شراء: التالي 15 (NFG)
تأثرت وكالة التسويق بالتأخير في إنفاق العملاء، لكنها لا تزال تعيد الأموال النقدية إلى المساهمين، يكتب جيما سلينجو.
البيئة التجارية لشركات التسويق ليست سهلة في الوقت الراهن. وتواجه الشركات الـ 15 التالية صعوبات، مع تقلص الإيرادات العضوية بنسبة 1 في المائة لتصل إلى 286 مليون جنيه إسترليني في الأشهر الستة حتى 31 يوليو/تموز. وواجه قسم “إشراك العملاء”، الذي يمثل ما يقرب من نصف إيرادات المجموعة، أصعب الأوقات، حيث انخفضت المبيعات بنسبة 6.4 في المائة. المائة بسبب – كما خمنت – تأخيرات العميل. قلص المحللون في Peel Hunt توقعاتهم لإيرادات عام 2024 بأكمله بنسبة 3 في المائة نتيجة لذلك.
ليس من الواضح على الفور مدى تأثير تباطؤ المبيعات على الربحية، وذلك لأن الأرباح القانونية والأساسية للشركات الخمس عشرة المقبلة لا تحمل سوى القليل من التشابه مع بعضها البعض. ومع ذلك، فإن أرقامها المعدلة هي مكان جيد للبدء. وانخفضت الأرباح التشغيلية المعدلة (بعد فوائد الإيجار) بنسبة 7 في المائة لتصل إلى 57 مليون جنيه إسترليني، في حين انخفضت الهوامش من 22 في المائة إلى 20 في المائة.
لعبت الرياح المعاكسة الكلية دورًا هنا، لكن الإدارة قالت أيضًا إن “أداء الأرباح المشجع من غالبية علاماتنا التجارية تم تعويضه من خلال مقارنة صعبة فيما يتعلق بأداء الأرباح الاستثنائي من Mach49 في العام السابق”. Mach49 هي حاضنة نمو Next15 تم شراؤها في عام 2020، وحصلت على عقد مربح للغاية في أوائل عام 2022.
من منظور قانوني، تحسنت الأرباح في هذه الفترة، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى المحاسبة المتعلقة بالاستحواذ في عام 2022. ومع ذلك، بدأت عمليات الاستحواذ للتو في التأثير سلبًا على الميزانية العمومية: في حين أن شركة Next 15 لا تزال تدر أموالًا نقدية للغاية، فقد دفعت 52.6 مليون جنيه إسترليني من الالتزامات المتعلقة بالاستحواذ ومكافآت الموظفين في النصف، مما أدى إلى انخفاض احتياطياتها النقدية ورفع صافي ديونها (باستثناء التزامات الإيجار).
من الواضح أن الإدارة لا تزال تشعر بالثقة، معلنة عن برنامج إعادة شراء يصل إلى 30 مليون جنيه إسترليني. ويبقى أن نرى ما إذا كان هذا قرارا معقولا.
على الرغم من تعرضها الدوري، ما زلنا نحب شركة Next 15 ونعتقد – نظرا لاعتمادها على عملاء قطاع التكنولوجيا في الولايات المتحدة – أنها تثبت مرونتها إلى حد ما. لا يزال من غير الواضح متى ستتحسن الظروف الاقتصادية وينتعش التسويق مرة أخرى، ولكن مع نسبة السعر إلى الأرباح الآجلة البالغة 6.8 فقط مقارنة بمتوسط خمس سنوات يبلغ 13.6، فإن الأمر يصبح رخيصًا للغاية.
عقد: مجموعة فينيكس (PHNX)
مجموعة غير مبالية من النتائج وحصة مؤسفة في الأسهم الخاصة تضع شركة فينيكس للتأمين تحت الضغط. يكتب جوليان هوفمان.
مما لا شك فيه أنه كانت هناك أوقات قليلة أفضل للاستثمار في الأسهم الخاصة – فالتقييمات رخيصة لأن أسعار الفائدة أضرت بالقطاع – ولكن توقيت شراء مجموعة فينيكس لحصة 5 في المائة في شركة الأسهم الخاصة هامبرو بيركس، قبل أيام قليلة من السلوك المالي أعلنت الهيئة عن إجراء تحقيق واسع النطاق في التقييمات التي يصدرها القطاع، ولم يكن من الممكن أن يكون الأمر أسوأ من ذلك.
يأتي ذلك نتيجة للتغيرات المحاسبية بموجب المعيار الدولي لإعداد التقارير المالية رقم 17 والتي يمكن أن تجعل هذا النوع من شراء الكتب المغلقة الموسع الذي تتخصص فيه الشركة أكثر صعوبة في ظل نظام أكثر صرامة فيما يتعلق بمستويات الملاءة المالية.
في الواقع، كانت معظم الأخبار بعيداً عن نتائج نصف العام تحتوي على عنصر التوقيت المؤسف، وليس فقط بالنسبة لفينيكس. على سبيل المثال، تعد الشركة جزءًا مما يسمى Mansion House Compact والذي يتضمن أيضًا L&G وAviva وScottish Widows. وتعهدت المجموعة مؤخراً باستثمار ما لا يقل عن 5 في المائة من أموالها الافتراضية ذات المساهمة المحددة في أصول غير مدرجة، والتي قد تشمل أشياء مثل الأسهم الخاصة، على الرغم من أنه من الجدير الإشارة إلى أن التعهد غير ملزم.
وبغض النظر عن هذه الخطوات الخاطئة، شهد النصف زيادة في الميزانية العمومية لمستوياتها الإيجابية لتوليد النقد مع تداول 885 مليون جنيه إسترليني من النقد التجاري الجديد، أي أكثر من ضعف الإجمالي في هذه المرحلة من العام الماضي، والذي يغطي توزيعات الأرباح بشكل مريح بثلاث مرات.
يشير الوسيط Berenberg إلى أن المفتاح بالنسبة لشركة Phoenix هو تصنيفها الائتماني A+ من وكالة Fitch والذي يسمح للشركة بالاقتراض بأسعار معقولة. وقال الوسيط إن الإدارة لديها خيارات بشأن تقليص المديونية أو الاستمرار في الشراء. ومع وصول عائد الأرباح الآن إلى 10 في المائة، فإن السوق يطالب بمزيد من الضمان للمخاطر.
عقد: مصنع البطاقات (CARD)
حقق Card Factory زيادة في الأرباح القانونية نصف العام، ولكن قد تكون هناك صعوبات في المستقبل، يكتب مارك روبنسون.
حذر الرئيس التنفيذي دارسي ويلسون ريمر من أن Card Factory، على الرغم من وضعه الجيد، يواجه “خلفية اقتصادية صعبة في الفترة التي تسبق موسم التداول في عيد الميلاد”.
يعد موسم الأعياد أمرًا أساسيًا بالنسبة للتوقعات المالية للشركة، ولكن يمكن لمتاجر التجزئة المتخصصة في بطاقات التهنئة والهدايا أن تشير بالتأكيد إلى التقدم عبر متاجرها. ارتفعت الإيرادات هنا بنسبة 10.5 في المائة على أساس المثل بالمثل، حيث سلطت الإدارة الضوء على التحسينات في “نطاق المتجر وتطويرات التصميم والزيادة السنوية في الأسعار المستهدفة”. ومن منظور المنتج، تصدرت مبيعات الهدايا ومستلزمات الاحتفال الطريق، على الرغم من أن بطاقات التهنئة سجلت أيضًا نموًا إيجابيًا في المبيعات.
وعلى النقيض من ذلك، تراجعت النتائج المالية بسبب انكماش بنسبة 13.1 في المائة في المبيعات عبر الإنترنت على أساس المثل بالمثل. أشارت الشركة إلى أن هذا كان متوقعًا نظرًا “للاستمرار في إعادة التوازن لمبيعات التجزئة بين الإنترنت وداخل المتجر عبر القطاع”. ومن المتوقع أن يستمر الاتجاه السلبي خلال النصف الثاني، وليس من الواضح على الإطلاق متى سيكتسب الانتقال إلى عرض “القنوات الشاملة” زخمًا.
وتشكل الشراكات جزءا من هذا التحول، وهو إعادة تركيز فعالة لقنوات البيع، وقد أثبتت أنها أكثر نجاحا في الفترة قيد الاستعراض. وباستثناء مساهمة شركة SA Greetings المكتسبة حديثًا (التي اكتملت في أبريل 2023)، ارتفعت مبيعات الشراكة بنسبة 23.5 في المائة لتصل إلى 4.2 مليون جنيه إسترليني.
كان التداول منذ تحديث أغسطس 2023 يتماشى مع التوقعات، وقد أعرب مجلس الإدارة عن ثقته في قدرة الشركة على تحقيق الأهداف المالية والتشغيلية طويلة المدى المنصوص عليها في تحديث استراتيجية أسواق رأس المال في مايو 2023. تعكس الأرباح المتفق عليها بثمانية أضعاف علامات الاستفهام المعلقة على العمل على الرغم من النتائج المؤقتة المحترمة.
