تسعى البرازيل إلى جمع نحو ملياري دولار من أول سنداتها السيادية المستدامة، في اختبار لحماس المستثمرين الدوليين للأجندة الخضراء للرئيس لويس إيناسيو لولا دا سيلفا.
وتأمل الدولة الواقعة في أمريكا الجنوبية الانتهاء من إصدار الديون الافتتاحي قبل نهاية عام 2023، وفقًا لوزارة المالية، مع تخصيص العائدات للأغراض البيئية والاجتماعية.
وتتطلع إدارة لولا اليسارية إلى إعادة تأهيل مؤهلات البلاد البيئية على الساحة العالمية، في أعقاب السياسات الانعزالية وزيادة إزالة غابات الأمازون المطيرة في عهد سلفه جايير بولسونارو.
وقال وزير المالية فرناندو حداد في مناسبة أقيمت في نيويورك هذا الأسبوع إنه على الرغم من أن حجم السندات لم يتم تحديده بعد، إلا أن هناك توقعات بجمع حوالي 10 مليارات ريال برازيلي (ملياري دولار).
قال فيكتور زابو، مدير محفظة الأسواق الناشئة في شركة إدارة الأصول أبردن: “إنه تطور مهم يضع الاستدامة في التفكير اليومي للبيروقراطية”. “إنها جزء من أجندة لولا الطموحة وهي لحظة كنا ننتظرها بعد إحجام الإدارة السابقة.”
وكانت البرازيل بطيئة نسبياً في دخول سوق السندات المستدامة المزدهرة مقارنة بنظيراتها الإقليمية. وستصبح الدولة الثامنة في أمريكا اللاتينية التي تصدر سندات تحمل علامة الاستدامة بعد صفقات مماثلة من قبل شيلي وكولومبيا وأوروغواي والإكوادور وغواتيمالا والمكسيك وبيرو.
وقامت برازيليا بتفويض بنوك استثمارية وعقدت جولات ترويجية في لندن ونيويورك وبوسطن في الأيام الأخيرة لتحديد الخطوط العريضة للمقترحات وقياس الاهتمام.
ولم يتم بعد تأكيد الشروط الدقيقة مثل سعر الفائدة وتاريخ الاستحقاق، ولكن من المرجح إجراء تعديلات نهائية في الأيام المقبلة، حسبما صرح وزير الخزانة الوطنية روجيريو سيرون لصحيفة فايننشال تايمز. وأضاف أن الهدف النهائي هو إنشاء منحنى عائد مرجعي لتحفيز المزيد من مبيعات الديون المستدامة من قبل المقترضين من القطاع الخاص.
وقال سيرون: “الهدف الرئيسي الأول هو المساعدة في جلب التمويل التنافسي لتمكين التحول البيئي في البرازيل”. “نحن على استعداد تام للإصدار بمجرد ظهور نافذة سوق مناسبة. . . هناك ظروف جيدة لحدوث ذلك هذا العام”.
قال كارلوس كارانزا، مدير محفظة ديون الأسواق الناشئة في شركة أليانز جلوبال إنفستورز، إنه يعتقد أن “الشهية ستكون مرتفعة”.
وقال كارانزا: “إن البرازيل مهمة للغاية بالنسبة للمستثمرين، خاصة على الجانب البيئي عندما تفكر في منطقة الأمازون”. “تتعلق المخاوف بمخاطر التنفيذ على المدى المتوسط - وسيراقب المستثمرون ذلك عن كثب. لكنهم بدأوا بداية جيدة للغاية.”
خلال الأشهر الثمانية الأولى من ولاية لولا التي بدأت في الأول من يناير/كانون الثاني، انخفضت معدلات إزالة الغابات في منطقة الأمازون بنسبة 48%، وفقاً للبيانات الرسمية، مع قيام السلطات بقمع قاطعي الأشجار وعمال المناجم غير القانونيين.
وأضاف كارانزا أن عامل الجذب الآخر هو انخفاض نسبة الديون البرازيلية المتاحة بالعملة الأجنبية. ويتم تمويل معظم الاقتراض العام المستحق في البلاد، والذي يبلغ 6.1 تريليون ريال برازيلي، من قبل المدخرين المحليين بالريال.
وقد حددت برازيليا مؤخرا إطارا للسندات المستدامة المرتبطة بأهداف الأمم المتحدة الإنمائية، بهدف تمويل مجالات تتراوح بين مكافحة التلوث والأمن الغذائي إلى النقل النظيف والطاقة المتجددة.
وقال سيرون إن البيئة ستكون محور التركيز الرئيسي، ويمكن أن تشمل المشاريع المحددة إعادة التشجير ومكافحة إزالة الغابات ومبادرات الهيدروجين الأخضر. ومن المقرر أن يتم اختيار المستفيدين من حملة جمع التبرعات الأولى قريباً.
قال جراهام ستوك، كبير الاستراتيجيين السياديين للأسواق الناشئة في RBC BlueBay Asset Management، إنه من المرجح أن يكون استحقاق 10 سنوات للبيع الأولي للسندات: “الهدف الواضح للغاية هنا هو إنشاء معيار لمصدري الشركات (لذا) هذا هو الأكثر منطقية. “
ونظراً لعلاوة الإصدار الجديدة المعتادة، فقد قدر أن العائد سيكون أعلى قليلاً من السندات الدولارية الحالية في البرازيل، حيث يصل إلى حوالي 6.7 أو 6.8 في المائة لمدة 10 سنوات.
وأضاف ستوك: “نأمل أن نرى تخصيص (العائدات) لوكالة البيئة لجهودها لمعالجة إزالة الغابات، لكن من غير المرجح أن يتأثر تسعير السندات بشكل مادي بالمشاريع التي تحددها الحكومة”.
كان أداء أكبر اقتصاد في أمريكا اللاتينية أفضل من المتوقع حتى الآن هذا العام ومع انخفاض التضخم، بدأ البنك المركزي في خفض أسعار الفائدة.
ومع ذلك، يشير المستثمرون والمحللون إلى مخاطر الاقتصاد الكلي. وتشمل هذه التحركات المتشددة المحتملة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي للضغط على أسعار الفائدة في الأسواق الناشئة، وتباطؤ النمو الصيني وتنفيذ قواعد جديدة للحسابات العامة في عهد لولا تسمح بزيادة الإنفاق العام.
وقال ليام سبيلان، رئيس ديون الأسواق الناشئة لدى أفيفا إنفستورز: “الإصدار الأخضر الجديد يجب أن يأتي بعلاوة جذابة فوق السندات الحالية (بالعملة الصعبة) لتحفيز شهية المستثمرين، خاصة في ظل التركيز على الإطار المالي الجديد في البرازيل”.
وارتفعت نسبة الديون في أمريكا اللاتينية ومنطقة البحر الكاريبي التي تحمل تسمية مستدامة من 8 في المائة إلى 21 في المائة في السنوات الثلاث حتى عام 2022، وفقا لمبادرة سندات المناخ غير الربحية. تشيلي والمكسيك هما أكبر المصدرين التراكميين في هذه الفئة.
وفي الوقت نفسه، تحتل البرازيل المرتبة الأولى على المستوى الإقليمي لكل من السندات الخضراء للشركات، التي تجمع الأموال لمشاريع المناخ والتنوع البيولوجي، والسندات المرتبطة بالاستدامة، والتي تربط سعر الفائدة بتحقيق أهداف معينة، وفقًا لـ CBI. باعت الشركات هناك 7.2 مليار دولار من الديون المستدامة في عام 2022.
أصبحت حكومة تشيلي، التي أصدرت أكثر من 30 مليار دولار من الديون المستدامة، أول دولة في العالم تربط سعر الفائدة على ديونها بأهداف المناخ في العام الماضي، بما في ذلك خفض انبعاثات الكربون بحلول عام 2030.
