“الارتفاع غير المرغوب فيه” في الشركات الهندية الصغيرة يثير مخاوف من التقييمات السطحية

ارتفعت قيمة الأسهم الهندية المتوسطة والصغيرة على مدى الأشهر الستة الماضية، حيث استحوذ مستثمرو التجزئة وصناديق الاستثمار المشتركة على أسهم في الشركات المتعثرة سابقًا، مما أثار مخاوف من أن بعض أجزاء السوق أصبحت رغوية للغاية.

ارتفع مؤشر Nifty Midcap 50 بنسبة 39 في المائة منذ أواخر آذار (مارس) – وهو أدنى مستوى له خلال العام الماضي – في حين تحقق المقاييس الواسعة للأسهم الصغيرة مكاسب أيضا. ارتفع مؤشر Nifty MidSmallcap 400 بنسبة 38 في المائة خلال نفس الفترة. في المقابل، ارتفع مؤشر نيفتي 50 لأكبر الشركات المدرجة في الهند بنسبة 15 في المائة فقط.

وقد أدى مراهنة المستثمرين الأفراد بشكل مباشر على الأسهم إلى دفع الارتفاع جزئيًا، مما أدى إلى رفع الأسهم التي عانت في السابق من خسائر كبيرة وكذلك الشركات التي تسيطر عليها الدولة، مع تزايد شعبية مجموعات واتساب التي تنشر نصائح حول الأسهم. كما شارك الأفراد الأثرياء وصناديق الاستثمار المشتركة.

فورة الشراء لديها بعض أصداء جنون الأسهم في الولايات المتحدة في عام 2021، عندما رفع مستثمرو التجزئة بسرعة أسعار أسهم مجموعات مثل GameStop وAMC بما يتجاوز بكثير ما اعتبره العديد من مديري الصناديق قيمتهم الأساسية.

وقال تيج شاه، مدير المحفظة في شركة Marcellus Investment Managers ومقرها مومباي: “عندما نرى أن هناك مثل هذه النشوة، وخاصة الأسماء التي لم تحقق تاريخياً عوائد ثابتة، فإننا لا نعرف مدى استدامتها”.

واحدة من أفضل الأسهم الهندية أداءً هي شركة Suzlon Energy، وهي شركة تصنيع توربينات الرياح التي جعلتها كومة ديونها الضخمة تقترب من الإفلاس في عام 2015، وهي الآن في خضم تحول. وارتفعت أسهمها بنسبة 265 في المائة في الأشهر الستة الماضية.

ومن بين الشركات المتفوقة الأخرى شركة ريل فيكاس نيجام، وهي شركة بناء البنية التحتية للقطارات المملوكة للدولة، والتي ارتفعت أسهمها بنسبة 126 في المائة. ارتفعت أسهم شركة “مازاجون دوك لبناء السفن”، وهي شركة تابعة لوزارة الدفاع مملوكة للحكومة بنسبة 85 في المائة، بنسبة 211 في المائة في ستة أشهر، ويتم تداول أسهمها بسعر مضاعف للأرباح يصل إلى 38 مرة تقريبًا، مقارنة بمتوسط ​​يبلغ حوالي 23 مرة بين الأسهم. في المؤشر الأوسع.

وقال شاه: “إنها إما قصص تحول أو شركات أبلغت تاريخياً عن قدر كبير من الخسائر، أو أنها كيانات مملوكة للدولة”. إن أعلى 15 إلى 20 من الرابحين الحاليين على مدى الأشهر الـ 12 الماضية في مؤشر أوسع للشركات الأكبر والأصغر، مؤشر S&P BSE 500، “حققوا تاريخياً، في السنوات العشر الماضية، عوائد كانت إما قريبة من لا شيء أو سلبية” ، هو قال.

ووصف أحد مديري الصناديق، الذي طلب عدم ذكر اسمه، الأمر بأنه “ارتفاع غير مرغوب فيه”.

وكتبت شركة Kotak للأسهم المؤسسية الشهر الماضي: “إننا نرى فائدة محدودة في محاولة العثور على الأسباب الأساسية وراء الزيادة الحادة في أسعار الأسهم للعديد من الأسهم المتوسطة والصغيرة”. «لا يوجد تغيير ملموس في أساسيات معظم الشركات؛ في الواقع، لقد تفاقمت في كثير من الحالات”. وقالت شركة الوساطة إنها أسقطت توصياتها بشأن المحفظة ذات رأس المال المتوسط.

مع تعافي الهند من جائحة فيروس كورونا، أدى التفاؤل بشأن آفاق النمو في البلاد إلى زيادة ارتفاع الأسهم الصغيرة والمتوسطة جزئيًا. ويتوقع صندوق النقد الدولي أن يبلغ النمو الاقتصادي في الهند 6.1 في المائة هذا العام، وهو الأسرع بين أي اقتصاد كبير.

في حين أن العديد من المستثمرين الأفراد يراهنون بشكل مباشر على الشركات الصغيرة والمتوسطة، قال آر فينكاتارامان، رئيس شركة الوساطة المالية IIFL Securities، ومقرها مومباي، إن المشترين الرئيسيين هم صناديق الاستثمار المشتركة، وكذلك الأفراد الأثرياء الذين “يشهدون عوائد هائلة”.

وضخ المستثمرون 47.4 مليار روبية (570 مليون دولار) في صناديق الاستثمار المشتركة التي استثمرت في الأسهم ذات رأس المال المتوسط، و109.4 مليار روبية في صناديق ذات رأس مال صغير في الفترة من نيسان (أبريل) إلى حزيران (يونيو)، وهي أحدث الأرقام ربع السنوية المتاحة. في المقابل، تدفقت 33 مليار روبية من المحافظ ذات رأس المال الكبير خلال تلك الفترة، وفقا لبيانات من رابطة صناديق الاستثمار المشتركة في الهند.

وقال فينكاتارامان إن الارتفاع في بنوك القطاع العام الصغيرة والمتوسطة، التي لديها فقط عوامات حرة صغيرة للغاية والتي يمكن أن تتأثر أسعارها بعدد قليل نسبيا من التداولات، كان مشابها لجنون الأسهم في الولايات المتحدة.

لكن فيجاي تشاندوك، المدير الإداري للخدمات المالية وشركة الوساطة ICICI Securities، نفى أي مقارنة من هذا القبيل. قال تشاندوك: “كان جنون GameStop penny حدثًا تخمينيًا خالصًا”. “لا نرى أي أوجه تشابه” مع الأسهم الهندية.

يقول بعض مديري الأموال إنه لا يوجد سبب للقلق، بحجة أن هناك مجموعة واسعة من الشركات الصغيرة والمتوسطة وأن الأرباح الأفضل تؤدي إلى ارتفاع الأسعار إلى حد كبير.

وقال جوراف نارين، مدير صندوق نمو رأس المال الهندي، وهو صندوق صغير ومتوسط ​​رأس المال، في مومباي: “من الناحية الهيكلية، كان الكثير من الارتفاع، على الأقل في أسهمنا، مدفوعًا بتحسن الأداء (المالي)”. إدارة الأصول المحيطية. وقال إن صندوقه ارتفع بنسبة 27 في المائة هذا العام.

وقال نارين إن تحركات الشركات متعددة الجنسيات لتنويع سلاسل التوريد بعيدًا عن الصين “كانت بالتأكيد بمثابة مكافأة لكثير من هذه الشركات”، مضيفًا أن الفترة المؤلمة التي شهدها الاقتصاد الهندي قبل الوباء دفعت العديد من المجموعات إلى تنظيف ميزانياتها العمومية. .

ووصف تريديب بهاتاشاريا، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة إديلويس لإدارة الأصول، ومقرها مومباي، إغراق محفظة كوتاك ذات رأس المال المتوسط ​​بأنه “مثير للقلق”.

ولكنه أقر بأنه “على مدى الشهرين الماضيين شهدنا جيوباً من الوفرة غير العقلانية”. ونتيجة لذلك، “أصبحنا الآن أكثر انتقائية قليلاً في الشركات المتوسطة والصغيرة”.