداخل”. وأضاف كومار أنه في المقابل، كانت أرباح الخدمات المصرفية الاستثمارية في الصين مدفوعة بالصفقات الدولية.
“كان هناك الكثير من عمليات الاندماج والاستحواذ عبر الحدود، واشترت الكثير من الشركات الصينية شركات دولية. وقال: “لقد قام العديد منهم بالإدراج في الولايات المتحدة (…) وعدد كبير جدًا من عروض السندات بشكل مستمر على مدى السنوات السبع الماضية”.
وقال بيوش دالميا، الذي يقود ممارسة الخدمات المالية لشركة ماكينزي في الهند، إنه بالمقارنة مع الصين، فإن “الحجم الإجمالي للفرصة (في الهند) أصغر بكثير نسبيا”. “معظم الصفقات الكبيرة جدًا لا تدفع لك الكثير في الواقع أو تدفع لك رسومًا هامشية بشكل لا يصدق.”
تظهر البيانات من شركة ديلوجيك أن البنوك الأمريكية والأوروبية والأسترالية كسبت 342 مليون دولار من إيرادات الخدمات المصرفية الاستثمارية من العملاء الهنود العام الماضي، مقارنة بـ 689 مليون دولار من العملاء الصينيين. وفي عام 2021، تم كسب 580 مليون دولار في الهند مقارنة بـ 2.2 مليار دولار في الصين. بلغت الإيرادات من الهند 6 في المائة فقط من إجمالي رسوم الخدمات المصرفية الاستثمارية البالغة 5.7 مليار دولار التي حققتها تلك البنوك الدولية في منطقة آسيا والمحيط الهادئ في عام 2022.
وفي سوق الهند التي تركز على الداخل، تتنافس البنوك الاستثمارية الدولية مع البنوك المحلية التي تتمتع بالخبرة في الأنظمة واللوائح التنظيمية في البلاد، وتتقاضى رسوماً منخفضة للغاية لترتيب المعاملات للشركات التي تربطها بها علاقات مصرفية طويلة الأمد. حققت البنوك الهندية إيرادات مصرفية استثمارية بلغت 267 مليون دولار العام الماضي، وفقا لشركة ديلوجيك – أي أقل بنسبة 22 في المائة من منافسيها الأجانب.
يقارن كومار مساعدة قائمة شركة في الولايات المتحدة، من شأنها أن تكسب البنك نحو “6 إلى 7 في المائة”، مع نفس الوظيفة في الهند، حيث “تميل الرسوم إلى 2 إلى 3 في المائة في أحسن الأحوال”.
لكن بوروهيت من بنك أوف أميركا قال إنه يتعين على البنوك إجراء “مفاضلة” بين الرسوم المنخفضة والنمو المرتفع. “إنها سوق ذات رسوم منخفضة ولكنها السوق الأسرع نموا.” وقال إنه مع أخذ النمو في الاعتبار، “ربما تجد الهند جذابة ومربحة”.
أحد مصادر الأمل بالنسبة للبنوك الاستثمارية التي تراهن على الهند هو أن شركات الأسهم الخاصة الدولية تعمل على تكثيف صفقاتها هناك.
وقال ديتر توروفسكي، رئيس العمليات المصرفية الاستثمارية في منطقة آسيا والمحيط الهادئ في مورجان ستانلي: “هناك رغبة من بعض الشركاء المحدودين (المستثمرين في صناديق الأسهم الخاصة) لتقليل التعرض للصين”.
“إذا كان لديك صندوق للأسهم الخاصة على مستوى آسيا وتحاول تقليص حجم الصين والاستثمار في أسواق مثيرة وموجهة نحو النمو، فمن الواضح أن الهند مكان جيد للقيام بذلك”.
ورفض أغاروال من جيفريز التعليق على رسوم جيفريز أو ربحيتها في الهند، لكنه رفض فكرة أن الإقراض هو الطريقة الوحيدة لتحقيق الربح.
وقال: “إن كسب المال من المال أمر سهل نسبياً”. “نحن نؤمن بالشراكة مع عملائنا، حيث نساعدهم في الأوقات الجيدة على جمع الأموال، وفي الأوقات الصعبة، نساعدهم على الدمج، مهما كان ما يتطلبه الأمر. وهذا أكثر تحديًا من الناحية الفكرية.
