لقد اضطر محافظو البنوك المركزية إلى تسلق جبل مجازي على مدى العامين الماضيين في المعركة للسيطرة على التضخم الجامح. يعتقد الكثيرون أنهم وصلوا الآن إلى القمة.
قال بنك إنجلترا يوم الخميس إنه سيوقف مؤقتًا أطول دورة لرفع أسعار الفائدة منذ أكثر من قرن، مع إبقاء تكاليف الاقتراض القياسية في المملكة المتحدة عند أعلى مستوى لها منذ 15 عامًا عند 5.25٪.
وجاء هذا الإعلان بعد ساعات فقط من إبقاء البنك المركزي السويسري على أسعار الفائدة دون تغيير وبعد يوم من قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بنفس الشيء، حيث أبقى سعر الفائدة الرئيسي على الإقراض في نطاق 5.25٪ إلى 5.5٪.
وقال بول ديلز، كبير الاقتصاديين البريطانيين في كابيتال إيكونوميكس، لشبكة CNN: “تعتقد البنوك المركزية أنها رفعت أسعار الفائدة بما يكفي لخفض التضخم إلى أهدافها البالغة 2٪ في غضون عامين”. وأضاف أن صناع القرار يأملون أن يتمكنوا من خفض التضخم دون دفع اقتصاداتهم إلى الركود.
قام البنك المركزي الأوروبي، الذي يحدد السياسة النقدية للدول العشرين التي تستخدم عملة اليورو، برفع أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية إلى 4٪ الأسبوع الماضي، لكنه ألمح إلى أنه أنهى دورة رفع أسعار الفائدة.
وقال البنك المركزي إن أسعار الفائدة الرئيسية وصلت الآن إلى مستويات، إذا “تم الحفاظ عليها لفترة طويلة بما فيه الكفاية، فإنها ستسهم بشكل كبير” في خفض التضخم إلى هدفه البالغ 2٪.
قام بنك الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة 11 مرة منذ مارس من العام الماضي، بينما حقق بنك إنجلترا 14 زيادة متتالية بعد أن بدأ التضخم في النمو بسرعة اعتبارًا من نهاية عام 2021.
والآن، بدأت البيانات تشير إلى أن الاقتصادات الكبرى في العالم قد تجاوزت أخيراً مرحلة ارتفاع الأسعار.
وانخفض التضخم السنوي في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة والاتحاد الأوروبي من أعلى مستوياته المسجلة في عدة عقود والتي بلغها العام الماضي، على الرغم من أنه لا يزال أعلى بكثير من نسبة 2٪ التي تستهدفها بنوكها المركزية. والأهم من ذلك أن التضخم الأساسي ــ الذي يستثني تكاليف الغذاء والطاقة المتقلبة، والذي يُنظر إليه باعتباره مؤشرا أفضل لضغوط الأسعار الأساسية ــ آخذ في الانخفاض في المناطق الثلاث.
وفي خضم الألم الناجم عن ارتفاع التضخم، فإن الأخبار السيئة تصبح في بعض الأحيان أخبارا طيبة: ففي مختلف أنحاء المملكة المتحدة والاتحاد الأوروبي، تشير الاقتصادات الفقيرة إلى أن التضخم قد ينخفض إلى مستويات أدنى، مما يجعل المزيد من رفع أسعار الفائدة غير ضروري.
وفي وقت سابق من هذا الشهر، خفضت المفوضية الأوروبية توقعاتها الاقتصادية لهذا العام والعام المقبل، مشيرة إلى استمرار ارتفاع التضخم وارتفاع تكاليف الاقتراض. وتتوقع الآن أن ينمو اقتصاد الاتحاد الأوروبي بنسبة 0.8% في عام 2023، بانخفاض عن توقع زيادة بنسبة 1% في الربيع.
ظل الناتج المحلي الإجمالي في ألمانيا ثابتا في الربع الثاني، مما يشير إلى أن أكبر اقتصاد في أوروبا يكافح من أجل التعافي من الركود الشتوي، عندما انكمش الناتج المحلي الإجمالي على مدى ربعين متتاليين.
وفي المملكة المتحدة، انكمش الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 0.5% في يوليو/تموز بعد ارتفاع طفيف في الربع الثاني، وارتفعت معدلات البطالة، وانخفض عدد فرص العمل إلى أقل من مليون فرصة عمل للمرة الأولى منذ عامين.
على الرغم من التقدم المحرز في ترويض التضخم، حذرت البنوك المركزية من أن معركتها قد تضطر إلى الانتقال إلى جولة نهائية، وأنه حتى إذا لم تكن هناك حاجة إلى رفع آخر، فإن أسعار الفائدة ستحتاج إلى أن تظل مرتفعة حتى العام المقبل.
ارتفعت أسعار النفط في الأسابيع الأخيرة، مدفوعة بتخفيضات الإنتاج من الدول المصدرة للنفط السعودية وروسيا، بالإضافة إلى تحسن طفيف في البيانات الاقتصادية الصينية، مما قد يبشر بطلب أقوى. وصل خام برنت، وهو مؤشر النفط العالمي، إلى أعلى مستوى له منذ 11 شهرًا يوم الجمعة، ليصل إلى 94 دولارًا للبرميل.
ويمكن أن يترجم هذا الارتفاع إلى ارتفاع آخر في التضخم.
وقال محافظ بنك إنجلترا، أندرو بيلي، في مقطع فيديو نُشر على موقع البنك على الإنترنت يوم الخميس: “ليس هناك مجال على الإطلاق للتهاون”. “سنراقب عن كثب لمعرفة ما إذا كانت هناك حاجة لمزيد من الزيادات (في السعر).” وسنحتاج إلى إبقاء أسعار الفائدة مرتفعة بما يكفي لفترة كافية لضمان إنجاز المهمة.
وفي الولايات المتحدة، حيث يواصل الاقتصاد تحقيق نمو قوي، “سيكون هناك مجال ضئيل للغاية لتخفيف السياسات في العام المقبل”، حسبما كتبت سيما شاه، كبيرة الاستراتيجيين العالميين في شركة برينسيبال أسيت مانجمنت، في مذكرة يوم الأربعاء.
وقالت إن أحدث التوقعات الاقتصادية لبنك الاحتياطي الفيدرالي “أكدت بالتأكيد رسالة “الارتفاع لفترة أطول” وتعكس الحذر المستمر والخوف من عودة التضخم إلى الارتفاع إذا رفع القدم عن المكابح في وقت مبكر جدًا وبسرعة كبيرة جدًا”.
يُظهِر ما يسمى بتوقعات الرسم البياني النقطي أن معظم مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي يتوقعون أن يصل سعر الفائدة الرئيسي على الإقراض الأمريكي إلى مستوى يتراوح بين 5.63% و5.87% هذا العام ــ مما يشير إلى احتمال حدوث ارتفاع آخر في الطريق. ويتوقع المسؤولون الآن أيضًا تخفيضات أقل في أسعار الفائدة في عام 2024.
أصبح الاقتصاديون أكثر اقتناعًا بأن البنك المركزي الأوروبي قد أكمل حملته لرفع أسعار الفائدة.
وكتب محللو جيه بي مورجان في مذكرة يوم الجمعة: “لقد قدم البنك المركزي الأوروبي ما سيكون على الأرجح ارتفاعًا نهائيًا في الدورة وقد دخل الآن مرحلة” أعلى لفترة أطول “.
على أية حال، تعتقد جينيفر ماكيون، كبيرة الاقتصاديين العالميين في كابيتال إيكونوميكس، أن التطورات الأخيرة تمثل “نقطة تحول” للسياسة النقدية في جميع أنحاء العالم.
وقالت في مذكرة يوم الخميس: “نعتقد أن دورة تشديد السياسة النقدية العالمية تقترب من نهايتها”. “بحلول هذا الوقت من العام المقبل، نتوقع أن يقوم 21 من أصل 30 بنكًا مركزيًا رئيسيًا في العالم بتخفيض أسعار الفائدة”.
