احصل على تحديثات مجانية للاقتصاد الياباني
سوف نرسل لك أ ميفت ديلي دايجست البريد الإلكتروني تقريب الأحدث الاقتصاد الياباني أخبار كل صباح.
بعد ظهر أحد أيام الجمعة في أواخر الشهر الماضي – مباشرة بعد أن أشار بنك اليابان إلى أنه ليس في عجلة من أمره لإنهاء السياسة النقدية المفرطة التساهل التي اتبعها لمدة عقدين من الزمن – أغلقت أسهم ثلاثة من أشهر أسماء الشركات اليابانية على الإطلاق -أعلى مستوياتها في الوقت المناسب.
وحتى في أيام الفقاعة الكبرى في الثمانينيات، لم تصل شركات تويوتا وهوندا وعملاق آلات البناء كوماتسو إلى هذه المستويات على الإطلاق.
وقال المتداولون في ذلك اليوم إنه ليس من قبيل الصدفة على الإطلاق أن يسجل الين في الوقت نفسه أدنى مستوى له منذ 11 شهرًا عند 148.3 ين مقابل الدولار الأمريكي.
وكان هذا المستوى منخفضاً بالقدر الكافي لاجتذاب التدخل اللفظي من جانب السلطات اليابانية، وإشعال تكهنات في السوق بأنها قد تتدخل قريباً بمزيد من الإجراءات المباشرة إذا استمر الهبوط بعيداً جداً وبسرعة أكبر مما ينبغي.
الأمر الأكثر إثارة للدهشة – والذي يعتبر، بالنسبة للمحللين، إشارة إلى تحول أساسي في السوق حيث تواجه اليابان مزيجًا من التضخم الغائب منذ فترة طويلة والين الرخيص تاريخيًا – هو حقيقة أن الأسهم في شركة الأغذية المجمدة وعملاق مستودعات التبريد “نيشيري” وصلت أيضًا إلى مستوى غير مسبوق. عالية بعد ظهر يوم الجمعة.
ويشير المستثمرون الذين ينظرون إلى اليابان، من الخارج والداخل، إلى أن استراتيجيي الأسهم قد يحتاجون إلى إعادة تقييم الطريقة التي تتفاعل بها العملة مع المشهد الاستثماري الياباني الأوسع. وسوف يكون سلوك الأسر اليابانية، والقرارات التي تتخذها فيما يتعلق بما قيمته 1100 تريليون ين (حوالي 8 تريليون دولار أمريكي) من النقد والودائع المقومة بالين، بالغ الأهمية بشكل خاص.
بالنسبة لمراقبي السوق، فإن فكرة أن شركات التصدير العملاقة مثل تويوتا وهوندا وكوماتسو يجب أن تستفيد من الضعف الممتد في الين ليست جديدة. وكانت أرباح الشركات اليابانية مثل هذه – وفي كثير من الأحيان أسعار الأسهم – تميل إلى الارتفاع عندما تنخفض العملة.
وهذا أحد الأسباب وراء ارتفاع متوسط أسهم شركات التصدير الثقيلة في مؤشر نيكاي 225 بنسبة 27 في المائة منذ بداية العام، متفوقاً بشكل كبير على مؤشرات داو جونز وستاندرد آند بورز 500 في الولايات المتحدة.
وعندما ينظر العديد من محللي العملات إلى الفارق الكبير المستمر في أسعار الفائدة بين بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي الذي لا يزال متشدداً وبنك اليابان الذي لا يزال شديد الحذر، فإنهم لا يرون سوى القليل من الأسباب المباشرة التي تجعلهم يتوقعون انتعاش الين.
كما تزيد تدفقات الاستثمار من الضغوط الهبوطية على الين.
فالشركات اليابانية، في مواجهة تقلص عدد السكان المحليين والضغوط الجيوسياسية المتزايدة، تستثمر بكثافة في الولايات المتحدة وأماكن أخرى حول العالم.
يقول توهرو ساساكي، الخبير الاقتصادي في بنك جيه بي مورجان ورئيس أبحاث الأسواق اليابانية: “من المرجح أن تستمر العوامل الهيكلية لضعف الين على المدى الطويل”، مضيفًا أنه “حتى لو شهد الين صعودًا وهبوطًا بسبب العوامل الدورية، فمن المرجح أن يكون الين قويًا”. للحفاظ على اتجاه الانخفاض في السنوات القادمة.
وفي حالة شركات التصدير الثلاث تلك وأعلى مستوياتها على الإطلاق، يراهن السوق على أن فائدة العملة هذه المرة ستكون أكبر من المعتاد.
وقد اعتمدت كل شركة من الشركات توقعات أرباحها للسنة المالية الحالية، التي تنتهي في مارس/آذار المقبل، حول افتراض صرف العملات الأجنبية بقيمة 125 ين للدولار الأمريكي. وبالنظر إلى أن الين لم يكن عند هذا المستوى منذ أبريل 2022، فإن احتمال إجراء مراجعات تصاعدية قوية للأرباح مرتفع للغاية.
ومع ذلك، فإن النشوة فيما يتعلق بنيشيري تنشأ من تأثير مختلف للعملة الضعيفة.
أحد الأسباب الرئيسية التي تجعل السلطات اليابانية تشعر بالقلق إزاء فقدان السيطرة على هبوط قيمة الين هو أن الأسر اليابانية معرضة بشكل غير متناسب لارتفاع تكاليف الواردات.
ويأتي نحو 60 في المائة من المواد الغذائية و94 في المائة من الطاقة في اليابان من الخارج، وقد أصبحت أكثر تكلفة مع انخفاض قيمة الين.
وبينما يحكم المستثمرون على الوضع، فإن الأسر اليابانية، التي اعتادت منذ فترة طويلة على ثبات الأسعار أو انخفاضها، سوف تشد الآن أحزمتها لتغطية نفقاتها.
وفي الوقت الذي يكافحون فيه بشكل متزايد للقيام بذلك، كما يقول ماساتوشي كيكوتشي، الخبير الاستراتيجي في شركة ميزوهو للأوراق المالية، فإنهم قد يتجهون إلى الأطعمة المجمدة الرخيصة – وبالتالي ارتفاع أسعار أسهم شركة نيتشيري وآخرين في نفس مجال الأعمال. لكن سلوك الأسر اليابانية في الأشهر المقبلة، كما يقول شوسوكي يامادا، كبير محللي العملات الأجنبية وأسعار الفائدة في بنك أوف أميركا، سيكون أساسياً.
بعد وقت قصير من وصول أسهم تويوتا والمصدرين الآخرين إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق، أشار كازو أويدا – المحافظ الجديد لبنك اليابان – إلى أنه كان يشهد توقعات تضخم متزايدة وتغييرا في سلوك الشركات.
وقال: “في الماضي، كان من الصعب على الشركات رفع الأسعار”. “ولكن مع بدء المزيد والمزيد من الشركات في رفع الأسعار، بدأت الشركات المترددة في أن تحذو حذوها”.
أهمية هذا ضخمة.
ومع تأثير توقعات التضخم على الحسابات المالية للأسر اليابانية للمرة الأولى منذ سنوات عديدة، فإنها ستشعر بالحاجة المتزايدة إلى التحوط.
ويقول يامادا إنهم سيبحثون عن العائد، ومن المرجح أن يجدوه في الخارج – ولا سيما الدولار ذو العائد المرتفع الآن: “إذا بدأت الأسر أخيرا في إعادة التوازن بعيدا عن النقد، فمن المحتمل أن يكون ذلك سلبيا بالنسبة للين”.
