احصل على تحديثات ائتمانية خاصة مجانية
سوف نرسل لك أ ميفت ديلي دايجست البريد الإلكتروني تقريب الأحدث الائتمان الخاص أخبار كل صباح.
حذرت وكالة موديز للتصنيف الائتماني من “سباق نحو القاع” بين البنوك وصناديق الائتمان الخاصة التي تمول عمليات الاستحواذ المحفوفة بالمخاطر، وهي مسابقة تعتقد أنها ستزيد المخاطر النظامية عبر النظام المالي الأمريكي.
وقالت وكالة التصنيف يوم الخميس إن تجدد الشهية بين البنوك للإقراض في مثل هذه الصفقات والمنافسة الأكبر من قطاع الديون الخاصة سريع النمو يهددان بتحويل المزيد من الأموال إلى صفقات أقل جودة، تمامًا في ظل تدهور الظروف الاقتصادية العامة.
وقالت كريستينا بادجيت، المحللة في وكالة موديز، التي تقود أبحاث الوكالة: “نعتقد أن البنوك الكبيرة في سوق القروض المشتركة العامة – التي فقدت حصة كبيرة من القروض ذات الرفع المالي لصالح منافسيها من الائتمان الخاص في السنوات الأخيرة – ستتنافس بقوة مع ظهور عمليات شراء جديدة ذات الرفع المالي”. إقراض الشركات المحفوفة بالمخاطر.
“سيؤدي هذا إلى تآكل الأسعار والشروط وجودة الائتمان، مما يزيد من المخاطر النظامية”.
يأتي التحذير الصادر عن إحدى أكبر وكالات التصنيف الائتماني الأمريكية في الوقت الذي بدأت فيه صناعة الأسهم الخاصة في العثور على موطئ قدم لها ببطء بعد أن رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي العام الماضي أسعار الفائدة بقوة، مما هز الأسواق المالية وأضعف بشكل كبير عقد الصفقات.
لكن متاجر الاستحواذ تبحث مرة أخرى عن صفقات ضخمة مع تراجع التقلبات في الأسواق والمخاوف بشأن الركود الذي يلوح في الأفق. ونتيجة لذلك، قال المصرفيون والمسؤولون التنفيذيون في مجال الائتمان الخاص لصحيفة “فاينانشيال تايمز” إنهم أرسلوا في الأشهر الأخيرة زيادة طفيفة في الدعوات لإقراض الصناعة.
تحولت العديد من شركات الأسهم الخاصة إلى قطاع الائتمان الخاص الذي تبلغ قيمته 1.5 تريليون دولار لتمويل صفقاتها على مدى العامين الماضيين. وتشمل هذه الشركات شركة Thoma Bravo، التي استخدمت مقرضين من القطاع الخاص للمساعدة في تمويل شرائها لشركة توفير برمجيات الأعمال Coupa Software بقيمة 8 مليارات دولار، وشركة Hellman & Friedman وPermira، التي حصلت على قروض بقيمة 5 مليارات دولار تقريبًا من الدائنين بقيادة بلاكستون لدفع ثمن استحواذهم على شركة Blackstone بقيمة 10.2 مليار دولار. صانع البرمجيات Zendesk.
وتأمل البنوك، التي خسرت الرسوم المربحة التي تضمن الاستحواذ نتيجة لذلك، في العودة بقوة إلى الأعمال التي هيمنت عليها منذ فترة طويلة. كما أنها تواجه منافسة أكبر حيث تقدم صناديق الائتمان الخاصة بشكل متزايد خدمات تقع بشكل مباشر في نطاق اختصاص البنوك، على سبيل المثال توفير تسهيلات ائتمانية متجددة للشركات.
من المؤكد أن إبرام صفقات الأسهم الخاصة لا يزال بطيئا، وكانت البنوك حتى الآن متحفظة في الأغلب في عمليات الاستحواذ التي وافقت في نهاية المطاف على تمويلها.
بدأت العديد من أكبر البنوك في وول ستريت في العودة إلى السوق ببطء بعد عام 2022 المؤلم، عندما كانت عالقة في الاحتفاظ بقروض مرتبطة بعمليات شراء محفوفة بالمخاطر لشركة البرمجيات Citrix، ومزود التصنيفات التلفزيونية Nielsen، وصانع قطع غيار السيارات Tenneco، وشركة الوسائط الاجتماعية X. ، المعروف سابقًا باسم تويتر.
وخسر المقرضون، بما في ذلك بنك أوف أميركا، وباركليز، وكريدي سويس، وغولدمان ساكس، مجتمعين مليارات الدولارات عندما باعوا الديون في نهاية المطاف إلى مستثمرين آخرين. ولم يتمكن المقرضون لإيلون ماسك، الذي اشترى X العام الماضي، حتى الآن من بيع الديون المرتبطة بهذه الصفقة.
لكن شهيتهم بدأت تعود مع انتعاش الأسعار في سوق القروض وحرص مديري الصناديق على شراء سندات وقروض الشركات ذات التصنيف المنخفض. وكان هذا الانتعاش في الأسعار مدفوعا جزئيا بالانخفاض الحاد في إصدار القروض، مع مبيعات السندات الجديدة ذات العائد المرتفع – باستثناء نشاط إعادة التمويل – عند ثاني أدنى مستوى سنوي لها منذ أعقاب الأزمة المالية عام 2008 مباشرة، وفقا لبيانات من إل إس إي جي.
وأضاف بادجيت: “إن أي “سباق نحو القاع” فيما يتعلق بشروط وتسعير عمليات الاستحواذ على القروض له آثار أوسع على المخاطر النظامية في بيئة يضعف فيها الاقتصاد بالفعل”. “وفي الوقت نفسه، يتم اجتياح شريحة متنامية من سوق القروض ذات الرفع المالي الأكثر خطورة إلى الائتمان الخاص، خارج نطاق الهيئات التنظيمية التحوطية”.
وأضافت: “من المرجح أن تنمو المنافسة بين المقرضين في الوقت الذي يواجه فيه الائتمان الخاص أول اختبار حقيقي له في بيئة أسعار فائدة مرتفعة بشكل حاد”.
تقارير إضافية بقلم هارييت كلارفيلت في لندن
