قد تكون إعادة فتح الاكتتاب العام الأولي معلقة: ارتفاع أسعار الفائدة وانخفاض الأسهم هو قاتل الاكتتاب العام.
مزيج من التقييمات التي لا تزال مرتفعة، والاستقبال المتواضع لأحدث مجموعة من الاكتتابات العامة الأولية وظروف السوق السيئة قد يؤدي إلى تأجيل إعادة فتح الاكتتاب العام الأولي الكبير.
إنستاكارت انخفض يوم الخميس إلى ما دون سعره الأولي البالغ 30 دولارًا قبل أن يغلق عند 30.65 دولارًا. انخفض سعر سهم Arm Holdings يوم أمس إلى ما دون سعره الأولي البالغ 51 دولارًا قبل أن يغلق عند 52 دولارًا. كلافيو وصل سعر السهم إلى 31.30 دولارًا عند افتتاحه يوم الخميس، أي أعلى بقليل من سعره الأولي البالغ 30 دولارًا، قبل أن يغلق عند 34 دولارًا تقريبًا.
وماذا عن المحصول السابق من الاكتتابات العامة؟ ليس جيدا جدا.
سلسلة مطاعم كافا كان أول طرح عام أولي يثير حماس الجميع، في شهر يونيو. كان سعره 22 دولارًا، وافتتح عند 42 دولارًا، ثم ارتفع إلى 55 دولارًا بعد فترة وجيزة. يبلغ سعره الآن 30 دولارًا، ولا يزال أعلى من سعره الأولي الذي وقع ضحية عمليات بيع واسعة النطاق خلال الأسبوعين الماضيين.
كينفيو، تم طرح أسهم جونسون آند جونسون للاكتتاب العام في شهر مايو بسعر 22 دولارًا، وتم تداولها عند أعلى مستوى 20 دولارًا لمدة شهرين، وقد انخفضت الآن إلى ما دون سعرها الأولي البالغ 22 دولارًا.
شركة مستحضرات التجميل التقنية الغريبة كان سعره 35 دولارًا في يوليو، وافتتح بحوالي 49 دولارًا، وهو الآن 28 دولارًا، أي أقل بكثير من سعره الأولي البالغ 32 دولارًا.
أضف إلى ذلك الضعف الموسمي ومخاوف الاقتصاد الكلي، وخاصة ارتفاع أسعار الفائدة، ومن المحتمل أن العديد من المديرين التنفيذيين للطامحين إلى الاكتتاب العام والذين يتطلعون إلى طرح أسهمهم للاكتتاب العام في أكتوبر أو نوفمبر، يمضغون أظافرهم.
ولسوء الحظ، فإن البدائل ليست جذابة للغاية.
الأخبار السيئة الآن تفوق الأخبار الجيدة
والخبر السار: يتم الانتهاء من الصفقات.
الأخبار السيئة: هذه الشركات المبكرة هي الشركات القوية، واستقبالها المتواضع، حتى مع الأسهم الصغيرة، لا يبشر بالخير لمئات من الطامحين إلى الاكتتاب العام الأولي في مجال التكنولوجيا، ومعظمهم لا يحققون أرباحًا وما زالوا يرغبون في تجنب عمليات قص الشعر الضخمة سيكون ذلك ضروريًا لطرحها بنجاح في الأسواق العامة.
لقد لاحظت في وقت سابق من الأسبوع أن هناك اتفاقًا واسع النطاق على أن المرشح الناجح للاكتتاب العام يحتاج إلى: 1) أن يكون مربحًا أو على طريق واضح جدًا نحو الربحية، و2) أن يكون لديه تقييم أقل.
الخبر السيئ هو أن بعض هذه الشركات الناشئة في مجال التكنولوجيا من المحتمل أن تمر بقصّة شعر عامة ضخمة. لقد تحدثت في وقت سابق من هذا الأسبوع مع نزار ترهوني، نائب رئيس الأبحاث في Pitchbook، الذي قدر أن هناك ما يقرب من 800 شركة تكنولوجية وحيدة القرن لم تجمع رأس المال في المتوسط منذ أكثر من 17 شهرًا.
قال لي: “سيحتاجون إلى زيادة أموالهم قريبًا، وديناميكيات التسعير لا تبدو رائعة”.
وهذا يترك تلك الشركات الناشئة وحيدة القرن أمام ثلاثة خيارات: 1) جمع رأس مال إضافي في الأسواق الخاصة، 2) الاندماج أو الشراء؛ أو 3) الانتقال إلى الأسواق العامة.
وأشار ترهوني إلى أن شركات رأس المال الاستثماري لا تزال لديها مسحوق جاف، لكنها ستركز على مساعدة الشركات التي لديها أعلى احتمالات النجاح. وفي هذه البيئة، يعني ذلك الشركات التي تحقق بالفعل أرباحًا تشغيلية.
ماذا عن البقيه؟ أما الشركات التي لا تستطيع أو لا تستوفي معايير طرح أسهمها للاكتتاب العام بنجاح، ولا تستطيع الاستمرار في جمع رأس المال الخاص، فسوف تضطر إلى الاندماج أو الشراء. وهذا يعني الكثير من الأعمال المحتملة لشركات الاندماج والاستحواذ المتعثرة.
أخيرًا، ستأخذ نسبة أقل أدويتهم وتنتقل إلى الأسواق العامة (قد يسلك البعض طريق SPAC)، ولكن سيتعين عليهم قبول تقييم أقل.
التوقعات الكلية هي القاتل الحقيقي للاكتتاب العام
هذا الشهر، ارتفع العائد على السندات لأجل 10 سنوات إلى 4.48% من 4.10%، بزيادة قدرها 40 نقطة أساس تقريبًا. (نقطة الأساس هي 0.01%). انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 2.7٪ في سبتمبر.
هذا المزيج – ارتفاع أسعار الفائدة بسرعة بالإضافة إلى انخفاض سوق الأسهم – هو القاتل الكلاسيكي للاكتتاب العام.
يحدث هذا تمامًا كما يتطلع المحصول التالي من الطامحين إلى الاكتتاب العام إلى طرح أسهمهم للاكتتاب العام في منتصف أكتوبر.
ونأمل أن تهدأ أسعار الفائدة بحلول ذلك الوقت، وأن تتخطى الأسهم الضعف الموسمي الذي شهدته في شهري سبتمبر وأكتوبر.
ولكن إذا ارتفع العائد لأجل 10 سنوات بمقدار 40 نقطة أساس أخرى (بالقرب من 5٪)، وانخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 2.5٪ إلى 5٪ أخرى أو أكثر، فإن الكثير من الطامحين في الاكتتاب العام سوف يؤجلون هذا القرار.
