احصل على تحديثات Markets Insight المجانية
سوف نرسل لك أ ميفت ديلي دايجست البريد الإلكتروني تقريب الأحدث رؤية الأسواق أخبار كل صباح.
الأسهم اليابانية لديها طريقة لتحويل الناس إلى المتهكمين المحترفين. لذلك ربما يكون من المناسب أنه بعد أشهر من المكاسب، بدأ بعض المستثمرين يتساءلون عما إذا كانت هذه السوق المشهورة بالتقلب قد ذهبت إلى أبعد من اللازم.
وليس هناك مفارقة صغيرة في الوصول إلى هذه النقطة. لقد استغرق الأمر أكثر من ثلاثين عاماً قبل أن يتعافى مؤشرا توبيكس ونيكي بشكل ملموس من الانهيار المذهل الذي شهدته السوق، ولا يزال المؤشران أدنى من أعلى مستوياتهما في عام 1990. لقد صدمت سلسلة من الفجر الكاذب الكثير من مديري الأموال وتركتهم مترددين في المشاركة لسنوات.
قال أحد مديري الصناديق إن جهوده التي بذلها على مدى عقود في محاولة الحصول على عوائد من هذا السوق تمثل “شبابا ضائعا”. ربما كانت السيارات السريعة والحانات القذرة أكثر متعة.
لكن كل شيء تضافر معاً هذا العام، على الرغم من الإجماع الواضح للغاية على أن عام 2023 سيكون رتيباً على نحو مماثل. وارتفع مؤشرا توبكس ونيكي 225 بأكثر من 20 في المائة حتى الآن هذا العام. وينخفض ذلك إلى أرقام فردية بالدولار ولكن هذا لا يزال عامًا متميزًا.
ومن المؤكد أن السياسة النقدية ساعدت. فبعد الكفاح الطويل من أجل الهروب من الحقبة المؤلمة المتمثلة في انخفاض معدلات التضخم إلى أدنى مستوياتها، فإن بنك اليابان ليس في عجلة من أمره للانقضاض على الجولة الأولى من النمو الجوهري في الأسعار منذ سنوات. لقد تركت سعر الفائدة القياسي تحت الصفر وحافظت على حد أقصى لعائدات السندات، في تناقض صارخ مع بقية العالم المتقدم. أدى ارتفاع التضخم إلى حدوث تحول حقيقي في عقلية الشركات اليابانية. كما أن إصرار البنك المركزي على التأكد من استمرار التضخم قد أدى إلى انخفاض الين، الأمر الذي عزز المصدرين، على الرغم من أن المدى الحقيقي لأهميته بالنسبة للأسهم هو موضع نقاش.
ومع ذلك، جاء الدعم الرئيسي من التركيز الأقوى على المستوى الحكومي على إصلاح الشركات – وعلى تعزيز أسواق رأس المال الأكثر صحة مع مشاركة أوسع في قطاع التجزئة.
لقد ارتقى كبار المستثمرين العالميين إلى الطعم. وقالت أكبرها جميعاً، بلاك روك، هذا الشهر إنها ستزيد مخصصاتها لليابان، مما يضع شريحة أكبر من الموارد في أسهم البلاد مما تقترحه المعايير القياسية. قال معهد بلاك روك للاستثمار إن بيئة السوق العالمية التي تتسم بارتفاع أسعار الفائدة وتباطؤ النشاط الاقتصادي والتضخم المستمر هي أخبار سيئة للعديد من أسواق الأسهم الرئيسية. لكن اليابان مختلفة. وقالت: “لقد تحولنا بشكل أكثر إيجابية تجاه الأسهم اليابانية، حيث زاد وزننا بسبب الأرباح القوية، وإعادة شراء الأسهم وغيرها من إصلاحات الشركات الصديقة للمساهمين”.
كما قالت UBS لإدارة الثروات هذا الشهر أن تدفقات الاستثمار في الأسهم إلى اليابان تجاوزت التدفقات إلى الصين للمرة الأولى منذ عام 2017. “لكننا نعتقد أن اليابان لا تزال غير مملوكة ولا تحظى بالتقدير من قبل المستثمرين العالميين والمحليين مقارنة بالتاريخ. “، كتب كبير مسؤولي الاستثمار مارك هيفيل.
“إن ارتفاع الأسهم اليابانية هذا العام مدفوع بتطور حالة الاستثمار الأساسي، والتي نتوقع أن تستمر في العام المقبل وما بعده، مما يجعل السوق وجهة مقنعة على المدى الطويل في عالم متقدم منخفض النمو.” يدير المستجيبون للاستطلاع المنتظم لمديري الصناديق الذي يجريه بنك أوف أمريكا الآن أكبر مركز لزيادة الوزن في اليابان منذ عام 2018.
إذن ما الذي لا يعجبك؟ زهير خان، من البنك السويسري الخاص Union Bancaire Privée، الذي يدير صندوقًا للأسهم اليابانية، هو واحد من العديد من المخضرمين الذين يسعدون بالاهتمام – وباستعداد العملاء المحتملين للرد على مكالماته بعد سنوات قضاها في البرية. لكن لديه شكوكه.
يقول: “أنا أحب كل الاهتمام، لا تفهموني خطأ”. “إنه أفضل مما كان عليه عندما تجاهل الناس اليابان. لكن الكثير من الناس يتدفقون. إنه أمر مخيف بعض الشيء.
ويأخذ صندوق خان رهانات إيجابية على الشركات اليابانية التي تحرز تقدماً في مجال حوكمة الشركات، ويراهن على الشركات التي لا تحقق تقدماً سلبياً. وهو يعتقد أن الإصلاح الإيجابي للشركات والتركيز الأكبر على الربحية أمر حقيقي. لكن حذره يكمن في أن قوة الارتفاع هذا العام أدت إلى رفع تقييمات العديد من الشركات التي لا تكتفي بالتشدق بهذه الأجندة.
ويقول: “تظهر جميع أبحاثي في مجال الحوكمة أن ثلث الشركات لا تزال شركات ذات حوكمة سيئة ولها صورة الزومبي القديمة”. “إنهم يقاومون التغيير. لكن الكثير من هذه الشركات ارتفعت بنفس القدر مثل الشركات الأخرى. عندما ننظر إلى السوق اليوم، هناك الكثير من الفرص لكسب المال من الجانب المكشوف.
يُظهر استطلاع بنك أوف أمريكا أيضًا أن المستثمرين يصنفون الأسهم اليابانية على أنها ثالث أكثر الرهانات ازدحامًا في العالم – خلف أسهم التكنولوجيا الأمريكية والرهان السلبي على الصين، لكنها لا تزال نحو قمة الكومة.
بيتر تاسكر، أحد أشهر الأشخاص في هذا السوق، والذي شارك في تأسيس شركة Arcus Investment في عام 1998، وافق على أن المد المتزايد للتدفقات إلى السوق هذا العام ربما خلق “القليل” من المزاج المتفائل. . ولكنه يقول: “إن الأمر مختلف عن الولايات المتحدة. إنها ليست على نفس النطاق.” ويعتقد أركوس أن البلاد توفر الآن فرصة للمستثمرين “ظلت قيد الإنشاء لمدة 25 عامًا”.
يقول المستثمرون إن التباطؤ الاقتصادي العالمي الرهيب ربما يكون أكبر خطر على الأسهم اليابانية الآن، تمامًا كما هو الحال بالنسبة للأسواق الكبرى الأخرى. أي شكوك إضافية بشأن الحماس المفرط هي مجاملة، وهي علامة على أن المستثمرين بدأوا ينظرون إلى هذا السوق من خلال نفس العدسة مثل أي شيء آخر.
