احصل على تحديثات Markets Insight المجانية
سوف نرسل لك أ ميفت ديلي دايجست البريد الإلكتروني تقريب الأحدث رؤية الأسواق أخبار كل صباح.
الكاتب مصرفي استثماري سابق ومؤلف كتاب “فشل الطاقة: صعود وسقوط أيقونة أمريكية”.
وفي الأعوام العشرة الماضية، اندفع المستثمرون الأفراد والمؤسسات إلى صناديق الاستثمار المشتركة في أسواق المال في الولايات المتحدة، والتي يفترض أنها مكان آمن لحفظ الأموال في الأمد القريب بينما يفكرون في ما يمكن أن يفعلوه بها. في الوقت الحالي، يوجد نحو 5.6 تريليون دولار من الأموال النقدية في هذه الصناديق، وفقا لمعهد شركة الاستثمار، ارتفاعا من 2.6 تريليون دولار قبل عقد من الزمن.
فهل هذا أمر يدعو للقلق، أم أنه مجرد انعكاس للغريزة البشرية التي تدفعها إلى تعظيم حجم المخاطر مقابل عائد أعلى؟ وفقا لشركة Crane Data، فإن صناديق سوق المال ذات العائدات الأعلى تقدم للمستثمرين هذه الأيام عائدا سنويا يبلغ نحو 5 في المائة.
وقد لاحظ المستثمرون. وفقًا لرسالة القبيسي، منذ أن بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة في مارس 2022، تم سحب حوالي 862 مليار دولار من الودائع المصرفية واستثمارها في أماكن أخرى، بما في ذلك في صناديق سوق المال، أي حوالي 12 مرة أكثر مما تم سحبه من البنوك الكبرى في الولايات المتحدة. أعقاب الأزمة المالية عام 2008. وإذا أخذنا بعين الاعتبار أن بنك جيه بي مورجان تشيس، وهو أكبر بنك في الولايات المتحدة، يدفع للمودعين على حساباتهم الجارية 0.01 نقطة مئوية من الفائدة سنويا، فإن القرار الجماعي يبدو منطقيا.
ولكن هل صناديق سوق المال آمنة كما يعتقد الكثير من الناس؟ أصبحت الصناعة أكثر أمانًا منذ الأزمة المالية من خلال سلسلة من الإصلاحات. وقد أدى ذلك إلى تحول كبير من قبل المستثمرين. تأتي أموال القطاع إلى حد كبير في شكلين رئيسيين. تستثمر الصناديق الحكومية فقط في الديون الحكومية، في حين أن الصناديق الرئيسية، التي كانت شائعة قبل الأزمة المالية، يمكنها استثمار مجموعة واسعة من الأصول. ومن بين 5.6 تريليون دولار من صناديق أسواق المال، يوجد نحو 4.6 تريليون دولار في الصناديق الحكومية الأكثر أمانا.
ولكن كما رأينا في انهيار بنك وادي السليكون هذا العام، فلا تزال المخاطر قائمة في الاستثمار في الأوراق المالية الحكومية في بيئة ترتفع فيها أسعار الفائدة إذا خرجت الأموال من الباب بسرعة واضطر المديرون إلى بيع الأصول، وهو ما يؤدي إلى بلورة الخسائر.
إن تدفق الأموال النقدية إلى صناديق أسواق المال يثير قلق العديد من الأشخاص الذين أتحدث إليهم بانتظام في وول ستريت. قال لي أحد الخبراء الماليين المخضرمين عبر البريد الإلكتروني: “لا أحد يرغب في قول الحقيقة”. “هناك الكثير من الأموال المودعة في هذه الصناديق ولا توجد في الواقع شبكات أمان. لقد هرب الناس في حالة من الذعر من البنوك إلى الأدوات ذات العائد المرتفع دون فهمها.
وفي خضم انهيار بنك SVB، قالت وزيرة الخزانة جانيت يلين: “إذا كان هناك أي مكان حيث كانت نقاط ضعف النظام واضحة المعالم في عمليات البيع والبيع بأسعار بخسة، فهو صناديق سوق المال”.
وهنا تكمن مشكلة صناديق سوق المال: فخلافاً للودائع المصرفية، التي يتم التأمين عليها بمبلغ يصل إلى 250 ألف دولار لكل حساب من قِبَل المؤسسة الفيدرالية للتأمين على الودائع، فإن صناديق سوق المال غير مؤمن عليها. مع صناديق أسواق المال الحكومية، فإن مخاطر خسارة الأموال منخفضة للغاية. ومع ذلك، مع الأموال الرئيسية، هناك المزيد من المخاطر مقابل العائدات الأعلى المقدمة.
على سبيل المثال، يمتلك صندوق دريفوس لسوق المال، وهو جزء من بنك أوف نيويورك ميلون، أصولاً تحت إدارته تبلغ نحو 2.4 مليار دولار. لقد كان موجودًا منذ 41 عامًا. وهي تقدم الآن للمستثمرين عائدًا سنويًا بنسبة 5 في المائة. وكما هو متوقع، فإن دريفوس لا يخفي المخاطر. يقول دريفوس مقدمًا: “إن الاستثمار في الصندوق ليس وديعة مصرفية”. “إنها غير مؤمنة أو مضمونة من قبل المؤسسة الفيدرالية للتأمين على الودائع أو أي وكالة حكومية أخرى. من الممكن أن تخسر المال من خلال الاستثمار في الصندوق.” كشف نموذجي قياسي جدًا وواحد به تحذير واضح. ومع ذلك، توافد المستثمرون عليه وعلى العديد من الصناديق المماثلة الأخرى، لمحاولة الحصول على عوائد أعلى.
ولكن كما يتذكر العديد من القراء بلا شك، في سبتمبر/أيلول 2008، “أفلس الصندوق الاحتياطي الأولي”، وهو واحد من أقدم صناديق سوق المال وأكثرها شهرة، في خضم الأزمة المالية. فقدت قيمة ما بدا وكأنه استثمارات آمنة – مثل تلك الموجودة في سندات ليمان براذرز – قيمتها بشكل حاد بعد انهيار البنك، مما أدى إلى تداول الصندوق عند مستوى منخفض يصل إلى 97 سنتًا مقابل الدولار. وكانت هذه واحدة من المرات القليلة التي انخفض فيها صندوق سوق المال إلى ما دون القيمة الاسمية، مما أدى إلى إثارة المزيد من الفزع في النظام المالي المتوتر بالفعل.
ومن الواضح أن نفس الشيء يمكن أن يحدث مرة أخرى إذا حدثت هزة في الأسواق المالية وأعقب ذلك حالة من الذعر. وقد يحاول المستثمرون الفرار من أموال سوق المال الخاصة بهم للعودة إلى الودائع المضمونة من قبل مؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية. ومن شأن هذا التدافع أن يجبر الصناديق على بيع أصولها، وهو ما من شأنه أن يؤدي في الأرجح إلى خسارة قيمتها وتفاقم دوامة الهبوط.
هذا هو الشيء المتعلق بالأزمات المالية. نحن نعلم أنها تحدث بشكل منتظم وأنه من السهل رؤية العلامات التحذيرية عند النظر إلى الماضي. صحيح أن صناديق أسواق المال أصبحت أكثر أماناً، ولكن لا تزال هناك مخاطر تحتاج إلى مراقبة متأنية.
