تواجه البنوك حالة من عدم اليقين المتزايد مع استمرار قطاع العقارات التجارية في النضال. لكن الرياح الخلفية في أسمائنا المالية يجب أن تساعد في حماية أرباحهم النهائية. تمتلك أسماء الأندية Wells Fargo (WFC) وMorgan Stanley (MS) نقاطًا مضيئة في عملياتها يمكن أن تعوض الضعف المحتمل من التعرض لـ CRE. نحن متفائلون بشأن البراعم الخضراء في عقد الصفقات في مورجان ستانلي واستمرار نضج أعمال إدارة الثروات، إلى جانب التقدم في خطط التعافي المتعددة السنوات لشركة Wells Fargo لتوسيع ميزانيتها العمومية ووضع آثام الماضي وراءها. مشهد العقارات التجارية يؤدي ارتفاع أسعار الفائدة، وتشديد شروط الائتمان، وارتفاع الوظائف الشاغرة في المكاتب إلى إرهاق قطاع العقارات التجارية الذي يقدر بنحو 21 تريليون دولار. تتعرض العديد من البنوك لـ CRE من خلال القروض. يمكن أن تؤثر التقلبات في قيم العقارات وظروف السوق على محافظ القروض وجودة الأصول. يمكن أن تؤدي فترات الركود الاقتصادي إلى ارتفاع معدلات التخلف عن السداد وخسائر القروض، مما يؤثر على ربحية البنك والصحة المالية العامة أيضًا. وتقدم البنوك التمويل للمستثمرين والمطورين في هذا القطاع، مما يجعلهم عرضة لدورات السوق الأضعف أيضًا. يمكن لسوق العقارات التجارية المتخلف أن يضغط على احتياطيات رأس مال البنك في حين أن السوق الأقوى يمكن أن يعزز الدخل من الإقراض والرسوم. وقال توماس بيسكورسكي، خبير سوق العقارات والأستاذ في كلية كولومبيا للأعمال، إن العبء الرئيسي على القطاع المصرفي هو تشديد السياسة النقدية من قبل البنك المركزي، والمشكلة في لجنة العقارات التجارية هي “الزينة على الكعكة”. رفع الاحتياطي الفيدرالي تكاليف الاقتراض 11 مرة منذ مارس 2022 – من ما يقرب من الصفر على سعر الفائدة على الإقراض المصرفي للأموال الفيدرالية لليلة واحدة إلى النطاق المستهدف من 5.25٪ إلى 5.5٪ – كل ذلك في محاولة لمكافحة التضخم اللزج. وتعد نقطة المنتصف للنطاق الحالي هي أعلى مستوى منذ أكثر من 22 عامًا. وقال بيسكورسكي لشبكة CNBC في مقابلة: “البنوك الأمريكية الآن في وضع صعب للغاية والعامل الرئيسي الذي يدفع هذا الموقف الصعب هو ارتفاع أسعار الفائدة”. “هذه واحدة من المشاكل الرئيسية التي تؤثر على العقارات التجارية لأن الكثير من هذه المباني تم تشييدها بسعر أقل وعليها الآن إعادة التمويل بمعدلات أعلى.” على الرغم من وجود أسباب للقلق في سوق العقارات التجارية الأوسع، إلا أننا نرى التحديات الأكثر وضوحًا تتكشف في المكاتب. أدت اتجاهات العمل من المنزل وتسريح العمال في مجال التكنولوجيا إلى زيادة الوظائف الشاغرة، وانخفاض الطلب، وانخفاضات جذرية في قيمة العقارات. وصلت معدلات الشواغر في المكاتب إلى 18.6٪ في الربع الأول من عام 2023. وهذا أعلى بنسبة 5.5٪ مما كانت عليه عندما بدأ وباء كوفيد في ضرب الولايات المتحدة خلال الربع الأول من عام 2020. وبالعودة إلى يوليو، قال جيم كريمر إن العذاب والكآبة المحيطة بـ CRE هي حقيقة تهديد ولكنه مبالغ فيه، ووصفه في ذلك الوقت بأنه “أزمة مبالغ فيها بشكل جيد”. تعرض مورجان ستانلي لأداء MS YTD Mountain منذ بداية العام حتى الآن. في تقرير نتائجه المالية للربع الثاني، قال مورجان ستانلي إن “الزيادات في وكانت مخصصات خسائر الائتمان مدفوعة في المقام الأول بتدهور الائتمان في قطاع العقارات التجارية بالإضافة إلى النمو المتواضع عبر المحفظة. ارتفعت مخصصات البنك لخسائر الائتمان إلى 161 مليون دولار في الربع الثاني من 101 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2022. ومع ذلك، فإن الرياح الخلفية الناجمة عن عودة ظهور الخدمات المصرفية الاستثمارية لمورجان ستانلي (IB)، يمكن أن تعوض ضعف سوق CRE في المستقبل. كانت هناك إشارات عن المزيد من عمليات الاندماج والاستحواذ (M & A) والاكتتابات العامة الأولية (IPOs)، والتي يمكن أن تعزز هذا الجزء الخامل والمهم من أعمال البنك. حقق مصمم أشباه الموصلات Arm Holdings (ARM) إدراجًا ضخمًا في وقت سابق من هذا الشهر، وهو أكبر طرح عام أولي منذ شركة صناعة السيارات الكهربائية Rivian Automotive (RIVN) في عام 2021. وقد جعلت خدمة توصيل البقالة Instacart (CART) وأتمتة التسويق Klaviyo (KVYO) من Klaviyo أول ظهور لها قريبًا. بعد الذراع. لقد تخلف البنك الدولي في الأرباع الأخيرة وسط عدم اليقين الكلي والمخاوف من الركود. انخفضت قيمة عمليات الاندماج والاستحواذ العالمية بنسبة 44% في الأشهر الخمسة الأولى من عام 2023، وفقًا لشركة تحليلات البيانات GlobalData، مع تراجع الشركات عن عقد الصفقات من أجل الحفاظ على رأس المال في مواجهة الانكماش الاقتصادي. وخلال مؤتمر باركليز في وقت سابق من هذا الشهر، قالت الإدارة في بنك مورجان ستانلي إن أسواق رأس المال من المتوقع أن تتحسن في العام المقبل. وهذا يمكن أن يعزز البكالوريا الدولية على نطاق واسع لأن الشركات ستشعر بأنها أقل تحفظا بشأن كيفية تخصيص الأموال. وقال الفريق: “أود أن أقول إننا أكثر ثقة الآن من أي وقت مضى هذا العام بشأن تحسن التوقعات لعام 2024”. “أعتقد أنه من الواضح لنا الآن أن النصف الأول من الربع الثاني كان على الأرجح النقطة المنخفضة في المعنويات حول أسواق رأس المال وعمليات الاندماج والاستحواذ.” ومع ذلك، لا يزال هناك الكثير من عدم اليقين بشأن الاقتصاد الأمريكي، حيث أنه من غير الواضح متى سيتوقف بنك الاحتياطي الفيدرالي عن رفع أسعار الفائدة. ومع ذلك، يؤكد الأكاديميون مثل بيسكورسكي أن الضغط على الخدمات المصرفية الاستثمارية التقليدية من المرجح أن يستمر. وقال “نحن في بيئة مختلفة تماما عما كانت عليه قبل عامين. أتوقع عددا أقل بكثير من الطروحات العامة الأولية.” “تكلفة رأس المال أعلى بكثير. ورغبة المستثمرين في الاستثمار في الشركات، وخاصة الشركات غير المربحة، مختلفة تماما.” تعرض Wells Fargo لـ WFC منذ بداية العام وحتى تاريخه، يمثل أداء Wells Fargo (WFC) منذ عام حتى الآن حوالي 22% من القروض العقارية التجارية المستحقة لـ Wells Fargo و3% من دفتر القروض بالكامل. لديها واحدة من أكبر المحافظ عندما يتعلق الأمر بـ CRE في البلاد، مع أكثر من 154 مليار دولار من القروض المستحقة و 33 مليار دولار منها تتكون من قروض مكتبية. وفقًا لأحدث إصدار للأرباح الفصلية، عززت Wells Fargo مخصصات الخسائر المرتبطة بقروضها العقارية التجارية، مدفوعة في الغالب بتعرض الشركة للمكاتب، مما يشير إلى زيادة قدرها 949 مليون دولار في بدل خسائر الائتمان. إلا أن الإدارة قالت إنه لم يتم ملاحظة خسائر كبيرة حتى الآن. وفي السياق، تقوم البنوك عادة بتعزيز احتياطياتها لخسائر الائتمان كإجراء وقائي للحد من الخسائر الناجمة عن المقترضين الذين قد يتخلفون عن سداد قروضهم. وهذا، من الناحية النظرية، يمنح Wells Fargo رأس المال الإضافي لاستيعاب خسائر الائتمان أثناء تراجع السوق أو فترات التقلبات الشديدة. في السياق، قام بنك جيه بي مورجان تشيس (JPM) أيضًا بتجميع احتياطياته تحسبًا لارتفاع خسائر القروض العقارية المكتبية. من المتوقع أن تستفيد Wells Fargo من خطتها للتعافي المتعددة السنوات بمجرد أن يقرر المنظمون الأمريكيون رفع سقف أصولها، الأمر الذي من شأنه أن يزيد ميزانياتها العمومية، إلى جانب تقييمها الذي يوفر وسادة لأي تقديرات هبوطية للأرباح. ومع ذلك، لا يزال من غير الواضح متى قد تقوم الجهات التنظيمية برفع هذه القواعد. وقال المدير المالي مايكل سانتوماسيمو في يوليو/تموز: “لا تزال الخسائر صغيرة جدًا”. “نتوقع أن يكون هناك المزيد من الضعف في السوق، وسيستغرق الأمر بعض الوقت حتى يحدث ذلك.” وقال الرئيس التنفيذي تشارلي شارف إن البنك تكبد “خسائر أعلى في العقارات التجارية، خاصة في محفظة المكاتب”. وأضاف: “على الرغم من أننا لم نشهد خسائر كبيرة في محفظتنا المكتبية حتى الآن، إلا أننا نحتفظ بالضعف الذي نتوقع أن يحدث في هذا السوق بمرور الوقت”. ومع ذلك، ارتفعت إيرادات الأعمال العقارية التجارية لشركة Wells Fargo إلى 1.33 مليار دولار في الربع الثاني، بزيادة 26٪ عن عام 2022 وبزيادة 2٪ عن الربع الأخير. وعزا العملاق المصرفي المكاسب إلى “ارتفاع أسعار الفائدة وارتفاع أرصدة القروض”. قد لا يتمكن Wells Fargo من تحقيق مكاسب مثل Morgan Stanley من الارتفاع الطفيف في الخدمات المصرفية الاستثمارية، لكن التعليقات التي أدلت بها الإدارة خلال مؤتمر باركليز تشير إلى علامات مستمرة على انتعاش البنك. وقال جيف ماركس، مدير تحليل المحفظة في CNBC Investing Club، خلال اجتماع صباحي في وقت سابق من هذا الشهر: “تبين أن قلة الأخبار السيئة كانت أخبارًا جيدة”. أكد المسؤولون التنفيذيون في Wells Fargo على التوجيه المستقبلي القوي للبنك بينما أشاروا إلى تحسن نسبة الكفاءة مع استمرار عملاق وول ستريت في خفض التكاليف من خلال خطط إعادة الهيكلة المختلفة مثل تسريح العمال. وقال سانتوماسيمو إن الصورة الكلية “أفضل بكثير مما توقعه الناس في هذه المرحلة” أيضًا. (صندوق Jim Cramer’s Charitable Trust هو WFC، MS. انظر هنا للحصول على قائمة كاملة بالأسهم.) باعتبارك مشتركًا في CNBC Investing Club مع Jim Cramer، ستتلقى تنبيهًا تجاريًا قبل أن يقوم Jim بالتداول. ينتظر جيم 45 دقيقة بعد إرسال تنبيه تجاري قبل شراء أو بيع سهم في محفظة صندوقه الخيري. إذا تحدث جيم عن سهم ما على تلفزيون CNBC، فإنه ينتظر 72 ساعة بعد إصدار تنبيه التداول قبل تنفيذ التداول. تخضع معلومات نادي الاستثمار المذكورة أعلاه لشروطنا وأحكامنا وسياسة الخصوصية، بالإضافة إلى إخلاء المسؤولية الخاص بنا. لا يوجد أو يتم إنشاء أي التزام أو واجب ائتماني بموجب استلامك لأي معلومات مقدمة فيما يتعلق بالنادي الاستثماري. لا يتم ضمان أي نتائج أو أرباح محددة.
كولين مادن، الشريك المؤسس لشركة GEM Real Estate Partners، يسير عبر مساحة مكتبية فارغة في مبنى يمتلكه معروض للبيع في حي ساوث ليك يونيون في سياتل، واشنطن، 14 مايو 2021.
كارين دوسي | رويترز
تواجه البنوك حالة من عدم اليقين المتزايد مع استمرار قطاع العقارات التجارية في النضال. لكن الرياح الخلفية في أسمائنا المالية يجب أن تساعد في حماية أرباحهم النهائية.
