كان إعلان Evergrande يوم الخميس مشؤومًا بقدر ما كان فظًا. كان هوي كا يان، رئيس الملياردير الذي يقف وراء مجموعة العقارات الصينية المثقلة بالديون، خاضعاً “لإجراءات إلزامية” غير محددة للاشتباه في ارتكابه “جرائم غير قانونية”.
كان الإصدار المكون من صفحة واحدة عادةً قصيرًا بالتفاصيل الواردة من شركة ظلت في عملية إعادة هيكلة غامضة منذ أن عجزت عن سداد ديونها الدولية قبل عامين. ولكن بين السطور، استحوذت على تحول أوسع في المزاج.
كان المقصود من هذه أن تكون اللحظة التي يقترب فيها المستثمرون من التوصل إلى اتفاق، بعد عامين من المفاوضات الصعبة. وبدلاً من ذلك، فإن عدم اليقين بشأن هوي هو مجرد واحد من سلسلة من المؤشرات التي يبدو أنها تجعل تحديد مصير إيفرجراند أكثر صعوبة.
وقالت الشرطة في شنتشن إن موظفي الشركة التابعة لإدارة الثروات اعتقلوا أيضا هذا الشهر. وقد خرجت خطة إعادة الهيكلة الخاصة بها عن مسارها هذا الأسبوع بسبب تحقيق رسمي، كما أنها تخلفت عن سداد مدفوعات السندات المحلية.
أكثر من أي وقت مضى، يبدو أن مستقبل شركة التطوير العقاري، التي أصبحت مع التزامات تزيد على 300 مليار دولار تجسد تجاوزات الطفرة العقارية الصينية التي استمرت عدة عقود وانهيارها الأخير، يبدو مرتبطا ببكين.
ويتعرض صناع السياسات لضغوط لمعالجة التباطؤ العقاري الذي لا يظهر سوى علامات قليلة على نهايته. منذ تخلف إيفرجراند عن السداد، أثر القطاع، الذي يمثل عادة أكثر من ربع النشاط الاقتصادي، على النمو إلى جانب تأثير سياسة القضاء على كوفيد لمدة ثلاث سنوات.
قال أحد الأشخاص المشاركين في المشاريع العقارية في البر الرئيسي الصيني، إن التحقيق بشأن هوي كان جزءا من “قواعد اللعبة القياسية”. وقال: “لقد انهار الأمر والناس تحاسب”.
وفي هذا السياق، اجتذبت عملية إعادة هيكلة ديون شركة التطوير العقاري الأكثر مديونية في العالم المزيد من التدقيق.
وقال أحد الأشخاص المطلعين على مناقشات إعادة الهيكلة: “من الواضح جداً بالنسبة لنا ما الذي سيحدث إذا لم تتم إعادة الهيكلة”. “ستكون هذه عملية تصفية ضخمة سيكون لها عواقب بعيدة المدى على جميع المشاركين في تاريخ هذه الشركة: المديرين والمستشارين ومدققي الحسابات”.
كان من المفترض هذا الأسبوع أن يصوت المستثمرون في ديون إيفرجراند الخارجية التي تبلغ قيمتها مليارات الدولارات على خطة كان من شأنها أن تؤدي إلى حصولهم على أوراق نقدية جديدة مرتبطة بأسهم الشركات التابعة للمجموعة المدرجة في هونج كونج. واستأنفت أسهم Evergrande، المتوقفة منذ مارس 2022، تداولها في أواخر أغسطس تحسبًا للموافقة على الخطة.
300 مليار دولارإجمالي التزامات Evergrande المقدرة
لكن المخطط خرج عن مساره في اللحظة الأخيرة. وفي ملف قدمته إلى بورصة هونج كونج، أشارت الشركة إلى “تحقيق” رسمي كسبب للتأخير. ولم تذكر الجهة التي تجري التحقيق. وفي أغسطس، قالت إن هناك تحقيقًا أجرته لجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية بشأن الكشف عن المعلومات.
وقال أشخاص مطلعون على الأمر إنهم قيل لهم إن لجنة تنظيم الأوراق المالية والبورصات رفضت طلبًا لإصدار الأدوات الجديدة المرتبطة بالأسهم. ومن غير الواضح سبب رفض هذا الطلب.
قامت شركة Evergrande بتعيين شركة Houlihan Lokey الأمريكية ومكتب المحاماة Sidley Austin لتمثيلها في محادثاتها بشأن إعادة الهيكلة الخارجية.
وهدد المستثمرون، الذين كان لديهم ديون دولية بنحو 20 مليار دولار في وقت تخلفهم عن السداد، ويمثلهم مكتب المحاماة كيركلاند آند إليس وبنك الاستثمار مويليس، باتخاذ إجراء قانوني في عام 2022 واشتكوا من عدم المشاركة. وتحسنت اللهجة عندما ظهرت الخطة التي خرجت عن مسارها الآن في مارس/آذار.
قال أحد الأشخاص المعنيين إنه كان هناك الكثير من “الاستراتيجيات” هذا الأسبوع لمحاولة “إعادة بناء” الخطة بطريقة تتجنب أي تعارض مع لجنة تنظيم الأوراق المالية والبورصات.
قال بروك سيلفرز، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة الأسهم الخاصة كايوان كابيتال في هونج كونج، إن إعادة الهيكلة عانت من “نكسة”، لكنه أشار إلى أن “جميع الأطراف كانت حريصة على تجنب التصفية”.
وقال إن المستثمرين في السندات الدولارية “ليسوا في وضع قوي”، لكن “لا يزال من الممكن أن يؤدي ذلك إلى تفاقم وضع الشركة بشكل كبير” بسبب مطالباتهم القانونية، في حين أن المنظمين “يحتاجون إلى بقاء شركة إيفرجراند من أجل دعم الاقتصاد واسترضاء المستثمرين والموردين المحليين”.
إن محو السندات الدولارية “من شأنه أن يدمر أيضًا آفاق إصدار الديون الخارجية في وقت تسعى فيه الصين بشدة إلى الاستثمار الأجنبي”.
شركة إيفرجراند، التي كشفت في تموز (يوليو) عن خسائر بقيمة 81 مليار دولار خلال عامي 2021 و2022، تخلفت هذا الأسبوع عن مدفوعات بقيمة أربعة مليارات رنمينبي (548 مليون دولار) على سندات البر الرئيسي، وفقا لملف شنتشن. وأشار سيلفرز إلى أن السلطات “حساسة للغاية تجاه مثل هذه الاضطرابات في السوق المحلية”.
في وقت مبكر من الوباء، فرضت بكين قيودا على الرفع المالي لدى المطورين، فضلا عن سياسات أخرى مصممة لوقف ارتفاع درجة حرارة سوق الإسكان. ولكن مع تراجع المبيعات لدى كبار المطورين، فإنها تظهر الآن علامات على تخفيف نهجها. قامت سلطات المدينة في الأسابيع الأخيرة بإزالة بعض قيود الشراء على المشترين لأول مرة.
قالت وكالة فيتش للتصنيف الائتماني، يوم الخميس، إن الضغط في قطاع العقارات في الصين “سيستمر في فرض مخاطر ائتمانية عبر القطاعات على المدى القريب”، وأن “التيسير الحكومي المتواضع للسياسة حتى الآن من غير المرجح أن يؤدي إلى تحول حاد في مشتري المنازل”. “المشاعر”.
في حين أن موقف الحكومة من إيفرجراند وإعادة هيكلتها غير واضح، فإن الإعلان الجديد المتعلق بهوي يلمح إلى عواقب بالنسبة للأفراد المعنيين.
وكان هوي، الذي ولد عام 1958 وأطلق شركة إيفرجراند في التسعينيات، معروفًا بعلاقاته السياسية، لكن تم استبعاده من المؤتمر الاستشاري السياسي للشعب الصيني، وهو هيئة استشارية للحكومة، في عام 2022.
إن عدم اليقين بشأن مكان وجوده يزيد من الشكوك حول إعادة الهيكلة. وقال الشخص المطلع على عملية إعادة الهيكلة: “لا أحد يريد أن يكون مسؤولاً علناً عن هذا الاسم بأي شكل أو شكل”.
وأضاف الشخص: “أنت لا تعرف حقاً من الذي يسيطر على الشركة”، مشيراً إلى وجود مجلس إدارة الشركة وفريق الإدارة التنفيذية ولجنة المخاطر المشاركة في إعادة الهيكلة. “إن محاولة فهم من هو صانع القرار المعني أمر صعب للغاية.”
شارك في التغطية غلوريا لي في هونج كونج وتشينج لينج في لندن
